美國白宮宣佈，9月24日起再對2000億美元中國大陸進口商品加徵10%關稅，且稅率將在明年1月時提高至25%。瑞銀指出，中方可能的反制措施有三個，從高到低分別為阻止美國企業在中國做生意、主動貶值人民幣、開始拋售投資組閤中的美國國債。

瑞銀表示，市場對於此宣佈早有預料，然而10%的稅率位於預期區間的低位。在消息公佈時，香港股市下跌0.9%，美元兌人民幣（CNY）升0.3%至6.87。在此宣佈後，被加徵關稅的中國輸美商品超過2500億美元，佔中國出口至美國金額約一半。

瑞銀說，雖然這意味著貿易爭端升級，但估計今天新公佈的關稅以及中國報復的直接影響，初步只佔美國企業盈利年率約1%。至明年關稅提高至25%後，美國盈利將減少3%。必需留意的是，考慮到過去三個月防禦型行業的表現跑贏大盤，投資者可能已部分計入此影響。同時，兩階段加徵關稅意味著對美國消費者的影響，要到美國期中選舉之後才會更為明顯。

此外，自6月初以來，中國股市（MSCI中國）已下跌18%。估計包括第二輪效應在內，10％關稅稅率對亞洲股市（日本除外）的盈利影響僅為2.5％，而25%稅率實施時，對盈利的衝擊將擴大至4.8％。而人民幣對美元大幅貶值，自今年6月中旬以來跌幅達到近7%，這有助緩解以美元計價的中國出口下滑勢頭；預期人民幣貶勢還會持續，短期目標在7.0關口，但若貿易爭端進一步升級，不排除劇貶至一美元兌7.5人民幣。

瑞銀指出，如果中國尋求採取大規模非關稅反制措施，則市場很可能出現負面反應。儘管這並非瑞銀的預期，按照可能性從高到低列出中國可能的反制措施（對市場的影響則是從低到高）：阻止美國企業在中國做生意、主動貶值人民幣、開始拋售投資組閤中的美國國債。在貿易戰爆發，即對兩國間所有貿易商品徵收高關稅、中國採取激進的非關稅措施的情景下，中美兩國股市都將承壓。