而這次科創板對上市公司所屬的行業做了明確要求，優先推薦符合國家戰略、突破關鍵核心技術的高新技術產業和戰略新興產業的企業。最關鍵的一點是，科創板將結合“市值、收入、淨利潤、現金流、核心技術”等多重指標做差異化評定，經營確定性越高，經營成果越好，對市值的要求越低，而且還允許虧損。

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科創板爲什麼要試行註冊制？

對中國資本市場而言，設立科創板並試點註冊制不僅是金融扶持科創企業的重要舉措，更是我國資本市場改革的重要“落子”。長期來看，創新是經濟增長的關鍵動力。對於我們國家而言，新時代經濟的增長不可缺少新興行業的助力，尤其是科技創新型企業的發展壯大。這類企業早期通過VC、PE融資起步，但隨着規模發展，早期資本需要退出，二級市場是必然的選擇。

但是目前在上交所上市的股票，在覈準制的門檻限制下，都是以大盤股爲主，成熟行業的大企業居多，缺少新興行業和創新企業。這就導致許多高成長的企業選擇或被迫境外上市，這對我國資本市場建設乃至社會經濟發展都是不利的。所以在科創板試點註冊制，可以幫助這些爲新經濟增長提供動能的科創企業打通二級市場的融資渠道，提升融資便利性，破解他們的融資困局。同時，通過公開發行股票讓公衆也能參與分享這些科創企業成長的好處，對於提高廣大中小投資者投資股市的中長期收益也有幫助。可以說，科創板試行註冊制是推進中國股市深化改革的重要一步。

另外，因爲目前我們的股票市場還是以散戶爲主，所以全面鋪開註冊制要面臨較大的風險，因此就把科創板作爲試驗田，來試行註冊制。

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科創板的註冊制與目前的核準制有何不同？

科創板試點註冊制與現有主板施行的核準制相比，主要有以下幾個方面不同：

第一，發行上市的硬件條件有了很大變化。相比覈準制下發行上市的硬條件，科創板試點的註冊制有了較大幅度放寬。比如，覈準制下企業要連續幾年盈利，而科創板註冊制則允許虧損的企業上市。但這裏面有個核心要素，就是註冊制將實行更嚴格的信息披露制度。

這也就是我們要說的第二個方面，發行審覈邏輯不同。覈準制是由證監會進行實質審覈，要對披露內容的真實性和公司的投資價值等做出判斷；但註冊制的審覈權是由上交所完成形式審覈，中介機構來完成像發行信息披露的真實、準確、完整性等內容的實質性審覈。試點註冊制進一步強化了中介機構的盡職調查義務和核查把關責任，對違法違規的將採取嚴厲的監管措施並強力追責。

這就說到了第三方面，監管邏輯的不同。覈準制實行事前監管，要對企業進行全面覈查，合格後才能上市融資；註冊制則更強化事後監管，目標是完善健全配套措施以提高持續監管能力，對信息披露造假、欺詐發行等行爲將出重拳。

第四個方面，則是發行承銷機制的不同。與覈準制相比，註冊制試點將主要以機構投資者爲參與主體，新股的發行價格、規模，股票市值多少、發行節奏等都是通過市場化方式決定。發行人成本更低、上市效率更高。

未完

待續

責編：李兆穎

編審：劉志軍、李 銳

素材來源：經濟之聲《交易實況》

圖片來源：東方IC

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