科技觀察—晶圓代工—中芯國際—2018年Q4業績分析

中芯國際發布18Q4財報，18Q4實現營收7.88億美元，yoy +0.1%，qoq -7.4%，主要由於18Q4產能利用率下降、晶圓付運量減少所致。18全年營收同比增長8.3%。Q4單季度毛利率17.0%，貼此前15%-17%上限，較18Q3下降2.5pct，較17Q4下降1.9pct。全年維度來看營收創新高、Q4單季下滑符合此前市場預期。

重點關注公司先進位程進展情況！我們去年持續跟蹤公司14nm研發良率進展，6月份重點提示公司SRAM、Logic device良率提升及工藝凍結節點。目前來看第一代FinFET14nm 技術已進入客戶驗證階段，產品可高度與良率進一步提升；同時，產業跟蹤下來多數研發人員也已轉入下一代製程研發，12nm工藝開發已經陸續取得突破。我們持續看好中芯國際作為大陸代工絕對龍頭在先進位程的研發突破，關注後續H等客戶產品導入、放量進展。

其他重點：

1）中國區營收持續提升，後續大客戶重視供應鏈安全背景下有望持續受益！18Q4中國區營收佔比高達57.5%，相較於去年同期的51.3%提升了6.2pct，較18Q3下降0.4pct。

2）基於目前可見度，19Q1收入預計為全年相對低點，營收在6.46到6.62億美元，環比下降 16%~18%，毛利率在20%~22%。

3）資本開支方面2019年繼續提升，預計2019年晶圓代工廠資本支出約21億美元，主要用於上海300mm fab和FinFET研發。

二、經營狀況

2.1 營收情況

中芯國際18Q4營收為7.876億美元，同比增長0.1%，環比下降7.4%，主要由於18Q4產能利用率下降、晶圓付運量減少所致。2018全年營收同比增長8.3%，實現連續四年持續成長。

2.2 利潤情況

18Q4公司毛利潤為1.342億美元，18Q3毛利潤為1.745億美元，同比下降9.6%，對應毛利率為17.0%，相較於上季度的20.5%下降了2.5個百分點，上年同期毛利率為18.9%，較同期下降了1.9個百分點。18Q4歸母凈利潤為2652萬美元，同比、環比分別下滑44.4%、0.1%。

2.3 營收拆分情況

通信佔比仍最大、消費級佔比其次

18Q4，通訊端仍在應用中佔比最大，營收佔比達44.7%，較Q3下降了1.6個百分點，消費級營收佔比已連續兩個季度下滑，佔比達32.1%。

圖表：公司應用佔比情況