文|內幕君

　　說起古代文豪，必言李杜，但內幕君更愛東坡先生。

　　“嘴欠”屢次被貶的他，比李白活得真實，而“嘴饞”研發東坡肉，提筆就寫《豬肉頌》的他又是十分有趣。

　　有一回，他患紅眼病，醫生叮囑他不要吃肉。貪吃的他沒忍住，還在日記裏坦白：餘患赤目，或言不可食膾。餘欲聽之，而口不可。

　　說他自己腦子想聽話，但嘴不答應。

　　李白，詩文造詣之高毋庸置疑，但人不如詩那般“輕王侯、蔑權貴”。事實上，他半生奔走於權貴之間，甚至兩次入贅權貴家。

　　爲得荊州長史韓朝宗的賞識，李白揮毫就寫《與韓荊州書》，開頭便是一陣溜鬚拍馬：“生不用封萬戶侯，但願一識韓荊州”。

　　讀得人面紅耳赤。

　　說好的天子呼來不上船，李隆基一通電話召喚，不也拔腿就去。信手拈來“雲想衣裳花想容”，把貴妃寫得顧盼生輝，全然忘了不事權貴的flag。

　　不過，話說回來，取這兩大文豪各半句詩，便可道破一千年後的商業邏輯。

　　春江水暖鴨先知，乘風破浪會有時。一個個商業帝國的崛起，萬變不離其宗。

　　拿「泛海」來說，一個山東起家的地產公司，發展爲控股、參股45個上市公司的“泛海系”；掌門人盧志強從一個技術員，逆襲爲“比肩”李嘉誠的資本大佬，一切只因身在“春江”。

　　先知水暖，盧志強才能屢屢踩對時代節奏。

　　三十多年來，泛海至少準確把握了5個大節點——計劃經濟轉軌、住房改革、地產上升週期、證券市場改革、國企改革等，從而實現“政策套利”。

　　乘着政策之風，旱鴨子照樣破浪前行。

　　1

　　泛舟出海

　　1984年，騷動又荒唐。

　　《中國青年報》做了一次調查，1984年最受歡迎的職業前三是：出租車司機、個體戶、廚師，墊底的是科學家、醫生、老師。

　　那時候，人們信奉的真理是，修大腦不如剃頭，搞導彈不如賣茶葉蛋。

　　十二屆三中全會通過《關於經濟體制改革的決定》，首次明確“社會主義商品經濟”。市場之手不再小心翼翼藏於兜內。

　　從這時起，整個社會，被從背後一把推入商業化大潮。

　　這一年，被稱爲“中國現代公司的元年”，海爾、聯想、萬科、四通、健力寶等紛紛創立。

　　站在岸上的盧志強也蠢蠢欲動。

　　1984年，盧志強不再是動力廠的技術員，升遷爲濰坊市技術開發中心辦公室副主任，官雖不大，也算人在“春江”，身處“前線”。

　　看見沉寂的大海突然捲起高浪，他知道世界要變了，起身躍躍欲試。

　　一年之後，終於泛舟出海。

　　他創辦山東通達經濟技術集團公司，先進入教育和培訓行業，不久後轉戰房地產，創辦山東泛海集團。

　　1987年，深圳進行了國內首樁土拍，地產行業利潤初沸。此時的盧志強投建了19層高的濰坊科技大廈，這距他辭官下海僅僅兩年。

　　35歲的盧志強“基層”一躍登高臺。

　　濰坊又稱鳶都，在那兒他見多了風箏，知道扶搖直上憑藉力。

　　1988年，他循着風來的方向，斷然北上。在北京創立中國泛海控股集團，註冊資本40億元人民幣。

　　從基層官員到40億元註冊資本，盧志強只用了三年時間，但泛海如何取得“第一桶金”，外界始終不解其詳。

　　北上一年，盧志強便遠去美國，創立泛海國際有限責任公司，開始泛舟海外。

　　改革開放後，爲吸引外資，國家出臺了不少稅收等優惠政策，在國內的民營企業享受不了。

　　1985年到1991年，外商投資額209.54億美元，是改革開放最初六年的5倍。1979年到1984年，外商直接投資額僅40.1億美元。

　　不少“泛海系”這樣的企業，先出口再轉內銷，藉以搭上政策便車。這是盧志強的一次高明借力，像李白說的，乘“風”破浪會有時。

　　2

　　資本首秀

　　在危機重生的商海，大魚吃小魚是自然法則。成爲鱷魚，站上食物鏈頂端，是每一個商人的天然夢想。

　　盧志強也想着做大做強，但他選擇的路徑不是重倉地產，而是資本運作。

　　當別人還沉浸在炒地皮的時候，泛海已經上市，盤起金融。

　　1995年，成立三年的證監會得到國家認可，被首次寫進政府工作報告，並加入證監會國際組織。同時，中國股市廢除T+0交易制度，再次實行T+1，加上深度清理期貨市場，聰明人意識到，股市即將風起雲涌。

　　又是一次風向的敏銳捕捉，盧志強抓住了這次來自資本市場的政策轉向。

　　已在北京嶄露頭角的他，召集聯想、四通等9家知名企業，在北京成立“光彩事業投資管理有限責任公司”。其中，“泛海系”旗下兩家公司佔到總股本的91.7%。

　　三年後，“光彩”便成功借殼“深圳南油物業”上市，也就是現在的「泛海控股」。

　　值得一提的是，當時的南油物業，創造了10個月從每股3元漲到23元的驚天走勢。這一幕發生在盧志強借殼之前的1997年。

　　通過熟稔的運作，盧志強和他的“泛海系”完成了資本首秀。

　　與此同時，盧志強開始打造金融平臺。

　　1996年，大陸首家由民營企業入股的全國性股份制商業銀行——民生銀行成立，創始股東多達59家，盧志強是重要的發起人之一。

　　創立之初的民生銀行，更像是民不聊生銀行，各大派系明爭暗鬥，一幕幕合縱連橫的大戲摩肩接踵。

　　1999年到2000年，經歷一年的股權大挪移，民生銀行內部終於江山劃定，五十九路諸侯廝殺之後，留下劉永好的「新希望系」，張偉宏的「東方系」，盧志強的「泛海系」，形成三足鼎立的局面。

　　2000年12月，民生銀行上市，盧志強通過「泛海控股」持股9.42%，成爲民生銀行第二大股東。

　　有聚寶盆的地方，就有爭奪，何況是資本大佬雲集的金融業。

　　所以，民生銀行的故事總有“下回分解”。

　　後來，復星系、明天系、巨人系、中國人壽、安邦系不斷入局。

　　龍盤虎踞的山頭，桃花依舊在，只是朱顏改。明天系資產易了主，安邦系頭目換了人。在不斷的撕咬決鬥中，盧志強長成了一頭巨鱷。

　　2007年，在“中國資本市場控制榜”上，盧志強以控制2609億元的總市值，成爲國內“市值第一人”。盧家也被業內稱爲“八大民營金融家族”之一，有人開始拿盧志強比擬李嘉誠。

　　短短十餘年，盧志強由水手變成了船家，“泛海”之舟富麗堂皇。

　　這一切，除了借風趁勢，還有一半要歸功於“朋友圈”。

　　3

　　盧柳二人轉

　　2013年，“泰山會”16名會員，在柳傳志帶領下，到臺灣慶祝泰山會成立二十週年。

　　深挖這個神祕組織後，臺灣媒體目瞪口呆：泰山會會員掌握的財富超過2萬億人民幣。當時臺灣GDP也不過三萬億。

　　泰山會成立於1993年，會長爲柳傳志，會員有盧志強、李彥宏、郭廣昌、史玉柱、馮侖、段永基、王中軍等，事業版圖橫跨高科技、地產、金融、娛樂各產業。

　　此外，孫宏斌和王健林雖非會中人，但和柳傳志、盧志強來往甚密。王盧柳的長白山小分隊就曾一起追求“詩和遠方”，一起掏了200億搞旅遊。

　　各行寡頭抱團，“泰山會”這個超級富豪俱樂部，有着對中國經濟呼風喚雨的能力。

　　盧志強加入泰山會是在1995年，從那時起，通訊錄時不時添加豪友。有次記者會，盧志強說他和柳傳志是一見鍾情，柳傳志擺擺手忙說，“這也太肉麻了，是一拍即合。”

　　眉來眼去沒多久，盧志強便拉着柳傳志，創辦了上文提到的“光彩投資公司”。

　　“好風憑藉力，送我上青雲。”除了借勢政策東風，盧志強還擅於“團結”兄弟。

　　2005年，泛海因拿地過多，在＂8 31”大限時壓力重重。

　　彼時，國土資源部、監察部聯合發文，要求從2004年8月31日起，所有經營性的土地一律公開競價出讓。盧志強囤地過多難以消化，這時柳傳志挺身而出。

　　此後，盧柳的二人轉，一次比一次精彩。

　　這廂唱來，那廂和。

　　2009年，聯想股權改造，盧志強二話不說，披了褂便登上臺去。

　　最終，泛海以27.55億元的價格，從中科院的國科控股手中，買入聯想控股29%的股份。以這個價格換算，相當於聯想控股作價不到92億元。

　　然而，以當時的最新股價計，聯想控股擁有的聯想集團權益就已超過92億元人民幣。況且聯想集團還只是聯想控股旗下五大公司之一。

　　用一隻雞仔，換到了一隻母雞，連同五個蛋。這番資本運作，盧志強被認爲是“空手套白狼”。

　　美國作家愛默生說過，人類一切賺錢的職業與生意中都有罪惡的蹤跡。也許吧，乖乖。

　　在中科院公佈“受讓條件”時，泛海入局就已註定。

　　“受讓方實繳註冊資本不低於40億元，2008年度資產總額不低於人民幣350億元，淨資產不低於100億元，近三年平均淨利潤要超過8億元，主營業務範圍應包括金融、能源和房地產三個領域。

　　在上述三個領域的直接投資額不低於20億元，且至少在一個領域須有控股的上市公司”。

　　柳傳志拋出的繡球，飛進了如意郎君的懷裏。那一夜，柳樹抽出新芽，樹上的鳥兒成雙對。

　　4

　　董家渡往事

　　如果不是泛海和中民投接連退出董家渡，外界都快忘了這塊紛爭之地。

　　這裏的故事開始得很早。

　　2002年，在浦東開放12年之後，上海意在重塑形象，提出“黃浦江兩岸綜合開發規劃”。

　　根據規劃，用5-10年，投資1000億，讓浦江兩岸煥發金融貿易、旅遊文化、生態居住新功能，取代原來的交通運輸和倉儲碼頭。

　　位於浦西老城廂和南外灘之間的董家渡，就在這輪規劃之中。當時的董家渡，棚戶區綿延數公里，新規劃欲將其打造成上海市最大的濱水聚居區。

　　當時的“出讓”條件，看起來寬鬆，卻又苛刻。

　　一方面，董家渡毛地出讓，相當於開發商只要掏出拆遷費。另一方面，政府對拿地的開發商，有着難以明說的“標準”。

　　郭家三兄弟輪番遊說，也沒能把新鴻基送進董家渡，按照資金實力和開發理念，這家港企不落下風。

　　當時，主政的大佬說了句：除了資金實力，還得看開發速度。厲害的是，17年來，泛海的地竟能在糧倉持續捂着。

　　在這次奪食戰中，泛海、浙江華浙和華潤各有斬獲。其中，泛海以幾乎零出讓金，拿下12萬平米的毛地。

　　到了2014年，董家渡風雲又起。中民投以248.5億元的價格，拿下董家渡13號和15號地塊，創造了國內新的總價地王。

　　有趣的是，當時和中民投角逐到最後的是泛海。更有趣的是，這家中字頭民營投資集團，彼時“泛海系”佔股頗多，盧志強任副董事長。盧志強和他的“泛海系”之猛不言而喻。

　　曾經，在中國的地產圈，沒人會質疑「泛海」的資金實力。而它的拿地能力，更是讓同行膽戰心驚。

　　即使是招拍掛，房企們也談之色變。連中字頭央企都退避三舍：拿泛海和xx這對搭檔毫無辦法。

　　同樣是在2002年，湖北省計劃打造“武漢經濟圈”，王家墩的武漢CBD項目被列爲10個重點項目之一，諸多房企覬覦這塊肥肉。香港大鱷新世界、國字號金地都無功而返，神通廣大的泛海再次成功入局。

　　2004年8月，泛海在北京獲得東風鄉4宗地塊，總面積29.1萬平，建築規模87萬平，總價僅約2.25億元，綜合樓面價每平方262元。

　　和董家渡一樣，依然是舊改項目，依然遲遲不動，以致捲入囤地風波。

　　2010年8月《國際金融報》的一篇報道稱：泛海建設因遲遲未能開發東風鄉土地，僅僅依靠捂地就淨賺超過200億元，是近3年利潤總和的十倍，同時公司還面臨土地回收的風險。

　　故事的結局是，15年後，老孫踏着七彩雲來接盤了。

　　盧志強從倉庫拿出一個盒子，甩了甩那層厚厚的灰，遞給孫宏斌。老孫兩眼放光，如獲月光寶盒。

　　5

　　債務壓頂

　　表面上看，泛海在攻城略地上指哪打哪，威面八風。事實上，拿規模來說，泛海從未躋身一線房企。

　　泛海的地產開發集中在北京、上海、深圳、武漢、杭州、青島、濟南，區域性特徵明顯。

　　如果內幕君沒記錯，泛海連銷售50強榜單都沒進過。即便地產肉身並不豐滿，盧志強還是在2014年提出“去地產化”。

　　截至2018年6月底，泛海控股在國內未開發的土儲項目僅剩三個，分別是武漢中央商務區項目、北京泛海國際居住區二期、瀋陽泛海國際居住區，國外尚有5個，皆分佈於美國。

　　戰略調整後，盧志強通過一系列併購和投資，從地產抽身，浩浩蕩蕩向金融業邁進。

　　2015年，「泛海控股」投資20億元，發起設立亞太保險公司；斥資41億元投資民金所、泛海融資擔保、泛海基金、泛海資管等四家公司；持股鄭州銀行、廣西北部灣銀行、大連銀行。2016年，“泛海系”斥資27億美元收購美國大型綜合金融保險集團Genworth；2017年，“泛海系”將港股主板上市公司華富國際（0952.HK）收入囊中。同年，收購美國IDG集團主要資產，這是全球最大的信息技術出版、研究、發展與風險投資公司。

　　高歌猛進之下，“泛海系”拿下了所有金融行業最爲值錢的牌照，銀行、證券、保險、基金、信託、期貨、租賃……

　　盧志強構建起了一個龐大的金融帝國。

　　巔峯時，“泛海系”一度佈局45家上市公司，包括9家新三板公司。

　　然而，看起來龐大的帝國，未必未堅不可摧。

　　過去，除了發債和信託通道外，盧志強高度依賴質押股權融資。“泛海系”控股的上市公司，幾無例外都進行了股權質押，有些甚至頻繁融資。

　　2000年12月26日，民生銀行上市僅七後，“泛海系”就將所持股份進行質押，到期後再循環。

　　盧志強對金融、資本運作高度依賴，一旦融資環境持續嚴峻，斷臂也就在所難免。長此以往，無異於作繭自縛。

　　造血能力匱乏下的快速擴張，必然導致負債大舉攀升。

　　截至2017年底，「泛海控股」負債總額達到1602.79億元，較2013年增加了1291.92億元，資產負債率爲85.36%，淨負債率爲337.34%。而2017年，泛海控股的營業收入僅爲168.76億元。

　　盧志強打造的金融艦艇，正在負重泛海。在2019年6月前，「泛海控股」尚有300億債務要還。

　　如今割讓項目給孫宏斌，換取百億現金，盧志強之意在“減負”。

　　唯有如此，他才能像泛海集團司歌唱的那樣：泛海踏浪履平川，笑看潮起又潮落。

　　只是，浪潮洶涌，有幾人可以全身而退？