文|内幕君

　　说起古代文豪，必言李杜，但内幕君更爱东坡先生。

　　“嘴欠”屡次被贬的他，比李白活得真实，而“嘴馋”研发东坡肉，提笔就写《猪肉颂》的他又是十分有趣。

　　有一回，他患红眼病，医生叮嘱他不要吃肉。贪吃的他没忍住，还在日记里坦白：余患赤目，或言不可食脍。余欲听之，而口不可。

　　说他自己脑子想听话，但嘴不答应。

　　李白，诗文造诣之高毋庸置疑，但人不如诗那般“轻王侯、蔑权贵”。事实上，他半生奔走于权贵之间，甚至两次入赘权贵家。

　　为得荆州长史韩朝宗的赏识，李白挥毫就写《与韩荆州书》，开头便是一阵溜须拍马：“生不用封万户侯，但愿一识韩荆州”。

　　读得人面红耳赤。

　　说好的天子呼来不上船，李隆基一通电话召唤，不也拔腿就去。信手拈来“云想衣裳花想容”，把贵妃写得顾盼生辉，全然忘了不事权贵的flag。

　　不过，话说回来，取这两大文豪各半句诗，便可道破一千年后的商业逻辑。

　　春江水暖鸭先知，乘风破浪会有时。一个个商业帝国的崛起，万变不离其宗。

　　拿「泛海」来说，一个山东起家的地产公司，发展为控股、参股45个上市公司的“泛海系”；掌门人卢志强从一个技术员，逆袭为“比肩”李嘉诚的资本大佬，一切只因身在“春江”。

　　先知水暖，卢志强才能屡屡踩对时代节奏。

　　三十多年来，泛海至少准确把握了5个大节点——计划经济转轨、住房改革、地产上升周期、证券市场改革、国企改革等，从而实现“政策套利”。

　　乘着政策之风，旱鸭子照样破浪前行。

　　1

　　泛舟出海

　　1984年，骚动又荒唐。

　　《中国青年报》做了一次调查，1984年最受欢迎的职业前三是：出租车司机、个体户、厨师，垫底的是科学家、医生、老师。

　　那时候，人们信奉的真理是，修大脑不如剃头，搞导弹不如卖茶叶蛋。

　　十二届三中全会通过《关于经济体制改革的决定》，首次明确“社会主义商品经济”。市场之手不再小心翼翼藏于兜内。

　　从这时起，整个社会，被从背后一把推入商业化大潮。

　　这一年，被称为“中国现代公司的元年”，海尔、联想、万科、四通、健力宝等纷纷创立。

　　站在岸上的卢志强也蠢蠢欲动。

　　1984年，卢志强不再是动力厂的技术员，升迁为潍坊市技术开发中心办公室副主任，官虽不大，也算人在“春江”，身处“前线”。

　　看见沉寂的大海突然卷起高浪，他知道世界要变了，起身跃跃欲试。

　　一年之后，终于泛舟出海。

　　他创办山东通达经济技术集团公司，先进入教育和培训行业，不久后转战房地产，创办山东泛海集团。

　　1987年，深圳进行了国内首桩土拍，地产行业利润初沸。此时的卢志强投建了19层高的潍坊科技大厦，这距他辞官下海仅仅两年。

　　35岁的卢志强“基层”一跃登高台。

　　潍坊又称鸢都，在那儿他见多了风筝，知道扶摇直上凭借力。

　　1988年，他循着风来的方向，断然北上。在北京创立中国泛海控股集团，注册资本40亿元人民币。

　　从基层官员到40亿元注册资本，卢志强只用了三年时间，但泛海如何取得“第一桶金”，外界始终不解其详。

　　北上一年，卢志强便远去美国，创立泛海国际有限责任公司，开始泛舟海外。

　　改革开放后，为吸引外资，国家出台了不少税收等优惠政策，在国内的民营企业享受不了。

　　1985年到1991年，外商投资额209.54亿美元，是改革开放最初六年的5倍。1979年到1984年，外商直接投资额仅40.1亿美元。

　　不少“泛海系”这样的企业，先出口再转内销，借以搭上政策便车。这是卢志强的一次高明借力，像李白说的，乘“风”破浪会有时。

　　2

　　资本首秀

　　在危机重生的商海，大鱼吃小鱼是自然法则。成为鳄鱼，站上食物链顶端，是每一个商人的天然梦想。

　　卢志强也想着做大做强，但他选择的路径不是重仓地产，而是资本运作。

　　当别人还沉浸在炒地皮的时候，泛海已经上市，盘起金融。

　　1995年，成立三年的证监会得到国家认可，被首次写进政府工作报告，并加入证监会国际组织。同时，中国股市废除T+0交易制度，再次实行T+1，加上深度清理期货市场，聪明人意识到，股市即将风起云涌。

　　又是一次风向的敏锐捕捉，卢志强抓住了这次来自资本市场的政策转向。

　　已在北京崭露头角的他，召集联想、四通等9家知名企业，在北京成立“光彩事业投资管理有限责任公司”。其中，“泛海系”旗下两家公司占到总股本的91.7%。

　　三年后，“光彩”便成功借壳“深圳南油物业”上市，也就是现在的「泛海控股」。

　　值得一提的是，当时的南油物业，创造了10个月从每股3元涨到23元的惊天走势。这一幕发生在卢志强借壳之前的1997年。

　　通过熟稔的运作，卢志强和他的“泛海系”完成了资本首秀。

　　与此同时，卢志强开始打造金融平台。

　　1996年，大陆首家由民营企业入股的全国性股份制商业银行——民生银行成立，创始股东多达59家，卢志强是重要的发起人之一。

　　创立之初的民生银行，更像是民不聊生银行，各大派系明争暗斗，一幕幕合纵连横的大戏摩肩接踵。

　　1999年到2000年，经历一年的股权大挪移，民生银行内部终于江山划定，五十九路诸侯厮杀之后，留下刘永好的「新希望系」，张伟宏的「东方系」，卢志强的「泛海系」，形成三足鼎立的局面。

　　2000年12月，民生银行上市，卢志强通过「泛海控股」持股9.42%，成为民生银行第二大股东。

　　有聚宝盆的地方，就有争夺，何况是资本大佬云集的金融业。

　　所以，民生银行的故事总有“下回分解”。

　　后来，复星系、明天系、巨人系、中国人寿、安邦系不断入局。

　　龙盘虎踞的山头，桃花依旧在，只是朱颜改。明天系资产易了主，安邦系头目换了人。在不断的撕咬决斗中，卢志强长成了一头巨鳄。

　　2007年，在“中国资本市场控制榜”上，卢志强以控制2609亿元的总市值，成为国内“市值第一人”。卢家也被业内称为“八大民营金融家族”之一，有人开始拿卢志强比拟李嘉诚。

　　短短十余年，卢志强由水手变成了船家，“泛海”之舟富丽堂皇。

　　这一切，除了借风趁势，还有一半要归功于“朋友圈”。

　　3

　　卢柳二人转

　　2013年，“泰山会”16名会员，在柳传志带领下，到台湾庆祝泰山会成立二十周年。

　　深挖这个神秘组织后，台湾媒体目瞪口呆：泰山会会员掌握的财富超过2万亿人民币。当时台湾GDP也不过三万亿。

　　泰山会成立于1993年，会长为柳传志，会员有卢志强、李彦宏、郭广昌、史玉柱、冯仑、段永基、王中军等，事业版图横跨高科技、地产、金融、娱乐各产业。

　　此外，孙宏斌和王健林虽非会中人，但和柳传志、卢志强来往甚密。王卢柳的长白山小分队就曾一起追求“诗和远方”，一起掏了200亿搞旅游。

　　各行寡头抱团，“泰山会”这个超级富豪俱乐部，有着对中国经济呼风唤雨的能力。

　　卢志强加入泰山会是在1995年，从那时起，通讯录时不时添加豪友。有次记者会，卢志强说他和柳传志是一见钟情，柳传志摆摆手忙说，“这也太肉麻了，是一拍即合。”

　　眉来眼去没多久，卢志强便拉着柳传志，创办了上文提到的“光彩投资公司”。

　　“好风凭借力，送我上青云。”除了借势政策东风，卢志强还擅于“团结”兄弟。

　　2005年，泛海因拿地过多，在＂8 31”大限时压力重重。

　　彼时，国土资源部、监察部联合发文，要求从2004年8月31日起，所有经营性的土地一律公开竞价出让。卢志强囤地过多难以消化，这时柳传志挺身而出。

　　此后，卢柳的二人转，一次比一次精彩。

　　这厢唱来，那厢和。

　　2009年，联想股权改造，卢志强二话不说，披了褂便登上台去。

　　最终，泛海以27.55亿元的价格，从中科院的国科控股手中，买入联想控股29%的股份。以这个价格换算，相当于联想控股作价不到92亿元。

　　然而，以当时的最新股价计，联想控股拥有的联想集团权益就已超过92亿元人民币。况且联想集团还只是联想控股旗下五大公司之一。

　　用一只鸡仔，换到了一只母鸡，连同五个蛋。这番资本运作，卢志强被认为是“空手套白狼”。

　　美国作家爱默生说过，人类一切赚钱的职业与生意中都有罪恶的踪迹。也许吧，乖乖。

　　在中科院公布“受让条件”时，泛海入局就已注定。

　　“受让方实缴注册资本不低于40亿元，2008年度资产总额不低于人民币350亿元，净资产不低于100亿元，近三年平均净利润要超过8亿元，主营业务范围应包括金融、能源和房地产三个领域。

　　在上述三个领域的直接投资额不低于20亿元，且至少在一个领域须有控股的上市公司”。

　　柳传志抛出的绣球，飞进了如意郎君的怀里。那一夜，柳树抽出新芽，树上的鸟儿成双对。

　　4

　　董家渡往事

　　如果不是泛海和中民投接连退出董家渡，外界都快忘了这块纷争之地。

　　这里的故事开始得很早。

　　2002年，在浦东开放12年之后，上海意在重塑形象，提出“黄浦江两岸综合开发规划”。

　　根据规划，用5-10年，投资1000亿，让浦江两岸焕发金融贸易、旅游文化、生态居住新功能，取代原来的交通运输和仓储码头。

　　位于浦西老城厢和南外滩之间的董家渡，就在这轮规划之中。当时的董家渡，棚户区绵延数公里，新规划欲将其打造成上海市最大的滨水聚居区。

　　当时的“出让”条件，看起来宽松，却又苛刻。

　　一方面，董家渡毛地出让，相当于开发商只要掏出拆迁费。另一方面，政府对拿地的开发商，有着难以明说的“标准”。

　　郭家三兄弟轮番游说，也没能把新鸿基送进董家渡，按照资金实力和开发理念，这家港企不落下风。

　　当时，主政的大佬说了句：除了资金实力，还得看开发速度。厉害的是，17年来，泛海的地竟能在粮仓持续捂着。

　　在这次夺食战中，泛海、浙江华浙和华润各有斩获。其中，泛海以几乎零出让金，拿下12万平米的毛地。

　　到了2014年，董家渡风云又起。中民投以248.5亿元的价格，拿下董家渡13号和15号地块，创造了国内新的总价地王。

　　有趣的是，当时和中民投角逐到最后的是泛海。更有趣的是，这家中字头民营投资集团，彼时“泛海系”占股颇多，卢志强任副董事长。卢志强和他的“泛海系”之猛不言而喻。

　　曾经，在中国的地产圈，没人会质疑「泛海」的资金实力。而它的拿地能力，更是让同行胆战心惊。

　　即使是招拍挂，房企们也谈之色变。连中字头央企都退避三舍：拿泛海和xx这对搭档毫无办法。

　　同样是在2002年，湖北省计划打造“武汉经济圈”，王家墩的武汉CBD项目被列为10个重点项目之一，诸多房企觊觎这块肥肉。香港大鳄新世界、国字号金地都无功而返，神通广大的泛海再次成功入局。

　　2004年8月，泛海在北京获得东风乡4宗地块，总面积29.1万平，建筑规模87万平，总价仅约2.25亿元，综合楼面价每平方262元。

　　和董家渡一样，依然是旧改项目，依然迟迟不动，以致卷入囤地风波。

　　2010年8月《国际金融报》的一篇报道称：泛海建设因迟迟未能开发东风乡土地，仅仅依靠捂地就净赚超过200亿元，是近3年利润总和的十倍，同时公司还面临土地回收的风险。

　　故事的结局是，15年后，老孙踏着七彩云来接盘了。

　　卢志强从仓库拿出一个盒子，甩了甩那层厚厚的灰，递给孙宏斌。老孙两眼放光，如获月光宝盒。

　　5

　　债务压顶

　　表面上看，泛海在攻城略地上指哪打哪，威面八风。事实上，拿规模来说，泛海从未跻身一线房企。

　　泛海的地产开发集中在北京、上海、深圳、武汉、杭州、青岛、济南，区域性特征明显。

　　如果内幕君没记错，泛海连销售50强榜单都没进过。即便地产肉身并不丰满，卢志强还是在2014年提出“去地产化”。

　　截至2018年6月底，泛海控股在国内未开发的土储项目仅剩三个，分别是武汉中央商务区项目、北京泛海国际居住区二期、沈阳泛海国际居住区，国外尚有5个，皆分布于美国。

　　战略调整后，卢志强通过一系列并购和投资，从地产抽身，浩浩荡荡向金融业迈进。

　　2015年，「泛海控股」投资20亿元，发起设立亚太保险公司；斥资41亿元投资民金所、泛海融资担保、泛海基金、泛海资管等四家公司；持股郑州银行、广西北部湾银行、大连银行。2016年，“泛海系”斥资27亿美元收购美国大型综合金融保险集团Genworth；2017年，“泛海系”将港股主板上市公司华富国际（0952.HK）收入囊中。同年，收购美国IDG集团主要资产，这是全球最大的信息技术出版、研究、发展与风险投资公司。

　　高歌猛进之下，“泛海系”拿下了所有金融行业最为值钱的牌照，银行、证券、保险、基金、信托、期货、租赁……

　　卢志强构建起了一个庞大的金融帝国。

　　巅峰时，“泛海系”一度布局45家上市公司，包括9家新三板公司。

　　然而，看起来庞大的帝国，未必未坚不可摧。

　　过去，除了发债和信托通道外，卢志强高度依赖质押股权融资。“泛海系”控股的上市公司，几无例外都进行了股权质押，有些甚至频繁融资。

　　2000年12月26日，民生银行上市仅七后，“泛海系”就将所持股份进行质押，到期后再循环。

　　卢志强对金融、资本运作高度依赖，一旦融资环境持续严峻，断臂也就在所难免。长此以往，无异于作茧自缚。

　　造血能力匮乏下的快速扩张，必然导致负债大举攀升。

　　截至2017年底，「泛海控股」负债总额达到1602.79亿元，较2013年增加了1291.92亿元，资产负债率为85.36%，净负债率为337.34%。而2017年，泛海控股的营业收入仅为168.76亿元。

　　卢志强打造的金融舰艇，正在负重泛海。在2019年6月前，「泛海控股」尚有300亿债务要还。

　　如今割让项目给孙宏斌，换取百亿现金，卢志强之意在“减负”。

　　唯有如此，他才能像泛海集团司歌唱的那样：泛海踏浪履平川，笑看潮起又潮落。

　　只是，浪潮汹涌，有几人可以全身而退？