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一、指數分析

海外市場穩定上行、貨幣政策寬鬆預期不變，以及眾多的貨幣政策、財政政策、稅收政策和產業政策等組合拳利好，不支持此位置出現系統性殺跌風險。

指數方面，滬指消滯3335點區域小雙頭技術阻力，給出延續5個交易日的技術調整，為結束13周連續上漲的第一根調整陰線，波動率符合強勢區間。

日線圖表看，該指數並未下破上升趨勢線、20日線及頸線的三線共振點支撐，明確當前運行良好的上升趨勢有希望在週五重磅數據利好刺激下，形成階段性調整結束的積極信號；

深成指13周連陽線有效突破250周線技術阻力，在多頭攻擊已達10500~10800點阻力區域情況下，主動性技術回撤5、250周線價值中樞支撐位置，是符合預期的下蹲蓄力走勢，並未脫離強勢區域的波動空間。

筆者認為，此位置的小週期技術調整雖然出現了日線級別的量價背離、指標背離等情況，但並未真正意義上擊穿重要支撐防線，並未給出改變趨勢運行方向的破位信號。

對應歷史上的牛市初期階段的技術圖表（6124點牛市初期和5178點牛市初期）情況，預判此位置的主動性技術調整持續時間不會太長，調整幅度不會太大，更不會給出超預期的系統性殺跌風險。

提醒二級市場投資者，應遵循前期技術回撤的歷史規律，在大週期底部區域的普跌、急跌階段，不要過度激進的使用高槓桿或追漲已經翻幾倍的個股，以防止小週期技術調整還有慣性下探的波動風險。

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（創業板指數周線分析圖解2019-4-12）

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（證券指數周線分析圖解2019-4-12）

二、板塊分析

板塊方面，多元金融、農林牧漁、電力、電信運營、公共交通、建築、交通設施、傳媒娛樂、證券、電器儀表、半導體、文教休閑、軟件服務、IT設備、供氣供熱、元器件等為代表的主線板塊再次出現資金規模性迴流，平均漲幅較之前兩個交易日明顯加大，為有利股指企穩回升的積極信號。

另外，領跌的船舶、醫葯、家用電器、鋼鐵、旅遊、家居用品、房地產、汽車、造紙、有色、酒店餐飲、建材、釀酒等，波動率較之上一交易日明顯減小，彰顯出籌碼穩定性趨於轉好。

對應近期波動率較大的行業細分指數運行情況，或為首次創反彈行情新高後的技術調整，或為二浪調整結構的箱體區間內震蕩，其首次殺跌的技術調整或二浪夯實底部的區間震蕩目前看皆未擊穿重要支撐防線和趨勢線。

由此判斷，股指小週期技術調整雖沒有給出明確的多頭攻擊信號，但做空和做多動能比看，沽空盤口已經逐步轉變為資金流入盤口，有利下週股指企穩回升。對應兩市股指上升趨勢線、頸線及均線的強支撐並未下破的技術分析圖表，維持後市股指趨勢看高一線的判斷觀點。

三、消息面分析

央行發佈2019年3月及一季度金融數據，M2、M1增速均超預期。數據顯示，3月，M2餘額188.94萬億元，同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點；

M1餘額54.76萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末高2.6個百分點，比上年同期低2.5個百分點；社會融資規模存量為208.41萬億元，同比增長10.7%。其中，人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元；

對實體經濟發放的人民幣貸款餘額佔同期社會融資規模存量的67.6%，同比提高1.8個百分點；委託貸款餘額佔比5.8%，同比下降1.5個百分點；

信託貸款餘額佔比3.8%，同比下降0.7個百分點；未貼現的銀行承兌匯票餘額佔比1.9%，同比下降0.5個百分點。

此外，一季度，新增人民幣貸款5.81萬億元，同比多增9526億元；社會融資規模累計增量8.18萬億元，同比多增2.34萬億元，彰顯信貸投向結構逐漸改善優化，社融增速逐漸企穩回升，釋放出一季度經濟企穩的明顯信號。

從數據結構看，3月居民部門和企業部門、新增短期貸款和新增中長期貸款都創下歷年或近年3月份增量的新高，明確貨幣投放力度和信貸增長較舊年同期加快，整個宏觀流動性處於合理充裕的水平，有利金融機構資產端配置積極性進一步增強。

海關總署一季度數據顯示，我國外貿進出口總值7.01萬億元人民幣，比舊年同期增長3.7%；貿易順差5296.7億元，擴大75.2%。其中，我國對“一帶一路”沿線國家合計進出口2萬億元，增長7.8%，高出外貿整體增速4.1個百分點，佔我外貿總值的28.6%，比重提升1.1個百分點。

其中，對俄羅斯、沙特阿拉伯、埃及進出口分別增長9.8%、33.8%、18.3%。過去一段時間，各政府部門堅決貫徹落實有關幫扶企業發展的政策措施，包括調高出口退稅率、降低增值稅稅率、調低社保繳費費率、降低企業的經營性成本，以及穩定企業的信心等，都有利實體經濟穩中向好發展。

《2018年內地快遞發展指數報告》顯示，2018年，內地快遞業務量超過美、日、歐發達經濟體之和，規模連續五年穩居世界第一，成為全球快遞包裹市場發展的動力源和穩定器。

2018年，內地快遞發展指數為814.5，同比提高23.6%；其中，快遞發展規模指數為1765.3,同比增長25.5%。全年全國快遞業務量達到507.1億件，比上年增長26.6%。全國快遞企業日均快件處理量1.4億件，最高日處理量達到4.2億件，同比增長25.7%。快遞業務收入達6038.4億元，同比增長21.8%。快遞業務收入佔內地生產總值的比重為6.7‰，同比提高0.7個千分點，對經濟增長的直接貢獻提升。

統計局2019年3月份CPI、PPI數據顯示，CPI環比由漲轉降，同比漲幅有所擴大。從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。

其中，食品價格上漲4.1%，影響CPI上漲約0.82個百分點。豬肉價格上漲5.1%，為同比連降25個月後首次轉漲，影響CPI上漲約0.12個百分點。PPI環比由降轉漲，同比漲幅略有擴大。

從同比看，PPI上漲0.4%，漲幅比上月擴大0.3個百分點。在主要行業中，由降轉漲的有石油和天然氣開採業，上漲9.7%；石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲3.5%。降幅收窄的有電氣機械和器材製造業，下降1.8%。

在3月份0.4%的同比漲幅中，舊年價格變動的翹尾影響約為0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。

湖北省金融服務實體經濟一季度實現“開門紅”，3月末全省本外幣各項貸款餘額48712億元，同比增長16.8%，比舊年同期加快3.1個百分點；新增本外幣各項貸款2676億元，同比多增626億元，創歷史同期最高水平等，展現出實體經濟穩中向好發展的良好態勢。

筆者認為，在國家戰略層面不斷推出促實體經濟健康發展的系列政策利好大背景下，預期強大的內地消費市場以及靚麗的社融數據等，將為經濟平穩運行提供有力支撐並助力資本市場迎來久違的慢牛和長牛行情。

其中，金融領域供給側結構性改革、對外開放以及戰略性新興產業的政策支持力度不斷推進和加碼，有利核心經濟圈中的行業龍頭公司獲得更好的資源傾斜和資金關注度提升。建議二級市場投資者，以史為鑒，以戰略性的、前瞻性的眼光和氣魄，堅守住主線熱點板塊中的優秀上市公司，博弈趨勢性行情機會。

眾多政策利好組合拳持續發力，有利實體經濟穩中向好運行。中辦、國辦印發《關於促進中小企業健康發展的指導意見》，彰顯黨中央、國務院高度重視中小企業發展。

隨着國際內地市場環境變化，中小企業在財稅金融、營商環境、公共服務等方面出臺的一系列政策措施，有利改善中小企業生產成本上升、融資難融資貴、創新發展能力不足等問題。

農業農村部、財政部發佈關於做好2019年農業生產發展等項目實施工作的通知要求，充分發揮財政資金引領作用，因地制宜推廣政府與社會資本合作、政府購買服務、貸款貼息等方式，撬動更多金融和社會資本投向農業農村。

工信部電子信息司部署2019年主要任務，今年電子信息產業要重點做好六方面工作：一是落實創新驅動戰略，補齊核心技術短板。二是抓好關鍵環節建設，構建完善產業鏈條。三是拓展新興領域應用，提升應用廣度深度。四是提升先進製造水平，轉變產業發展方式。五是開拓國際合作通路，深化對外開放合作。六是打造高端交流平臺，凝聚行業發展合力。

國家稅務總局將從四個方面確保5月1日降低社會保險費率政策落實到位。第一，組織保障到位。稅務總局和各級稅務機關現在已經成立實施減稅降費領導小組，層層落實責任。第二，業務支撐到位。稅務總局指導各地稅務機關，結合當地實際情況及時調整完善信息系統，做好各項徵管準備，加強統一覈算，及時掌握政策實時成效，通過開展業務培訓，讓廣大稅務部門瞭解好掌握好這次降稅政策。第三，宣傳服務到位。稅務總局今年4月份開展稅收宣傳月活動，活動時間延長到5月20日，紮實做好降低社會保險費率相關宣傳解釋工作。第四，督導考評到位。內地首條5G智能製造生產線武漢啟動，生產效率提升30%以上。

發改委發佈《2019年新型城鎮化建設重點任務》，佈置了包括加快農業轉移人口市民化、優化城鎮化佈局形態、推動城市高質量發展、加快推進城鄉融合發展等方面19條具體任務。

修訂印發《中央預算內投資補助地方醫療衞生領域建設項目管理辦法》，辦法提出實行差別化補助政策，中央預算內投資原則上按照東、中、西部地區分別不超過總投資的 30%、60%、80%的比例進行補助。

各地申報投資計劃必須符合地方財政承受能力和政府投資能力，嚴格防範增加地方政府債務風險。同時，各地要嚴格落實國家在貧困地區安排的公益性建設項目取消縣級和西部連片特困地區地市級建設資金的政策，除中央預算內補助投資外，切實落實省級建設資金，確保項目地方投資及時到位等，為國家層面對實體經濟的強力政策支持和信心提振，有利中長期改善經濟現狀和改善資本市場投資預期，為預判A股中長期持續走牛的核心動力。

另外，深圳市深化金融供給側結構性改革，紮實做好普惠金融、綠色金融、產業金融等工作，強化中小微企業金融服務，完善科技金融服務體系，着力增強金融服務實體經濟能力。搶抓粵港澳大灣區建設重大曆史機遇，加強與港澳的聯系合作，持續深化金融改革開放。

廣東省在機制政策創新、資源要素保障、財政資金扶植等方面對5G產業發展給予大力支持。5G企業和科研院校加強核心技術創新，加快5G網絡建設，加快發展5G高端產品，推進5G技術在經濟社會各領域深入應用。浙江省加快推進和落實長三角區域一體化、“一帶一路”建設等國家戰略，在深化供給側結構性改革、做好“六穩”工作等着力點方面，積極推進上市公司並購重組和重點領域戰略性重組，強化創新驅動。

河北省國企改革發展基金管理有限公司與安信證券全資子公司安信乾宏投資有限公司共同設立了紓困基金，基金總規模50億元，首期規模10億元。

紓困基金以非公開發行、協議轉讓、大宗交易等形式，選擇符合國家戰略新興產業、具有一定發展前景、暫時出現流動性風險或利用資產價格低谷並購擴張的優質A股上市公司及關聯的非上市公司進行股權投資，以實現國有資本保值增值。

山東省將在高端自主芯片、高端裝備、新能源、現代海洋、生命健康、高端化工、現代高效農業等七個重點產業或領域，最高支持5000萬元。

西安市政府發佈《西安市人民政府關於積極有效利用外資推動經濟高質量發展的實施意見》，進一步擴大市場准入對外開放範圍，進一步減少或取消外商投資准入限制；鼓勵外商投資企業投資西安市高新技術、先進製造、文化旅遊、商貿物流等重點產業領域；設立1000億元高新技術產業發展基金等，都是有利實體經濟提質增效的積極舉措。

筆者認為，系列政策利好組合拳有利改善二級市場投資預期，並大概率事件提升受益上市公司的盈利能力和盈利預期。當“量變”不斷推動上市公司形成“質變”的時候，就意味着資本市場必然會迎來量價齊升的趨勢性行情機會。

四、操盤建議

綜上，維持2019年全年行情機會大於風險的判斷觀點，預期未來的A股有希望在經濟數據穩中向好預期增強、區域經濟持續發力、科技創新改變未來經濟結構等政策利好共振作用力下，形成溢價估值的提升和盈利能力的改善。

建議二級市場投資者，從“政策面+基本面+資金面+技術面”的四維角度，重點關注資金鎖定度較高的5G、通信設備、證券、芯片、半導體、物聯網、醫葯、人工智能、航天軍工、食品飲料及MSCI概念股等，進行趨勢策略的逢低買入佈局操作，以博弈後市的主升浪攻擊行情。

其中，長三角、粵港澳、京津冀等為代表的核心經濟圈中，國泰君安、浙商證券、財通政策、東方財富、廣發證券、中科曙光、紫光國微、鵬博士、榕基軟件、風華高科、盛路通信、美亞柏科、浪潮軟件、浪潮信息、烽火通信、富春股份、傑賽科技、振芯科技、大華股份等為代表的行業龍頭公司，有望在本次技術調整完成後，展開有利多頭的主升浪攻擊行情。

執業證書編號：A1220618060001

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