中國啟動5G技術研發: 中國標準望成國際標準搶籌八股

中國啟動5G技術研發中國標準望成國際標準

昨日，工業和信息化部在北京召開「5G技術研發試驗」啟動會，宣布力爭2020年商用5G。業內人士認為，中國5G技術標準有望成為國際標準，TD產業鏈具有較大的優勢。

中國5G 2020年商用

在當天的啟動會上，信息通信研究院院長、IMT－2020(5G)推進組組長曹淑敏說，我國5G技術研發試驗將在政府的領導下，依託國家科技重大專項，由IMT－2020(5G)推進組負責實施。其主要目標是支撐5G國際標準制定，推動5G研發及產業發展，促進全球5G技術標準形成。

根據總體規劃，我國5G試驗將分兩步走。第一步，2015年到2018年進行技術研發試驗，由中國信息通信研究院牽頭組織，運營企業、設備企業及科研機構共同參與；第二步，2018年到2020年，由國內運營商牽頭組織，設備企業及科研機構共同參與。

新一代寬頻無線移動通信網重大專項總師、IMT－2020推進組顧問鄔賀銓院士說，我國雖然在3G、4G開展過技術試驗，但在標準制定之前，啟動技術研發試驗還是第一次。在開放環境下開展技術研發與驗證等工作，將有利於全球5G統一標準的形成。

工信部總工程師張峰說，「在5G即將進入國際標準研究的關鍵時期，我國啟動5G研發技術試驗，搭建開放的研發試驗平台，邀請國內外企業共同參與，將有力推動全球5G統一標準的形成，促進5G技術研發與產業發展，為我國2020年啟動5G商用奠定良好基礎。」

自主TD技術優勢突出

業內人士介紹說，一代通信技術的革新都意味著所採用的技術標準或規則的進步。誰掌握了下一代通信標準的話語權，誰就掌握了未來的主動權。為此，全球範圍內掀起了一場5G技術「圈地運動」，各國開始搶灘布局5G技術。

此前，中國移動牽頭的「下一代系統架構設計」立項獲得3GPP(標準化機構)通過，最終贏得國際上從運營商到終端商、設備商、晶元商等全產業鏈共48家公司的聯署。這意味著中國移動將在3GPP 5G標準化領域中起到關鍵的主導作用，也表明在5G標準話語權的爭奪中我國自主知識產權的TD技術優勢突出。

按照南開大學信息學院教授丁守謙的說法，在5G時代，TD-LTE將一舉超越LTE-FDD，原因在於由於目前頻譜資源的稀缺性，TD-LTE系統的上下行均工作於同一頻率，在頻譜規划上有著更好的靈活性，更適合目前可獲得的頻率資源的分布情況。

中興通訊人士在談到中國廠商在5G上的優勢時表示，中國在世界通信界的話語權相當大。目前，中興和國內廠商擔任了世界上很多通信標準制定小組的主席、副主席。

長江證券預計，中國5G技術標準有望成為國際標準，實現「引領」全球通信產業發展；5G時代中國通信設備商將能攫取更多的海外市場份額，支撐行業實現高速增長。(上海證券報)

盛路通信:軍用雷達產業鏈新星,軍民引擎齊發力

盛路通信 002446

研究機構：方正證券分析師：韓振國撰寫日期：2016-01-06

南京恆電受益高端軍工電子裝備批量列裝,未來業績呈爆髮式增長

公司2014年4月21日發布收購南京恆電預案,11月30日公告收購完成過戶。其交易對價7.5億,15-17年業績承諾5000萬、6000萬、7200萬,並有激勵鮮明的利潤補償及對價調增預案。

南京恆電是國內目前最優秀的民參軍標的之一,自98年成立以來一直從事微波混合集成電路技術的應用,產品主要為雷達、電子對抗和通信系統提供配套,是機載、艦載、彈載等武器平台微波混合集成電路領域細分市場的領先企業,在高性能多功能微波組件領域競爭優勢尤其突出。其主要客戶包括電子科技集團、航天科工集團、船舶重工集團下屬多家雷達及電子對抗系統研究所。

目前南京恆電在微波混合集成電路領域處於領先地位,其產品具有性能好、體積小、重量輕、功能多、可靠性高等特點。截至2季度,南京恆電2015年新增訂單已達1.24億元;上半年凈利潤達3000萬元,相比2014年全年凈利潤增加100%以上。未來五年,在市場規模和市場佔有率同時高速增長的背景下,我們認為南京恆電業績將保持爆髮式增長態勢。

2.合正電子DA智聯繫統市場滲透率不斷提高,業績將保持高速增長

合正電子2014年8月並表,14-16年承諾利潤4800萬、6000萬、7500萬。憑藉前瞻的產品設計和過硬的研發實力,合正在產品創新上一路引領市場。我們估計合正前三季度實現凈利約6200萬,已經實現今年的承諾業績,預計全年利潤可達8000萬以上。隨著新產品單價上升以及合作整車廠的數量增加,我們認為明年合正業績將繼續保持高速增長。

3.投資價值分析

考慮南京恆電2016年業績爆髮式增長(16年並表)和合正電子市場滲透率不斷提高,我們預測公司15~17年EPS分別為0.33元,0.7元,1.01元。

南京恆電為市場稀缺的軍用雷達、電子對抗、通信設備等高端電子裝備主要受益標的,合正電子作為優秀的車機企業在車載電子設備藍海市場大有可為,公司軍民兩翼齊頭並進,發展局面極好,同時考慮公司兩年來在外延收收購方面的優秀表現,給予公司強烈推薦評級。

風險提示:軍工電子業務競爭加劇;汽車電子業務拓展不達預期;天線業務市場空間下滑。

國民技術:具備較強研發實力的國內信息安全晶元龍頭

國民技術 300077

研究機構：長城國瑞證券分析師：潘永樂撰寫日期：2015-12-30

投資要點:

公司具備較強的研發實力。截至2014年底,公司員工400餘人,研發人員佔比超過60%,碩士及以上學歷員工佔比達40%,擁有由國內外資深專家領軍的高素質核心技術團隊。

公司是我國最大的網路身份認證安全晶元提供商,具備國內最先進的安全晶元攻防技術,安全主控晶元累計出貨量超過4億顆,廣泛應用於電子政務與電子商務等領域。

公司是首批社會保障個人卡、居民健康卡晶元供應商,也是首批衛生部產品設備和生產單位設備廠商,目前公司在該細分行業內排前三名。

公司積極布局可信計算領域,與微軟、英特爾在推進可信計算國際標準和產業化,保護信息系統和用戶安全方面已建立合作關係,是中國可信計算產業聯盟發起者之一,是國內唯一、全球三家可信計算晶元廠商之一。公司產品目前已進入小批量出貨階段。

公司RCC移動支付方面的專利申請近600項,PCT國際優先權超過80項,公司獨立研發出來的產品及技術不僅安全性比較可控, 而且同NFC相比使用起來更加方便。

盈利預測及投資評級:

在公司現有網路身份認證晶元、金融IC晶元、可信計算以及RCC移動等業務規模穩健增長的前提假設下,不考慮公司其他新產品研發以及政府補貼的因素,我們預計公司2015與2016年的EPS預測分別為0.380、0.577元,對應P/E分別為118.13倍、77.80倍。以2016年集成電路行業平均55.72倍的P/E中位數來看,公司的估值短期內提升空間有限,因此我們給予其「中性」評級。

風險提示:

市場競爭風險;應收賬款風險;新產品研發風險等。

信威集團:光大事項解決,信威揚帆啟航

信威集團 600485

研究機構：國泰君安分析師：宋嘉吉,王勝,周明撰寫日期：2016-01-04

投資要點:

維持「增持」評級,下調目標價至50元。公司公告收到光大金控定價基準日通知,確定轉讓價格為25.96元,標誌公司與光大的股權爭議解決邁出關鍵一步。考慮到反向收購中創信測帶來商譽減值,下調2015-2017年EPS 為0.60(-44%)/1.01(-29%)/1.18元,維持「增持」評級,參考軍工通信行業平均估值水平,給予公司2016年50倍PE, 目標價50元。

與光大金控股權爭議得解。信威借殼上市之初與光大金控就投資協議中對賭及相關事宜發生爭議,光大金控未能將持有的北京信威股權轉換成上市公司股份,此後信威主要股東與光大金控簽署了《和解協議書》,同意以約定條款購買光大金控所持北京信威股權。但此前市場擔心定價基準日的確定有較大不確定性,從而構成股價的重要壓制因素, 而本次確定交易均價及轉讓價格則大大消除了市場擔憂。

軍工通信第一股揚帆啟航。2015年,信威受股災及小非解禁影響,全年股價下跌達38%;同時,受反向收購中創信測帶來的商譽減值,公司已預告2015年業績完成有較大壓力。我們判斷,上述負面因素均為一次性影響或短期影響,公司當前股價已充分反映了此悲觀預期,隨著光大事件的解決,信威作為軍工通信龍頭標的,即將揚帆啟航。從業務層面看,公司海外公網業務依然保持增長,目前正在執行俄羅斯訂單;國內專網業務則主要基於北京、江蘇、天津等地的專網共網項目,或將成為新的增長點。

繼續打造中國版銥星計劃。在傳統通信業務以外,公司衛星通信業務有望成為下一個亮點。2014年公司就整合清華、航天五院試射了首顆LEO 小衛星,隨著「天軍」進一步成為軍工現代化的重點,該領域「軍民融合」將有更大空間,而信威後續業務推進有望在2016年陸續落地。

催化劑:衛星通信領域有更多實質性進展落地。

風險提示:海外公網建設慢於預期,1月份「小非」解禁帶來壓力。

奧維通信:主業持續改善,加碼移動互聯與軍工通信

奧維通信 002231

研究機構：國泰君安分析師：宋嘉吉,周明,王勝撰寫日期：2015-08-28

投資要點:

維持「增持」評級,調整目標價至20元。公司上半年虧損大幅收窄,業績持續改善;下半年網優行業業績釋放,將利好公司主業。公司通過收購雪鯉魚進入移動互聯網運營領域,加碼軍工通信進入國防信息化行業,有望成業績增長新引擎。維持2015-17年EPS為0.19/0.23/0.27元(若完成雪鯉魚並表,備考EPS為0.33/0.42/0.52元),考慮到市場估值中樞大幅下行,調整目標價至20元,維持「增持」評級。

虧損大幅收窄,下半年主業業績有望釋放。公司上半年收入9,700萬元,同比減少15%,凈虧損900萬元,同比大幅收窄46%(摺合Q2收入同比增長21%,凈虧損收窄59%),業績持續改善,符合預期。Q1收入大幅減少的原因是運營商網優集采延後。隨著運營商流量經營戰略4G網路建設、「提速降費」持續推進,我們判斷下半年網優景氣度將大幅提升,業績有望快速釋放。此外,公司通過精簡組織、加強管理,大幅降低了管理和財務費用(-35%/-58%),有效改善了虧損狀況。

移動互聯網+軍工通信,業績增長添雙翼。公司通過收購稀缺移動遊戲平台標的雪鯉魚,進軍移動互聯網遊戲平台業務,通過向CP提供應用發布、代理支付等服務,積累海量用戶數據,為將來開展遊戲分發和精準營銷業務打下堅實基礎。公司還與某軍事院校全面合作,入圍某軍區物資供應商,並首獲軍工訂單,開拓軍工通信市場的努力初見成效,將成為新的業績增長點。未來數年國防信息化將成為通信行業的重要風口,軍工通信系統將在未來戰場扮演重要角色,公司作為東北三省稀缺的軍工資質通信高科技企業,有望成為當地重點扶持的企業。

催化劑:與軍事院校合作開展軍工項目;加碼移動互聯網、工業通信。

風險提示:主業網優市場競爭加劇;養老業務對業績形成拖累。

鵬博士:雲管端戰略初見成效,前3季度歸母凈利潤增長41%

鵬博士 600804

研究機構：華金證券分析師：譚志勇撰寫日期：2015-11-04

2015年前3季度,鵬博士實現營業收入57.53億元,較上年同期增長12.00%;實現歸屬於母公司所有者的凈利潤5.97億元,較上年同期增長41.50%。公司寬頻業務覆蓋地級以上城市137個,累計網路覆蓋用戶達到8248萬戶,累計在網用戶達到967萬戶(其中50M以上大帶寬用戶超過466萬戶,卙公司總在網用戶的48%),累計部署大麥盒子和大麥電視超過220萬台,公司主營業務發展勢頭良好。建議積極關注。

雲管端戰略協同效應初見成效:公司在不斷提升在網用戶規模的基礎業務之上積極拓展互聯網增值業務,通過超寬頻雲管端平台搭載各類互聯網應用,特別是通過大麥盒子和大麥電視的推廣和部署,積極拓展海外市場,構建全球OTT平台,打造寬頻、互聯網電視、語音、智慧家庭、在線教育和移動轉售六合一的統一通信雲平台,全面推動互聯網接入及應用、數據集群服務、移動轉售、OTT服務、CDN及雲計算、VPN和多方通信等全業務的發展,構建以視頻交互為中心平台型產業鏈,「寬頻」+「內容」+「終端」的業務協同效應逐步顯現,競爭優勢穩步提升。

寬頻業務突破發展瓶頸:互聯網接入業務範圍從77個地級以上城市擴大全國290個地級以上城市。工信部2015年5月8日發布的《關於實施「寬頻中國」2015與項行動的意見》中提出,2015年主要引導目標是寬頻網路能力實現躍升,新增光纖到戶覆蓋家庭8000萬戶,新增光纖到戶寬頻用戶4000萬戶。在政策全方位支持和用戶發展瓶頸得到突破的這一背景下,鵬博士公司互聯網接入這一主營業務收入有望進入加速增長的通道。此外,在不騰訊公司簽署《合作協議》後,公司的網內內容資源從種類維度和質量維度來看都將得到極大的提升,可以極大地改善互聯網接入用戶的使用體驗,從而增強用戶的黏性,使公司的品牌形象得到提升。

投資建議:我們預測2015年至2017年每股收益分別為0.59、0.69和0.81元。給予買入-A建議,6個月目標價為36.8元。

風險提示:公司寬頻用戶發展不及預期。

烽火通信:烽火星空信息安全業務加速發展,需求及供給側改善支撐業績高速增長

烽火通信 600498

研究機構：長江證券分析師：胡路撰寫日期：2016-01-06

事件描述

2016年1月5日,烽火通信股價強勢漲停。在此時點,我們重申公司主要投資邏輯,並建議投資者積極配置。

事件評論

烽火星空作為中國網監領域龍頭,呈現出良好的發展態勢:我們重申, 公司旗下烽火星空是中國具備完備網路監控資質的三家公司之一,其營收和凈利潤規模行業領先,無愧於中國網路監控領域龍頭。2015年烽火星空呈現出良好的發展態勢,具體體現為:1、2015年上半年烽火星空凈利潤同比增長46%,增速較2014年明顯加快,我們預計其2015年全年再次大幅超額完成業績承諾將會是大概率事件;2、烽火星空在鞏固網監市場的同時,積極拓展政企和民用市場,並憑藉數據採集技術探索大數據分析服務業務,實現業務模式由硬體向「硬體+服務」轉變,以確保烽火星空長期可持續發展。

新產品新市場拓展順利,需求側擴張拉動公司收入快速增長:公司在鞏固傳統國內光通信業務的基礎上,積極開發新產品拓展新市場,具體而言:1、公司持續發展數據通信業務、智慧城市、軍工業務,打造新的收入業績增長點,其中公司與省聯投合資公司湖北省楚天雲有限公司承接的「湖北省楚天雲項目」是國內首個全省統一,貫穿國家、省、市、縣四級的信息基礎設施服務和信息共享交換樞紐平台,其信息綜合服務能力國內領先;2、公司海外市場加速發展,2015年4月公司契合「一帶一路」國家戰略投資1億元成立西安烽火,試圖分享絲綢之路經濟帶通信基礎設施建設帶來的行業盛宴。可以預見,公司在新產品和新市場的拓展將在需求側拉動公司收入延續快速增長。

晶元及軟體技術穩步發展,供給側提升公司盈利能力:鑒於晶元和軟體在公司通信系統產品中成本佔比較高,公司著力發展晶元和軟體技術。2015年12月30日,公司與武漢郵科院分別出資2.5億元、1.9億元共同發起設立武漢飛思靈微電子技術有限公司,加大研發突破核心晶元研製技術以實現公司內部晶元需求自給率。我們預計,後續公司還將繼續加大在晶元和軟體技術的投入力度,通過供給側改革以提升公司整體盈利能力。

投資建議:我們看好公司未來發展前景,預計其2015-2017年全麵攤薄EPS 為0.76元、0.95元、1.11元,重申對公司「買入」評級。

威創股份:對外投資或加強幼教布局,籌劃定增未來值得期待

威創股份 002308

研究機構：安信證券分析師：劉章明撰寫日期：2016-01-07

對外設立合資公司&投資基金,搭建投資平台:1月4日公司公告:(1)成立子公司:公司全資子公司威學教育與前海聚能投共同出資100萬設立合資公司威創聚能投(其中威學教育45%,前海聚能投55%)。(2)設立投資基金:公司擬以前海聚能投為普通合伙人,威學教育為有限合伙人,同另一有限合伙人金色木棉,共同出資人民幣5360萬元設立威創聚能投金色木棉投資基金,其中前海聚能投認繳30萬元,威學教育認繳2665萬元,金色木棉認繳2665萬元,用於對外進行股權投資。

籌劃定增事項,未來發展值得期待:1月4日晚公司公告籌劃定增事項,股票自1月5日起停牌,預計至1月12日復牌。公司轉型學前教育路徑明確,資源豐富,執行力強,未來可期。未來公司不排除將通過此次定增,進一步加強在幼教領域的布局。

或加強幼教業務布局,持續發揮協同效應:公司通過旗下教育子公司威學教育設立投資基金,用於購買廣州貝聊信息科技有限公司股權,有利於公司快速發展幼教行業應用APP 軟體平台,對公司幼教業務的「互聯網+」具有戰略性的意義。2015年,公司已成功併購紅纓教育(國內最大的幼兒園連鎖品牌,旗下加盟園近2000家,輸出高質量標準化幼兒園解決方案)及金色搖籃(特色教育內容體系,以此為核心發展多元化業務體系,加盟園校160家),整合資源,構築立體幼教連鎖體系。未來公司或將持續通過投資基金投資及公司自身外延併購,進一步加強公司在學前教育領域的布局,持續發揮協同效應,不斷提升公司教育業務的收入及利潤,提升公司的盈利能力和綜合競爭力。

首次覆蓋,給予「買入-A」評級:公司是國際知名可視化信息交流解決方案提供商。15年以來,公司啟動轉型,將幼教定位為收入增長第二極的業務,先後收購幼兒教育公司紅纓教育及幼教內容提供商金色搖籃,構建立體幼教連鎖布局。本次對外投資及策劃定增事項或將推動公司進一步加強幼教領域的布局,全面提升公司幼教業務競爭力。全面二孩政策開放直接利好幼教行業,未來幼教行業發展空間巨大,公司幼教業務先發優勢明顯,擴張能力強,有望持續分享幼教市場發展紅利,改善公司長期業績。我們預計公司15-17年EPS 為0.21元、0.27元、0.32元,給予買入-A 評級。

風險提示:幼教轉型進程不及預期。

順網科技:攜手HTC VIVE,打造VR新網吧模式

順網科技 300113

研究機構：國海證券分析師：孔令峰撰寫日期：2015-12-02

事件:

順網科技攜手HTC、傑拉網咖,於11月13日-11月17日在杭州下沙福雷德廣場傑拉電競館展出兩套VIVE設備以及多達十款不同的體驗內容;11月20日至24日,在杭州城西的火星工廠進行第二輪展示。結合我們在其他渠道對HTCVIVE的體驗感受,觀點如下:

我們的觀點:

體驗現場反應熱烈,用戶普遍認可虛擬現實體驗。根據我們對HTCVIVE體驗的現場來看,用戶非常認可虛擬現實的體驗內容,願意支付一定的費用體驗VIVE體驗項目。另一方面,基於VIVE良好的用戶體驗,大量用戶表示若體驗內容持續創新,願意持續進行體驗甚至購買設備。虛擬現實線下體驗的新網吧模式效果可能將超預期。

市場普遍認可VR(虛擬現實)行業空間巨大。綜合市場調研機構以及UCCVR給出的預測數據,預計2020年出貨量達到6600萬台,其中頭顯的市場規模約30億美元,而VR行業的整體規模可能將達到70-300億美元。AR(增強現實)市場規模將是VR的四倍。虛擬現實產業具備巨大的潛在成長空間。

當前制約虛擬現實普及的重要因素在於內容、交互方式、價格。內容方面,鑒於當前巨頭尚未推出消費者版設備,內容領域的開發存在一定的顧慮和混亂,相比於頭顯數量,內容數量和質量嚴重不足,但隨著三星GearVR、PlayStationVR、Oculus推出消費者版,虛擬現實內容生態的模式將有望趨近統一;交互方式方面,虛擬現實不僅僅是視覺,更應在觸覺、嗅覺、溫度、移動、定位等方面將現實世界與虛擬世界進行對接,如此才能營造更具沉浸感、真實感的體驗。巨頭消費者版的大量推出以及交互方式的多樣化,勢必帶來遊戲體驗的複雜化,進而進一步吸引用戶體驗或購買。

在重度遊戲體驗領域,VR新網吧模式或VR主題公園模式(或統稱「線下店模式」)將率先爆發。參考街機時代、PC時代初期,用戶更傾向於在線下店進行消費,而非購買。因為:1)VR遊戲的爆發有賴於線下體驗模式教育市場。通過在VR新網吧或VR主題公園體驗優質的VR設備,培養用戶對VR正面體驗印象,通過口碑傳播更易引爆市場;2)低門檻。VR遊戲必然需要大量外設與遊戲進行交互,而大部分普通用戶不具備購買如此數量外設的支付能力和意願,且在首次接觸新鮮事物時,用戶普遍具有花錢體驗的意願,而不具備花錢。3)VR遊戲的持續發展需要重度體驗,而線下店是重要的渠道之一。4)網吧、主題公園匯聚了主要的重度遊戲玩家,此類玩家嘗鮮意願和持續付費意願更強。

公司VR新網吧模式前景廣闊,我們預計公司未來將向全國推廣,潛在市場空間中性可達145億。中性估計市場起步階段每家VR新網吧擁有2台VR設備,每次體驗收費10元、單個設備每天體驗40次,則以全國網吧14.2萬家計(順網科技潛在可合作網吧數量佔比為70%,若其中50%參與建設VR新網吧),市場空間中性可達145億;若僅考慮高端知名連鎖網咖如網魚網咖、傑拉網咖、艾爾文網咖共計近500家,則中性估計市場空間可達1.41億。

商業模式有望隨著體驗內容的深入而變遷。對於當前較為淺度的體驗模式,用戶主要以嘗鮮為主,因此主要按次收費;隨著VR遊戲內容逐步發展成熟,重度內容將獲得用戶不小的粘性,未來將產生類似於網吧按小時計費的新模式或遊戲內購買新模式,APRU值有望大幅提高。

等待爆款內容引爆市場。發展伊始,內容主要以體驗性為主,用以滿足用戶好奇心。市場的真正爆發需依賴爆款內容的出現,經過我們的產業調研,我們看好直播、高品質遊戲、社交、感官刺激性強的應用等方向出現優質內容,有望引發一場社會潮流。

盈利預測及評級。我們看好公司在虛擬現實線下店的布局,市場空間巨大且具有商業可行性和可持續性,鑒於VR為新業態,相關事項存在不確定性,暫未記入盈利預測。我們預計15-17年公司將實現凈利潤2.65/4.14/5.17億元,對應EPS分別為0.91/1.43/1.78元,對應12月1日股價PE分別為94/60/48倍。考慮到公司內生增長強勁、VR新網吧模式較大的市場前景,給予「買入」評級。

風險提示。商業模式不可行風險;虛擬現實行業發展低於預期風險;法律風險;線下體驗店市場競爭風險;戰略合作終止風險;