【黄俊超╱先探1989期】

股市虽不会重演一模一样的历史，但总会不断出现更迭，除了产业的景气循环之外，台股每年也都会有些例行性的状况发生，包含营收、财报公布的日期、董事会、股东会、除权除息等，而当中就出现了些许的限制，其中因为股东会与除权息，会出现两次的融券强势回补，此时就有可能伴随轧空行情。

强制回补易见轧空行情

一般而言，高券资比或是融券余额绝对张数较高的个股，代表该档个股有相对较多的投资者借股票来卖，然而，当遇到股东会与除权息前的强制回补期，借出去卖的股票势必要进行回补，转化为买进的力道，此时，也容易让有心人士利用这样的机制，顺势造成一段轧空行情，还可以做为逢高出货的工具。

高券资比的轧空行情，基本上有两种状况，一是融资余额与融券余额同步增加，而券资比维持在一定的比率之上，至于比率为多少见仁见智，三成以上是个公约数；而第二种则是融资余额下降，但是融券余额持续攀高，此时券资比就会持续向上扬升，直到接近融券强制回补期间，成为轧空行情最后的烟火。

有融资才能够借券，因此，原则上融券余额不会大于融资余额，也就是券资比理论上不会大于一○○％，不过以近期的达欣工（2535）为例，券资比超过一一○％，从融资与融券余额角度来看，近期都有减少，但融资减少超过二四○○张，融券同一时间仅回补一一○○张，此时须以公开标借等方式取得该差额股票。

一般而言，若是发生标借股票，常常是因为融券户不愿认输，也就是不愿回补股票，甚至开始连续性标借，导致每天都必须要付出标借金额，当时间一旦拉长，到了必须要认赔回补时，则轧空行情就可望发酵，达欣工股东会将于六月十一日召开，届时除息时间将可望出炉，则对于融券户来说，压力将会加重。

除两个融券强制回补的时间点外，还可留意公司在财务方面的操作，例如办理现金增资、并购等融资活动，由于可能有套利空间，因此也容易出现所谓的锁单，造成融券张数大幅度增加，顺势拉抬券资比，不过此时除非与强制回补期间强碰，否则应只是短暂的现象，对于股价不一定会造成影响。

被动元件全面启动