【黃俊超╱先探1989期】

股市雖不會重演一模一樣的歷史，但總會不斷出現更迭，除了產業的景氣循環之外，臺股每年也都會有些例行性的狀況發生，包含營收、財報公佈的日期、董事會、股東會、除權除息等，而當中就出現了些許的限制，其中因為股東會與除權息，會出現兩次的融券強勢回補，此時就有可能伴隨軋空行情。

強制回補易見軋空行情

一般而言，高券資比或是融券餘額絕對張數較高的個股，代表該檔個股有相對較多的投資者借股票來賣，然而，當遇到股東會與除權息前的強制回補期，借出去賣的股票勢必要進行回補，轉化為買進的力道，此時，也容易讓有心人士利用這樣的機制，順勢造成一段軋空行情，還可以做為逢高出貨的工具。

高券資比的軋空行情，基本上有兩種狀況，一是融資餘額與融券餘額同步增加，而券資比維持在一定的比率之上，至於比率為多少見仁見智，三成以上是個公約數；而第二種則是融資餘額下降，但是融券餘額持續攀高，此時券資比就會持續向上揚升，直到接近融券強制回補期間，成為軋空行情最後的煙火。

有融資纔能夠借券，因此，原則上融券餘額不會大於融資餘額，也就是券資比理論上不會大於一○○％，不過以近期的達欣工（2535）為例，券資比超過一一○％，從融資與融券餘額角度來看，近期都有減少，但融資減少超過二四○○張，融券同一時間僅回補一一○○張，此時須以公開標借等方式取得該差額股票。

一般而言，若是發生標借股票，常常是因為融券戶不願認輸，也就是不願回補股票，甚至開始連續性標借，導致每天都必須要付出標借金額，當時間一旦拉長，到了必須要認賠回補時，則軋空行情就可望發酵，達欣工股東會將於六月十一日召開，屆時除息時間將可望出爐，則對於融券戶來說，壓力將會加重。

除兩個融券強制回補的時間點外，還可留意公司在財務方面的操作，例如辦理現金增資、併購等融資活動，由於可能有套利空間，因此也容易出現所謂的鎖單，造成融券張數大幅度增加，順勢拉抬券資比，不過此時除非與強制回補期間強碰，否則應只是短暫的現象，對於股價不一定會造成影響。

被動元件全面啟動