文/津平

十二家影視公司在幾天內陸續披露了2019年一季度業績預告。

能夠看出，在已披露的影視公司中，樂視、華誼兄弟、唐德影視、印記傳媒、驊威文化均出現不同程度的虧損，而報告中盈利的7家公司中，有多半公司同比舊年一季度業績有所下滑。完全逆勢上漲的僅有完美世界和芒果超媒。

總體來說，一季度約六成公司仍面臨歸屬於上市公司股東的凈利潤同比下滑。無論從近期披露的18年年報，亦或是19年一季報中，都能看出這股寒潮沒有過去。

回顧以往，曾經每年均能實現數億元甚至數十億元凈利潤的影視上市公司，卻在2018年出現巨大反轉：大幅虧損為普遍狀態，累計虧損額超百億元。這是從“陰陽合同”起，如同多米諾骨牌般的連鎖效應。

喜憂參半的同時，我們發現，影響上市影視公司業績情況的關鍵因素無外乎明星負面消息、資金緊張、大額商譽減值等。目前來看，傳統影視行業業績的壓力在中短期內還將持續，雖然影視行業短期資金仍有部分壓力，但市場對於精品內容的需求不曾減少，本輪行業洗牌以後，具有精品內容生產力的公司有望脫穎而出。

也有不少人認為，擠掉泡沫之後留存下來的公司持續虧損的可能性較小。

1

華誼融資總額接近20億，

唐德靜待范冰冰復出救場

拋開短期內原有業務經營局面未能扭轉的樂視來看，華誼兄弟在一季報虧損列表中佔據了最靠前的席位。

業績預告顯示，華誼兄弟一季度凈利預計虧損9172.25萬元-8672.25萬元，而舊年一季度公司盈利2.58億元。

對於虧損的原因，華誼兄弟在業績預告中表示，公司今年一季度上映的影片包括跨期電影《雲南蟲谷》及《把哥哥退貨可以嗎？》，票房均不及預期，僅分別實現1.5億元和171.3萬元票房收入，相比公司上年跨期影片《芳華》、《前任3：再見前任》14.22億元、19.41億元的票房，大幅縮水。同時，公司電視劇收入較上年同期也有所下降。

今年以來，華誼兄弟已經通過多種方式進行融資，總金額接近20億，對於華誼兄弟這一業績，有電影上市公司中層向媒體記者分析，“華誼本身對項目的操控，確實存在落伍趨勢，但更大原因，是行業蕭條。”

業績下滑同時還出現虧損的還有唐德影視。4月9日晚間，唐德影視發佈一季度業績預告，預計2019年一季度歸屬於母公司股東的凈利潤虧損3970萬元-4470萬元，同比下降262.55%—283.02%。

唐德方面表示，受影視項目收入確認的週期性影響，加之2018年以來影視行業景氣度有所下滑，報告期內，公司電視劇項目銷售進度低於預期，公司重點投資製作的電視劇《一身孤注擲溫柔》、《因法之名》的發行工作正在進行中。

報告還提到，由於電視劇《巴清傳》尚未實現播出，相應合同款項回收滯後，對公司經營活動現金流造成不利影響，加之受影視行業景氣度下滑的影響，公司債務融資成本較高。

公開資料顯示，《巴清傳》是由熱播電視劇《武媚娘傳奇》原班人馬打造的電視劇，亦是近年來唐德影視主推的作品之一，然而隨着高雲翔、范冰冰的負面事件紛紛爆發，再加之劇集延播引發的“蝴蝶效應”，讓唐德成為了這場風波的背鍋俠。

而昨日外媒的一條消息讓沉寂已久的范冰冰再次出現在大眾視野。報道稱，演員范冰冰仍將出演國際特工動作影片《355》，並表示片方確認了此事，計劃今年內開機。有業內人士指出，范冰冰的復出對唐德影視來說應該是一個利好的信號。

2

印紀傳媒人員流失，現全面停擺，

驊威文化業務變臉，致商譽減值

與華誼頻頻融資成功恰好相反，據披露，資金緊張造成負面影響的印紀傳媒在2018年人員流失率超過80%，進而無法給客戶繼續提供業務支持，公司也不得不暫緩影視業務和IP衍生業務對外投資等回款週期不穩定的業務，相關投資大幅下滑。

經歷公司階段性融資困難之下，印紀傳媒在一季報中的表現也有所下滑。預告顯示，2019年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤-4950.00萬至-3300.00萬，同比變動-141.98%至-127.99%。

印紀傳媒表示，公司董事會和管理層正在竭力解決公司目前的資金困難，初步形成了三大措施：一是催收應收賬款以恢復公司現金流；二是積極與相關金融機構協商貸款展期、續貸；三是尋求其他可以解決公司目前面臨的資金壓力的方式。

盡管其在積極地尋求一切可能性的方案，但能否走出經營泥潭還是未知數。更讓投資者介懷的是，公司實控人肖文革在公司業績下滑的背景下，2次減持印紀傳媒的股份，累計套現24億元。

直到今天，印紀傳媒還在面臨超過5億元（具體為5.26億元）的到期債務未清償、2018年度巨額虧損超過20億元、全年融資額僅為8000萬元等困境。4月8日其股票戴帽“ST”，目前，其應收賬款及其他應收款餘額達18億元。

在目前所披露的十二家影視公司中，虧損數額較小的實屬驊威文化，值得注意的是，其一季度影視業務確認收入的項目較少之外，遊戲業務也未產生較大效益。

主營業務發展不及預期的情況在2018年便已經有所體現，根據此前驊威文化發佈的2018年度業績預告修正公告顯示，2018年驊威文化歸屬於上市公司股東的凈利潤為虧損11.2億-13.5億元，與上年同期盈利3.65億元的情況相比相比形成鮮明反差。

預告顯示，其2019年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤-3000.00萬至-2000.00萬，同比變動-585.59%至-423.73%。針對本期虧損情況，驊威文化還提出了“報告期內公司管理費用階段性增加”的一點原因。

事實上，驊威文化於2014年、2015年收購第一波、夢幻星生園兩項資產，並分別作出，以及完成了相關業績承諾，但2018年上半年，驊威文化影視劇作品營收僅為38.95萬元，同比減少99.88%，這一系列的變化，使其大額商譽減值。

3

完美世界、芒果超媒並行超車，

會是寒冬泡沫擠出後的大贏家？

在已公佈Q1業績預告的影視公司中，完美世界可謂是賺足了目光。其不僅在2018年就實現了17.03億的凈利潤，而且2019年Q1預估盈利4.5億-4.85億，比上年同期的3.6億增長23.57%-34.67%。

遊戲業務方面，由完美世界研發、騰訊獨家代理的端遊經典IP轉手遊產品《完美世界》手遊於2019年3月6日在全平臺上線，12小時突破260萬人，首日躋身蘋果商店免費榜第一，上線4天拿下暢銷榜第一。中信建投表示，預計該產品首月流水達10 億元，將對公司2019年首季遊戲板塊貢獻顯著增量。

影視業務方面，2019年3月24日，由趙寶剛導演執導的《青春鬥》在東方衞視、北京衞視及芒果TV、愛奇藝、優酷、騰訊等各大電視臺及視訊網站播出，截止到3月31日，該劇全網收視率排名第二，實時播放量達到9326.5萬。

不得不提，遊戲審批的全面恢復讓A股遊戲公司越來越受到關注。在一個月內，對於完美世界，機構給出了15份研報，4月1日一天就有3家券商發佈研報進行推薦。有人形容，完美世界是實現“彎道超車”的典範。

從連年虧損到一舉扭轉頹勢，芒果超媒作為一季度盈利水平的佼佼者之一，也獲得了諸多認可，例如具有較強的自製壁壘和A股稀缺性。預報顯示，芒果超媒預計2019年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤3.50億至4.20億，同比變動3.83%至24.60%。

長於細分、綜藝、自製，打造一體化垂直生態，芒果TV一直以來的核心競爭力在於立足年輕女性的細分市場，製作體系打造自有生態，綜藝細分門類保持一定優勢。

目前來看，視訊網站向上遊內容環節滲透成為趨勢，而芒果系的內容團隊經過了市場的檢驗，在口碑、流量方面都保持領先市場位置。此外，綜藝節目數量的爆發，整體有利於提振整體會員、廣告收入。值得關注的是，公司的攤銷政策較為嚴格，其相較於競爭者的盈利關鍵在於建立了以自製為主的內容體系，有效地降低了內容成本。

按照2018年快樂購以115.5億元並購芒果系資產（快樂陽光、天娛傳媒、芒果娛樂、芒果影視、芒果互娛），5家公司合計承諾凈利潤為2017-2020年5.2億、8.8億、10.9億和14.9億的對賭協議來看，2019年的目標有大概率得以完成。

作為國資旗下控股的最大的視訊網站平臺，芒果超媒能夠在當下影視行業的艱難險阻中破軍而上，與其在自製內容的細分領域保持一定優勢密不可分。

在過去的一段時間內，有不少人坦承各公司賣劇價格大跌，且手上項目基本無盈利，只能指望靠國際市場賺錢，甚至有人透露，多個網劇項目已停擺。

大環境趨冷、募資端持續緊縮，加之短期政策的嚴控，使影視A股公司如履薄冰，但多數人認為，擠掉泡沫之後留存下來的公司持續虧損的可能性較小。當然，也有些人並不在意外界環境的變化，依然是市場上活躍的“捕手”。

（麻辣娛投原創文章，未經授權不得轉載）