「暖冬」，是这次狗年将结束之际的异常现象，以往此刻应该是毛衣围巾登场，然而这几天却随处可见身穿短袖衣裤的行人，似乎象征的春天提早到来。

然而，从全球财经视角观察，经济的动向可能将进入「寒冬」！

世界银行每半年发布一次全球经济报告，这次的标题是：「天快黑了」，将全球2019年成长率下调0.1个百分点到2.9%，主因包括国际贸易和投资正在放缓，贸易紧张局势仍在升级，融资条件正在紧缩，其中，又以新兴市场经济成长下调0.5%至4.2%幅度较大，报告也下调2020年的经济成长率0.1%到2.8%，意味著经济成长趋缓将持续一段时间。

接下来，国际货币基金（IMF）也将发表经济展望，IMF已经透露，由于贸易紧张、政策缺陷及亚洲疲软，全球经济展望比先前更黯淡，预计将继续下调今年预估的经济成长率，暗示国际性的经济风暴正在酝酿当中，可是各国的准备程度不如上一次危机（2008年），的确令人忧虑。

由于基本面成长放缓，虽然近日国际股市出现「元月效应」，连续弹升，投资人不可因此而掉以轻心，本月份陆续公布的去年第4季以及全年财报数据，根据FactSet预估，美国标普500大企业去年第4季获利预估成长11.4%，虽然亮眼，其实已经较先前预估的数字下修，而且，企业对于今年的预估值也应会趋向保守，不容易有激励股价的机会，如有利空或将测试金融市场支撑。

台湾上市柜公司2018年12月的营收刚公布完毕，单月总数为3.17兆元，较上月和去年同期分别下滑2.6%、1.6%，对照全年营收35.12兆元年增8.2%，可以得知，去年底的景气是陡降，原因为高科技业绩不如预期，此一趋势将持续到今年第1季。

股王大立光的走势值得玩味，其2018年每股纯益为181.68元，较2017年的193.65 元为低，这也是该公司在去年由5,330元高点跌到2,875元几近腰斩的原因，由于和法人预期差不多，「没有更坏」，即使第1季为光学产业淡季，加上新产品已见进展，1月11日（周五）消息见报，股价强势反弹，有「利空测底」的迹象。

果真如此，1月17日台积电将举行的法人说明会具关键，其第4季营收达成财测预估目标，接下来，2019年第1季是淡季，业绩趋淡理所当然，主要是季减幅度有多大，全年是否仍能维持营运成长5~10%的目标，其次，高阶制程动向，5G等应用领域的看法都是重要资讯。

由于台湾加权指数也于同一天见到9,319的低点，台积电与指数同步，在元月4日创下206.5元的波段低价，其走势值得参考。如台积电也释出「没有更坏」的看法，本波可守住200元整数关卡，台股在9,400点上下筑底机会大增，反之，若台积电展望不甚乐观，台湾加权指数难免再测试9,319点。

目前观察，应以前者机率较大，因为如台塑集团受油价暴跌影响，利差空间缩减，第4季财报不佳，台塑化居然出现近四年首度单季亏损，股价虽然破底，但随即止稳，未再扩大，显见市场对利空的接受度增加，这也是反弹行情得以延续的原因，但也提醒读者，如贸易争端等因子未有立即改善，景气的收缩期将持续，股市反弹的空间和时间将会受限。

（作者是资深证券分析师）

查看原文 >>