四月份以來，銀監頻頻刷存在感，密集發文，本文讓我們來看看被53號文點名的同業存單。

一、同業存單業務有什麼好處

同業存單是利率市場化改革背景下推出的產品，期限通常為3-6個月，銀行可以協議定價，目的是為完善同業拆借市場定價機制（以7天以內的短期利率報價為主），主要影響中長期利率曲線。

2013年同業存單推出以來快速發展，到2016年末同業存單餘額達6.5萬億，也即是說，僅僅3年，銀行間存單規模達到了銀行理財規模的1/4，同業存單到底有什麼魔力，讓銀行們紛紛折腰呢。

1.從負債端來看，同業存單能快速擴大資產規模。股份制銀行和城商行由於網點數量少、客戶基數小，較難獲得廉價資金，吸收同業存單，能快速吸收資金，還不存在擠兌風險，是主動負債而擴張資產負債表的利器。

2.從資產端來看，同業存單能加槓桿。同業存單計提的風險權重為25%，按照10%的資本充足率，發行同業存單能做到1/25%*10%=40倍的槓桿，普通貸款按照100%計提風險權重，因此槓桿率僅為1/10%=10倍，也就是說一個銀行的同業存單收益只要大於傳統貸款凈息差的1/4，存單就更賺錢，還不用考慮信用風險、經營成本等因素。

可以說同業存單流動性好、收益高，所以深受銀行的喜愛。

二、同業業務的監管規則

目前的監管辦法對同業業務有兩個考覈口徑：

一是127號文對同業業務集中度的規定：單一商業銀行對單一金融機構的同業融出不得超過一級資本的50%；商業銀行融入資金餘額不得超過負債總額的三分之一。

二是MPA考覈：資產負債表情況的100分有25分考覈同業規模，同業負債佔總負債的規模若大於1/3，則該項不得分。

而此前商業銀行的同業存單一般計入『應付債券』口徑，未納入同業業務，所以不受上述監管指標約束。53號文，則是明確指出應把同業存單納入同業負債進行計算。

三、對商業銀行的影響

先說結論，由於同業存單發行量的明顯差異，以及銀行體量大小不一，同業存單納入同業負債，股份制和城商行將面臨更多的資產負債表壓力。50%集中度的考覈維度，影響則比較小。

讓我們來看『同業之王』興業銀行以及『宇宙行』工商銀行的報表，就能看到53號文對兩者的不同影響。53號文之前，商業銀行資產負債表上，同業負債有三個科目：同業及其他金融機構存放款項、拆入資金和賣出回購金融資產款；之後，需要加上原本計入應付債券裏的同業存單部分。

53號文之前，同業負債1884563/總負債5468893=34.4%，這個比例已經徘徊在1/3周圍了，但是努努力也能達到監管要求。

之後，同業負債2441854/總負債5468893=44.64%，即加上披露的應付債券中的5583億元同業存單之後，已大幅超過1/3。

再來看工行

53號文之前，2606105/22156102=11.76%，遠低於1/3，能很明顯的看到客戶存款佔負債的大頭。53號文之後，由於在報表中未找到存單的明確金額，但是就算把已發行債務憑證全部納入，也才13.37%，影響較小。

結束語

同業存單由於其業務上的優勢，導致金融機構加槓桿，且衍生了一些套利模式，比如通過同業存單的資金去投資理財、資管計劃、委外業務、債券等，每個環節都產生正利差，造成資金在金融機構間空轉。53號文之後，股份制銀行主動負債能力將減弱，攬儲將會重新成為一項重要工作，國有銀行原來放在同業存單的資金則需要尋找新的配置途徑。

-----------4月24日更新

從目前的情況來看，委外贖回的消息滿天飛，將持續造成債市、股市的下調，那麼債市的傳導鏈條是怎樣？贖回的空間還有多大？

一、贖回的路徑和方式

銀監45號文、46號文要求金融機構開展自查，規定了自查報告的報送時間為6月12日，11月30日之前完成整改，也就是說，委外贖回將會一個持續的過程。且流動性最好的利率債將會最先遭到拋售，然後是信用債、股票、其他非標資產。

對於存量專戶，將會是逐步壓縮退出的方式，尤其是在去年年底資金面偏緊時籌集的高價資金，將會首先遭到贖回。

對於新增專戶，只能以高收益吸引資金，期待資金面重回寬鬆或者監管有所鬆動，以時間換空間。

二、贖回空間

理財端（表外）：截止2016年末，銀行理財餘額約30萬億，根據網路上披露的大行調研資料，銀行理財中約10%-20%投向了委外，那麼委外資金的規模約為3萬億-6萬億。

穿透標的物來看，表外委外多投向信用債和非標資產，因此採用的方式可能以到期回收為主，對新增信用債和非標資產影響較大。

同業端（表內）：除了理財資金之外，還有同業端資金，也就是銀行資產負債表的同業負債，以前文中的興業銀行和工商銀行為例，總量分別為18萬億和26萬億，但委外資金的具體佔比並無披露，且各行相差較大，但據機構研報總量不超過表外。且可以預判的是，由於同業負債考覈口徑的變化，部分銀行存在調整資產負債表的壓力，所以表內贖回壓力也會比較大，甚至比表外更為緊迫。

穿透來看，表內委外多投向利率債，流動性好，容易遭到贖回。

債市存量規模約64萬億，根據上文的數據，如果委外投資債券的比例按照50%-60%估算，將會面臨最高5萬億的拋壓，如果考慮每年凈新增10萬億+的發行量，債券價格將面臨較大下行壓力（5%？），債券收益率在一段時間內將震蕩走高，50bp的上行空間是保守估計。

參考文獻：

《中國銀監會辦公廳關於開展銀行業「不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費」專項治理工作的通知》，銀監辦發[2017]53號

《關於規範金融機構同業業務的通知》，銀髮[2014]127號文

封面圖來自網路，侵刪

2017年4月19日 週三

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