人生高光時刻 - 一戰封神 席捲洗劫東南亞大發國難財

索羅斯先生作為擊敗英格蘭央行的男人，煽動金融危機洗劫亞洲，讓東南亞數十年經濟騰飛化為烏有。

索羅斯先生 62 歲時正式進入人生高光時刻，他的數據和信息從這一年開始變得可被查詢，我們的篇幅將會大幅增加，我將力求極簡的講述這連續狩獵的交易策略與周全的投資心法。

1992

索羅斯為首的國際遊資成功利用英格蘭央行的經濟措施錯誤，狙擊做空英鎊賺取了 10 億美金，做多歐洲利率期貨賺取近 20 億美金，其中索羅斯個人拿 1/3 分潤正式進入頂級富豪殿堂。

背景：

英國於 1990 年加入了歐洲匯率機制ERM，從而捆綁住德國馬克匯率並只允許在固定範圍內浮動。如果波動過了區間，其央行就有責任用外匯儲備進入市場幹預，把匯率拉回答應的固定區間。

雖然匯率是固定的，可是各國央行卻有權利自己制定基準利率，而左右外匯價格的不單是經濟和信心，利率更加重要——水往低處流但熱錢去高利率國。反正匯率是固定的，未來可以再換回來。

這導致經濟疲軟的英國匯率，不敢在德國不下調利率的情況下單方面下調利率以刺激經濟，以避免熱錢流出本國加劇經濟疲軟。英國請求德國同時與自己降低利率以緩解自己高利率下的經濟壓力，德國因為擔心降息引致通貨膨脹拒絕了其協同的請求。

一般經濟衰退時，央行都會降低利率並主動貶值本國貨幣刺激出口，但英國政府卻因為共同匯率ERM的限制利率不敢動、不能動匯率。（比如 2018 年開始的中美貿易戰中國就主動貶值了匯率並降低了利率以刺激實體經濟。）

國際投機方：

索羅斯為首的國際熱錢在 1992 年初開始，慢慢建立 70 億看空英鎊和義大利里拉的頭寸，並埋伏了德國馬克與歐洲各國利率的期貨多單 60 億美元，同時很活躍地運用媒體批評英國央行。

此外，如果貨幣暴跌一般會導致股票上漲，其又買入了英國股票並賣出了德國的股票。

英格蘭銀行方：

英鎊兌馬克也由於禿鷲們大肆做空從 2.95 跌到 2.778 下限附近，英格蘭銀行立刻購入了 33 億英鎊試圖穩住捆綁匯率底線。

9 月 15 日，時任英國財政大臣在請求德國降低利率被拒後，猛然將本國利率上調13%，從 2% 到 15%。

此舉本意是通過高利率吸引熱錢迴流從而拉回匯率，但收效甚微，最終英鎊還是跌破了 2.778 從而退出歐洲匯率體系。兩天後，利率下降 10% 回到正常區間，九月末跌到 2.5。

我們可以用索羅斯的一段採訪原話節選，來理解本次事件：

「如控制交易，通常更有害。固定匯率制也是有缺陷的，因為它們最終會分崩離析。實際上，任何匯率機制都是有缺陷的，它們存在時間越長，缺陷越大。避免投機行為並不是不要匯率機制，而是在歐洲只用一種貨幣，象在美國一樣。這將使我這樣的投機商無法經營，但我願為此作出犧牲。"

這是索羅斯一生的轉折點。

此鳥不飛則已，一飛衝天，不鳴則已，一鳴驚人。

1993

索羅斯覺得德國經濟在衰退，所以短期利率必須下調，馬克將開始貶值。其建立好空頭倉位後，寫信給泰晤士報發表了看法，報道後市場迅速做出反應，馬克半個月從 80 美分跌到 59 美分，量子基金輕鬆獲利 4 億美元。

創立了 Open Society 開放型社會基金會。截止 2019 年末，其捐贈了個人絕大多數身價 320 億美金到這個基金會。

1994

索羅斯再次巨額做空馬克，無奈德國政府決定維持利率並讓馬克堅挺，德國政府經濟比 1992 年英國要好，而且馬克也不在高位泡沫不大，所以做空失敗，虧損金額不詳。

這是一個很有趣的開始。

未來的所有戰役，只要索羅斯賺錢了他都會滿世界說，很詳細具體的金額動機和邏輯都能找到；但如果虧錢了，他就會拒絕披露虧損金額並不願意被採訪。

1998

67 歲的索羅斯這一年繼續人生高光時刻，連續狙擊東南亞各國，引致亞洲金融風暴。

在八十年代末到亞洲經濟風暴以前，東南亞各國經濟持續騰飛。泰國，馬來西亞，印尼，新加坡，韓國持續近十年 GDP 增長在 8-12%之間，被稱為亞洲經濟奇蹟。

東南亞各國公開邀請國際熱錢湧入，更是導致了泡沫的持續發酵。

九十年代中期，美聯儲主席格林斯潘開始提高利率，國際熱錢們發現同樣是高利率自然是美國作為優質資產更優吸引力，所以各國熱錢開始往美國迴流。

這就導致那些把貨幣固定匯率錨定美元的東南亞國家出口不濟，從而很難繼續不貶值本國貨幣刺激經濟與出口，就必須放棄捆綁匯率制。

索羅斯為首的國際遊資駕輕就熟手術刀引爆，先試大量做空東南亞各國的貨幣，同時在媒體上大肆抨擊其政府決策，形成輿論與做空盤雙壓力。

1997 年 7 月 2 日泰國宣佈放棄對美元的相對固定匯率制度，當日開始泰銖血崩，隨後馬來印尼韓國臺灣新加坡都受到波及。

東南亞國家和地區的外匯市場和股票市場劇烈動蕩，以 1998 年 3 月底與1997 年 7 月初的匯率比較，各國股市都縮水三分之一以上。各國貨幣對美元的匯率跌幅在 10%-70% 以上，受打擊最大的是泰銖，韓元，印尼盾與馬來西亞令吉分別貶值 39%、36%、72%和40%。

香港之戰

據說索羅斯亞洲金融危機總獲利近百億美金，然而做空香港與俄羅斯連續失敗，吐出大部分亞洲金融危機利潤。

索羅斯覺得港股過高，匯率也無法保持，剛回歸中國大陸的香港經濟可能很不好，所以大額拆借做空各類資產。

香港政府提高隔夜拆借利率最高曾達到 300%，讓其付不起拆借利率就無法做空。

恒生曾一度跌到 6600點。朱鎔基總理表示如果香港需要，中央將不惜一切代價保護香港經濟。

隨後，香港政府強勢入市買入股指，在交割當日拉到一萬點，自此遊資鎩羽而歸，損失金額未對外披露。

而在俄羅斯的這次投資，其實並不怪索羅斯。

其接到葉利欽政府緊急融資請求，政府承諾這筆錢將拿去償還國家工人工資和養老金，但這其實直接違反了他自己在做和推崇自由民主的地區不做投資的原則。

他當時總共買了和借給了俄羅斯數十億美金的盧布資產，隨後俄羅斯經濟持續惡化，短期利率達到 25%，盧布貶值近乎是唯一的路。

但此時索羅斯已經重倉套在了盧布上，他無法來做空自己手上的資產和股權，也更不可能在非開放經濟體借到巨額的盧比供其做空。

其後索羅斯承認，自己有意選擇了讓自己處在危險之中，成為一個無私的幫助者，這讓我覺得神聖。

簡單來說就是索羅斯飄了，覺得自己是救世主。

隨後，據說他還幫葉利欽打給了美國財政部長，希望美國政府可以幫助俄羅斯提供貸款。

據其他國際投機熱錢說，索羅斯在俄羅斯起碼虧損 20 億美金。

所以我分析，1998 年其雖然煽動了亞洲經濟危機但其財富只從 25 億增加了 11 億變成36 億美元身價而不是百億，依然排名96位（下面有一張福布斯數據），可能也是香港和俄羅斯虧太多。

2003

Open Society 開放型社會基金會在一百多個國家收集資料資助自由主義反對派，幫助所謂自由與民主人士對抗強權。

其代表作品有 2003 年喬治亞的玫瑰革命，反對黨在其基金會支持下奪得政權。

2008-2010

做空美股和歐洲金融危機，賺取了大約 30% 利潤。

2011

量子基金退回所有非索羅斯家族的外部資金。

002 所以索羅斯的錢到底是怎麼賺的

我們直接進行數據分析：

管理著 1850 億美金的美國AQR資本管理公司，對索羅斯的量子基金從 1985 年 3 月開始至 2004 年 5 月這 20 年的表現進行了歸因分析，如下圖：

在這 20 年間，量子基金竟然有高達 14.2% 的年化收益來源於趨勢跟蹤（Trend），也就是擇時和選擇投資標的。然而其超額收益阿爾法其實卻是 -2.7%。並且，其實在外匯上索羅斯雖然名聲大卻只賺到了 4%。

所以其實我在想，如果他專註做股票和企業而非專註賭各國崩盤，是不是以他當年的資產與技巧現在可能身價會再高一些？畢竟股票背後有公司有增長，而外匯利率和商品博弈更加具有政策導向性？

當然了，一個人的出身就基本決定了這一生的主要興趣點。索羅斯一直都是政策研究專家與對抗強權的哲學家，所以這個選擇也是必然。

我們還可以從福布斯富豪榜分析索羅斯先生的個人財產增長情況。

從公開數據可查，索羅斯先生從 1996 年其身價 25 億美金全球排名 144 ，到 1998 年人生高光時刻擊敗英格蘭央行身價 36 億美元開始進入全球前 100 名開始，我找到如下數據。

可以發現，其實 1996 年以後，他的個人資產並沒有以 20% 的幅度增加，漲幅平均大約是 11%。雖然如此，其排名也從 144 變成了最高 22 名，這也說明瞭資產越高管理越難配置，而且他二十年來跑贏了絕大多數億萬富翁們。

2018 年，索羅斯捐贈了絕大多數個人資產給自己的基金開放型社會，致力於讓世界對抗強權與腐敗，更加自由與民主。至此，其一生慈善捐款共達 320 億美元。

以上是擊敗英格蘭央行金融危機洗劫亞洲歐美的霸道交易策略與心法的聰明數據解析（上篇）。

現在您應該可以嘗試回答以下幾個問題，最好自己思考一下。

1.這位與巴菲特齊名的世界級金融大佬過去二十年投資回報率有20%嗎？

2.其如何利用市場規則與全球國家政權周旋並獲利頗豐？3.他覺得自己是個基金經理還是哲學家？4.繼母羅傑斯是可與其相提並論的投資家，還是個很前期蹭熱度的老鼠倉走穴跳梁者？5.為什麼他性格差大家都不喜歡他？捐贈了自己全部資產卻被自己母國趕出布達佩斯。6.其交易模型策略習慣與投資心法如何為我們所用，哪些我們可以引薦揉進自己模型與系統？

第六個問題也是最重要的問題，尚未完全回答，也是這篇文章的下半部分，我會在阿爾法書院交易課堂重點解讀。

春節期間會開一月大課，細講索羅斯的交易哲學和策略，順帶分析年初這波牛市行情。

我會盡我所能分析交易策略模型和心法，以及我對索羅斯所著《金融鍊金術》的理解，當然了，還有他的哲學體系如何為我們所用。具體交易策略手把手教學，我會交易課堂社羣中進行，歡迎來向我提問。

關於教學與寫作的思考：

另外，我這幾天在思考未來的風格，以後我追求極簡，所謂如果不能幾句話說清楚，那麼自己其實就沒搞懂。

基本堅定如我開課邏輯一樣，為了實踐教是更好的學，那定義就很清晰了，無論是講課還是公眾號寫文章，我都不是為了引合大眾販賣焦慮或者講述牙仙子的美好故事，大家聽完開開心心回家還是那個樣。

就像 1 月初這段時間看各路跨年演講，在各位雞湯大師講起來頭頭是道，聽完對聽眾毫無益處也不觸發思考，是沒有意義的。還不如嗶哩嗶哩跨年讓大家好評如潮。

知道不代表得到，但！得到不如做到。

所以，之後我的所有文章講只從實戰交易出發，故事網上有很多，背景維基百科也都能看到，如果您看不懂請自行補習基本知識，這樣我會更加順暢的輸出，您們也可以更好的被滋養，節奏對了才能攜手同行。

更多內容歡迎關注時貞易同名公眾號（ID：shizhenyilondon）。這是一個神奇的交易員，你也不知道他什麼時候又贏錢了。長按二維碼關注，別錯過他的金融圈揭祕和交易策略科普。

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《金融鍊金術》這本書看的我腰痠背痛腦殼炸裂，四肢無力手腳發麻。如果作者不是鼎鼎大名的索羅斯，我大概讀三分之一就要把這書扔進柴火堆燒了。

因為我水平不夠看不懂！

每一個細節我都要仔細去想他的意思，每一句話我都試圖把它和我已有的金融認知聯繫起來，但是我的金融知識明顯是不夠支撐我看懂這本書的，所以我在看這本書的第三天開始，就先去惡補了索羅斯的「光榮戰績」以及書中提到的年份的細節。這書也是我今年看的最慢的一本書，導論就把我讀吐了。

這差不多等於看一本書外帶一堆資料了，啃起來無比難受，但是隻要你認真啃了，你會發現這本書的確如索羅斯說的那樣，內容豐富，經驗凝聚，是他生平所學所思所悟。

最難受的是這其實算是一本哲學書籍，因為極其高度的凝練後，索羅斯把自己的方法論總結成了一套哲學體系。因為不同於我們認知的「傳統科學統一性金融體系」，所以起了個名字叫金融鍊金術。我覺得這書我估計每兩年都要拿出來重讀一次，「時時勤拂拭」，看看自己有沒有新的理解了。

回到書本身。

索羅斯認為人的認知是容易出現各種錯誤的，而認知會影響基本面，這就導致了反身性。

用隔壁《怪誕行為學》的話解釋起來比較好：傳統經濟學是基於假設：人總是理性的。在這一點上進行的經濟行為的探討。

但實際情況中，人是無法保持永遠理性的。行為經濟學是建立用來解釋這些經濟過程中人的非理性行為的一門學科，是經濟學和心理學的結合體，很多結論是建立在大量的實驗性論證下的。

索羅斯老爺子就是在狂懟傳統經濟學的基礎上不斷批判「市場原教旨主義」，建立了反身性這一核心觀點。所以他先闡述了人在市場行為中的不確定性原則，指出任何簡單的只研究股價本身而對眾多參與者行為視而不見的所謂傳統經濟科學主義都是錯的

這裡摘錄一段名言：「參與者對於事實認知的不完善導致他們的行為可能造成無法預期的後果，在這種情況下，預期和實際結果之間——事前（ex ante）和事後（ex post）之間——缺乏足夠的對應關係，所以人們假設兩者間沒有分歧而發生的行為不能被認為是合理的。」「我認為金融市場永遠不是被流行傾向所支配的，但是這些傾向會不斷的在市場價格以及所謂的市價所反映的基本原理中證明自己的有效性。」

然後就是反身性的論述，基本面趨勢的形成會帶動主流偏向，形成大部分人的認知，形成認知趨勢，然後認知趨勢會造成價格的波動。

（反身性和人在市場行為中的不確定性原則，這兩句話的總結是我自己寫的，如果理解有誤請煩勞指出。）

索羅斯認為人的不確定性導致了金融市場的不確定性，隨著反身性形成趨勢，我們便可以抓住趨勢進行投資。

交易策略則為：當認知趨勢和基本面趨勢都在增強/矯正，就應該判斷出大的金融趨勢，進行戴維斯雙擊/雙殺。如果出現兩者趨勢不一樣，則應該伺機而動。

摘錄一段書中描述：「典型的情況是，一個自我加強的過程在早期會進行適度的自我矯正，如果在矯正之後趨勢仍然得意持續，這一偏向就有機會得到加強和鞏固，且不易動搖，當著一過程持續下去時，矯正行為就會逐漸減少，而在趨勢頂點逆轉的危險則變大了。」

也就是說索羅斯實際上是在瘋狂的賺金融市場大波動的錢，如果沒有大波動，那麼索羅斯就自己造一點大波動出來，這也完全符合了他後來狙擊金融市場的做法。

其實我現在想看巴菲特和索羅斯喫飯，兩個人在飯桌上互相打一架，因為這兩個人的賺錢方法核心路子一樣都是追尋大勢，但操作方法幾乎完全相反，一個安穩投資，一個興風作浪。

後來的書中一大段就是索羅斯在歷史過程中驗證自己反身性的細節點。講了他是如何在兩難情況下尋找平衡，作出決策，又是如何判斷兩種趨勢形成大趨勢的。

看完後我順手進行了一波自我梳理，由於從17年開始致力於區塊鏈領域社羣運營和管理，所以我能高效且真確的從各大社羣中汲取「普通交易者」的認知，從而判斷大部分持幣者對BTC或者某種幣一段時間內的認知趨勢。這是日積月累下培養的優秀能力，我也的確在18年間踐行過自己通過對大眾認知趨勢的判斷去進行交易。

但我在基本面趨勢上認知尚淺，對認知趨勢也只侷限於區塊鏈領域。這都是我的不足，也是我從索羅斯的交易策略中學到的，日後需要加強的點。

看了一下作業要求，還提到了說出「索羅斯交易策略的弊端」

我覺得他其實是一個比較蹩腳的「哲學家」。或者說，這個稱呼他受之不起。我讀過很多哲學書籍，目前看來他這套體系最多算個方法論，雖然經過驗證，離哲學還差的很遠。我們推崇他，是因為索羅斯本人的成功。

他對金融市場的反身性操作，更多的是從人性博弈的角度進行的行為預測，這也恰恰成為了他交易策略的弊端，畢竟人性是複雜的，每一次的大趨勢都因為時代的特性各有不同，需要根據實際情況作出單獨的分析（不然索羅斯老爺子怎麼會在俄羅斯輸掉，就是因為沒有預料到俄羅斯人耍無賴）。而西蒙斯他老人家代表的數學模型構建派，成績自不必多說。索羅斯過於瞧不起這一派學說了，從他冗長的導論中可以清楚看出他的觀點。

反正這兩者都是利劍，都是已經經過時間考驗和市場驗證的方法論，對於我們這些後來的交易員來說，左手一把索羅斯的反身性理論倚天劍，右手一把西蒙斯的數學模型派屠龍刀，刀劍合併，豈不美哉？！

在結束的時候我說一點可能偏題的題外話，是我看完書躺牀上自己想的。

我在查閱索羅斯的歷史評論和對世界的發展方向描述裏，著重對比了他說的話後期有多少實現了的。這一做法我也經常在其他人身上用。但我搜到的大多數資料所顯示，索羅斯是一個充滿消極的人，他說的話裏你很難找到投資機會，更難驗證日後是否實現。他的量子基金幾乎就是個黑箱。

我本身是奉行高頻波段交易的，我的師父能夠精準的抄底和逃頂，但他是高手高手高高手，練了十幾年纔有了今天的戰鬥力。而我只是個菜鳥，我在每一次投資和投機的行為中，也下意識的想抄底和逃頂，出現的最多的當然是逃頂。

誰不想站在賺的最多的那個點位上呢？

但是經驗告訴我，這實在是太難了，你不僅需要知識，還需要穩定的一課大心臟管理情緒，還需要運氣，三者缺一不可。

我注意到，索羅斯的運氣出奇的好，且他的「逃頂」能力非常強。我們常常誇讚某個交易員「嗅覺靈敏」，但我在索羅斯身上，覺得他是有一種類似野獸般的直覺。這種直覺很多大交易員都有，但唯獨索羅斯可能最厲害(? ??_??)?

他會因為自己的背部痛，懷疑並調整自己的倉位。這種野獸的直覺，加上他對人類行為學的瞭解幫助他對認知趨勢的掌控，讓他在金融市場裏，彷彿一隻飢餓的獅子，鼻子在不斷的嗅出血腥味，並隨時進行撲殺。

《金融鍊金術》中論述的反身性，的確非常值得我們學習，但想只靠這個就成為索羅斯一般的交易員，實在太難了。

這老傢伙一定留了絕學沒有教……

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作為「金融巨鱷」、K.O 英國央行的紀錄保持者。其實索羅斯乾的事並不複雜，看懂下面這個故事就夠了：

一、空手套白雞

話說村裡面有兩個人，

這天，三胖子又饞了，就問二狗子借了只雞。

喫雞一時爽，還雞火葬場，要是現在真把雞給喫了，以後拿啥還？

冥思苦想之後，三胖子發現了個機會。這時候市面上，一隻雞值一個金幣，

然後他把雞賣了。

為啥敢這樣做？

因為三胖子掐指一算，認為雞會降價。

不知道是走狗屎運還是會忽悠，雞真的降價了，現在一個金幣能買兩隻雞。

於是他用同樣的錢買到了兩隻雞。

這下三胖子還了債，自己還白賺一隻。

上面這個空手套白雞的過程，在金融上叫做空。

總結一下，分三步：

第一步：

借雞賣錢

第二步：

等雞降價

第三步：

買雞還債

白賺一隻

很明顯，做空就靠賺差價，所以降價是關鍵。

好了，懂了這三步，咱就懂了索羅斯做空泰銖的三步。

二、做空泰銖

時間回撥到 1997 年，索羅斯瞄準目標後，開始了他的計劃，殺氣騰騰地沖向泰國。

利用泰國對外資的開放，索羅斯找到泰國銀行，開始瘋狂借泰銖，有多少拿多少。

當時泰國用高利率來吸引外資，只見過來存錢的，就沒見過借錢的。

所以估計銀行的第一反應是：

索羅斯可不傻，肚子裏憋著可壞的主意。

借到泰銖之後，他馬上把它們全扔到市場上進行拋售。

物以稀為貴，但東西一多就不值錢了，而泰銖更是多得爛大街，不僅要貶值，連兌換美元的固定匯率眼瞅著也要崩盤。

原先泰銖兌換美元的情況是這樣：

崩盤後的泰銖可能就成了這樣：

沒錯！讓市場上的泰銖變多，這是索羅斯讓泰銖貶值的關鍵一步！

只要匯率變了，以後還銀行錢的時候，拿出一小部分美元換成泰銖就夠了，剩下的美元，拍拍屁股帶走。

這是索羅斯做空泰銖的 A 計劃。

本來這個計劃很妙，但泰國政府也不是喫素的，他們很快就察覺到了問題。

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索羅斯的交易準則，在金融鍊金術中，有許多案例體現，其實其本質，就是通過各種數據，或者對市場羣體性情緒觀察，在關鍵時刻，抓住市場轉折點。其反身性理論，背後邏輯，要點，是市場發生轉折之要素，歸根結底是參與者羣體性情緒變化，這是人性弱點，大多數市場參與者，無法克服，是可靠觀察指標之一。當然，如果市場進入大週期延伸浪，或許，索羅斯的理論，會有缺陷，無法抓住長線投資機會，這就是，巴菲特和索羅斯之間的區別，他們操盤風格不同點。一個著重投資週期，一個注重投機機會。但是，他們依然有共同點，就是對人性弱點的深刻理解！

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交易員視角，說說認為重要的幾點，以及今年根據索羅斯理論的兩筆交易實踐。

上來就說反身性，或只提反身性，離實操太遠了。一個交易者的核心邏輯，一定是用來定義交易機會的。

一/抓拐點。「與跟蹤趨勢相比，我更喜歡抓住市場的拐點。」這裡的抓拐點不是逆勢交易，而是順從他認為的應該的趨勢方向。因為他認為，機會來自於錯誤，萬物皆可錯，而市場經常出錯。一般的錯誤就是一般的機會，天大的錯誤就是天大的機會。和他一樣喜歡抓拐點的還有他很欣賞的保羅都鐸瓊斯。

二/反身性。這個理論實際上描述了市場運行的一種長期狀態，這種狀態應該是市場即將發生錯誤或對錯誤修正的一種市場走勢。通俗的來看，應該認為這是一種可以識別的市場模式，只不過這種模式的週期很大很大，畢竟老爺子是宏觀交易。具體作用一個是用來預判進場時機是否即將到來，一個是用來在持倉的時候判斷市場發展的階段，從而持倉/加倉或出場。有個大佬把整個索羅斯的理論簡化為四個字「矯枉過正」，反身性就是講怎麼枉的，枉的時候什麼樣，矯了怎麼過正，從矯到過正中間還經歷了什麼，過正之後會發生什麼。

三/交易習慣。索大師不是大空頭，沒有哪個投機者是天然的空頭，做多不容易被罵而已。相反索爺的優勢之一就是能從一個方向迅速轉向另一個方向，這點和這種交易風格有關，就是索爺自己說的「我的成功來自於認錯。」

四/優勢與弊端。只談弊端不談優勢無從下手，先從優勢說起。直觀的優勢就是潛在盈虧比很高，還有一個很重要的優勢是拐點的交易一旦做對，價格會很快脫離成本，非常容易判斷一筆交易做的對錯，相應的止損幅度也可以很小，反過來又讓盈虧比增加了。（哎，這不也是個反身性嘛。開玩笑的。）從另一個角度看，都知道市場很大一部分時間是橫盤，橫盤容易虧錢，所以抓拐點很容易避開橫盤。能想到的優勢大體是這三個。弊端之一是要求交易者要有宏觀基本面以及市場情緒的把握，如果觀點錯誤會造成連續的虧損。弊端之二是可能由於市場過度瘋狂導致進場試錯的次數較多，而且還很難判斷是不是自己錯了。索羅斯的採訪裏說一個交易機會他最多允許自己試八次，錯了八次就放棄了。

由此引申出來的，最近一直在想，雖然表達不出來，就是非此即彼，就像這個系統所表現出，要麼拐，要麼不拐，不要在似是而非的波動上虧損。等想好另寫吧。

年初有兩個交易機會比較有代表性。一個是美元加元，當時美元大方嚮應該是貶值，但受到某個強大因素的作用，美元加元突破區間飆升，這時認為市場短時間走錯，找位置做空，試錯兩次後在頂部拋空，12周後出場。現在來看仍然值得持倉。另一個是白銀，這個用索大師的理論看就更明顯了。這筆交易買在最低點，賣在最高點。兩個交易都有加倉。這可能又體現出這種交易的另一個優勢，可能是比較好找位置加倉。

還有比較重要的是索爺的這句話「對錯不重要，重要的是對的時候賺多少，錯的時候虧多少。」更粗暴的翻譯是「對錯不重要，重要的是正確的量級。」交易之初就能背這句話，今年才逐漸明白其中的意思。

之前一個回答中，有知友回復說索羅斯沒爆過倉，貼一下索爺採訪裏的話吧「我記得在事業初期，有一次我把我自己賬戶裏的錢都賠光了，但我必須繼續工作，裝做沒發生任何事，那個壓力大到，午餐後我幾乎無法回去上班。」

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