不要被低廉的價格愚弄，歐洲的公司沒有在減價出售。

與擁有強勢美元和價值更高股票的美國競爭對手相比，歐洲公司的估值比較低。但新的障礙也正在形成，將加大外部人士在歐洲地區進行收購的難度。

本文為風傳媒與華爾街日報正式合作授權轉載。欲看更多華爾街日報全文報導，請訂閱特別版華爾街日報VVIP方案，本方案僅風傳媒讀者專屬，以低於原價3折以下之全球最優惠價，即可無限暢讀中英日文全版本之華爾街日報全部內容。

儘管在新冠疫情造成停擺之後，歐洲商業活動正逐漸重啟，但以美元計STOXX歐洲600指數自3月初以來還是下跌了7%，同期標普500指數則大致持平。這讓歐洲股市的預期市盈率相較標普500指數出現了全球金融危機以來的最大折讓。

不過，對於尋求達成交易的企業來說，利用這個機會仍然困難重重。歐洲當局正忙於磨礪他們的工具，以阻止外資低價搶購歐洲的傳家寶企業。

歐盟競爭事務專員維斯塔格（Margrethe Vestager）上周接受彭博電視（Bloomberg TV）採訪時表示，歐盟需要「保持警惕」和「肯定哪些事情符合我們的戰略利益」。維斯塔格是決定批准或阻止合併交易的人。她堅稱，雖然歐洲對外商直接投資持開放態度，但歐盟不希望獲得政府補貼的企業前來收購，也不希望外資收購一家歐洲公司只是為了得到技術，這席話分別暗指中國和美國企業的做法。

歐盟長期以來都擔心，相較於歐洲本地公司而言，中國政府支持的企業擁有不公平競爭優勢。歐盟對成員國的政府補貼有嚴格規定。自疫情爆發以來，歐盟的擔憂範圍有所擴大。德國指責華盛頓方面意圖控制德國生物科技公司CureVac之後，目前歐洲官員非常警惕。CureVac掌握著具有潛力的新冠肺炎（Covid-19，2019冠狀病毒病）疫苗技術。上周，德國政府擴大其監管權力，可以阻止針對任何一家德國醫療保健公司10%以上股份的收購交易。

歐盟也在忙於設下障礙。從今年10月起，歐盟將擁有審查關鍵領域重大外商直接投資的新權力。歐盟的意見將具有影響力，但沒有約束力：歐盟成員國政府將擁有最終決定權。

目前已有過半數的歐盟成員國設立了相當於美國海外投資委員會（Committee on Foreign Investment in the U.S.，CFIUS）的機構，CFIUS負責審查外國公司收購美國企業的交易。歐盟希望其他成員國緊急設立自己的外商直接投資審核程序，並最大程度地利用其他權限，包括入股重要企業的選擇權，以防止這些企業被海外買家收購。

通過這樣的審查之後，所有大型交易還需要歐盟反壟斷機構的批准，這場疫情導致這個緊張的批准過程更難預測。官員的首要考慮是任何併購結盟會對競爭產生什麼影響，但目前幾乎不可能確定這一點：多數行業都處於停擺狀態，沒人確切知道當經濟重啟時，這些產業會是何種情況。若要預測反壟斷決定的形成需把人文與科學相結合，現在還涉及到大量猜測。

如果企業要收購的是所謂「快倒閉的公司」，那麼特殊規定可以為反競爭的交易清理道路，有些被收購目標經過目前封鎖政策之後可能會成為要倒閉的公司。不過達到上述要求還有很高的法律門檻。被收購目標在當前危機中耗盡現金並不完全滿足條件。

新冠疫情目前已導致大部分併購交易陷入停滯，但撿便宜心理可能最終吸引冒險者進入。他們應該對輕率進入歐洲保持警惕。在目前的政治氛圍下完成交易可能會被證明是徒勞一場。