國金證券 /李立峯 魏雪

　　截至4 月10 日，創業板上市公司一季報業績預告基本披露完畢，可參考性高。

　　截至4 月10 日，A 股共有1239 家上市公司披露了一季報預告 ，披露率爲34.41%，其中主板共57 家公司披露，披露率爲2.97%；中小板共436 家公司披露，披露率爲46.83%；創業板共746 家公司披露，披露率爲99.60%，創業板上市公司一季報預告已經基本披露完畢，可參考性更高。

　　一季報預告創業板整體業績預喜率爲59.38%，盈利增速爲正的公司佔52.29%。

　　按照業績預告類型統計，創業板中175 家預增、251 家略增、28家續盈、20 家扭虧，整體業績預喜率爲59.38%。以業績預告下限來統計並剔除業績預告中盈利增速下限爲0 的公司：創業板Q1 盈利增速爲正的公司共365 家，佔比爲52.29%；盈利增速爲負的公司共329 家，佔比爲47.71%。

　　創業板、創業板（剔除溫氏、光線）一季報預告盈利增速同比分別爲-14.96%、-1.37%。

　　根據已披露的一季報預告測算，預計創業板2019Q1 淨利潤增速爲-14.96%，較2018 年年報（-54.85%）回升39.88pcts；剔除溫氏股份和光線傳媒後（光線傳媒18Q1 非經常性損益巨大，此處予以剔除），預計創業板2019Q1 淨利潤增速爲-1.37%，較2018 年年報（-54.82%）回升53.45pcts。

　　在18Q1 高基數的情況下，19Q1 創業板盈利增長表現較好，撇開受業績洗澡因素影響極大的18Q4 來看，創業板盈利增速或已在19Q1 見底企穩。

　　撇開18Q4 來觀察創業板盈利增速變動趨勢，可以發現剔除溫氏股份和光線傳媒以後，18Q1/18Q2/18Q3/19Q1 創業板盈利累計同比增速分別爲23.87%、6.91%、3.10%、-1.37%，相比18Q3 來看，創業板盈利增速下行幅度已經不大，並且18Q1 創業板盈利同比增長23.87%使得去年同期基數較高，在這種情況下，今年一季度創業板盈利增速仍然能有-1.37%，意味着創業板盈利增速或已在一季度見底企穩。

　　創業板內醫藥生物、電氣設備、通信、計算機等行業Q1 業績相對較好。

　　醫藥生物、電氣設備、通信、計算機是創業板業績的主要支撐，19Q1 盈利同比增長20.57%、27.03%、11.49%、11%，佔創業板淨利潤的比重分別爲24.06%、9.08%、7.07%、6.99%，拉動創業板盈利增速增加4.05%、1.91%、0.72%、0.68%。而化工行業Q1 對創業板拉動幅度較高，但環比18Q4 有大幅下降，另外，創業板中公用事業、有色金屬、電子、家用電器等行業一季報預告業績相對較差。

　　圖表5：創業板中各行業盈利累計同比及對創業板盈利增速拉動幅度

　　一季報披露完畢後，創業板估值將進一步被動擡升，但剔除負值後整體估值水平並不算高。

　　創業板指Q1 盈利增速同比-24.75%，按照當前價格計算，一季報披露完畢後，創業板指PE(TTM)將上行至60 倍，對應歷史分位數爲75.60%。但由於18Q4 大量創業板公司業績鉅虧，導致估值水平被動大幅提升，我們使用“整體法、剔除負值”來做處理。創業板、創業板指PE(TTM，整體法，剔除負值)分別爲43.92 倍和43.86 倍，對應歷史分位數分別爲31.10%、43.80%，即使一季報創業板盈利增速仍然爲負增長，剔除負值計算下，盈利下行導致估值被動提升的幅度也不會太大，創業板整體估值水平並不算高。

　　圖表6：創業板指PE(TTM)

　　優質標的篩選

　　根據一季報預告披露的業績增長情況，並考慮過往業績增長和未來預期增長以及估值水平等因素，我們按照以下標準篩選出較爲優質的創業板公司。（僅爲量化指標篩選結果呈現，不作爲個股推薦）。

　　篩選標準：

　　1、2019 年一季報預告盈利增速下限不低於30%，且2018 年年報盈利增速不低於15%。

　　2、Wind 一致預期2019 年盈利增速不低於30%。

　　3、PE(TTM)爲正且不高於60 倍，PE(2019E)爲正且不高於50 倍。

　　4、市值不低於50 億元。

　　圖表7：創業板一季報預告業績表現較好公司篩選