期權投資不再被忽悠（七）

今天給大家講一下沒有備兌的情況下賣出看漲期權也就是裸體賣的情況

賣出裸看漲期權

60-70%的期權在到期時都有一定的價值（至少半點）有價值的到期期權數量要比無價值的到期期權數量多的多

賣出裸看漲期權與賣空股票不同，賣空股票潛在收益更高，但是賣出看漲期權在股價相對穩定的情況下更好，當賣空股票賠錢時賣出看漲期權有可能盈利例如股價是50 按5賣出看漲期權當股價上升為52時賣出期權的人還有3點盈利，另外賣空股票要支付股息，期權不需要，但是期權會到期賣空的頭寸不會，但是如果股價急速下跌到20，哪賣空可以盈利30 賣期權就只有5. 投資者可以通過賣出實值裸看漲期權來模擬賣空頭寸。

所需費用：裸賣看漲期權要求的保證金是股價的20%+期權的權利金再減去虛值部分

裸期權頭寸是要逐日盯市的，而且只要有質押物就可以賣出裸看漲期權，不需要用現金來「投資」，比如說你賬戶上有價值6000的股票，如果股票的質押率是50%，哪你就擁有了一筆借貸價值3000的質押，可以賣出一個裸看漲期權。

跳空在股票中相當普遍，在期貨中就很少，在指數中幾乎不存在，因此在賣出裸看漲期權時應該選擇指數期權。

跳空：股價受利多或利空影響後，出現較大幅度上下跳動的現象。當股價受利多影響上漲時，交易所內當天的開盤價或最低價高於前一天收盤價兩個申報單位以上，稱「跳空而上」。當股價下跌時，當天的開盤價或最高價低於前一天收盤價在兩個申報單位以上，稱「跳空而下」。或在一天的交易中，上漲或下跌超過一個申報單位。跳空通常在股價大變動的開始或結束前出現。

風險和收益：

投資者可以選擇賣出實值和虛值的看漲期權，兩者的區別是如果賣出虛值看漲期權風險很小但是盈利有限估計也就是1/2. 賣出實值看漲期權和賣空股票的道理一樣，如果股價下跌既可以獲利如果上升則虧損但是要注意時間價值防止被指派行權，所以賣出實值看漲期權要挑中長期的方便回補。還有一點如果投資者看空一隻股票，哪賣出實值看漲期權比賣空股票更合適，因為期權的保證金要求是20%，賣空股票是50%

收入挪倉：

在收入挪倉的策略中投資者需要在股票價格達到一個行權價時平掉之前的看漲期權空頭然後再賣出更多的行權價的看漲期權，同一個月或更遠一些的都可以，他應該賣出足夠多的新看漲期權以便讓新賣出所得的權利金等於上一次回補的金額，投資者可以重複這樣做知道股價下跌，而讓最後賣出的看漲期權無價值到期。那時他的盈利額為最初的收入。

這實際是一個「馬丁格爾策略」：最開始下注1個單位，如果輸了就加倍繼續下注，不管你輸了多少次每次都要加倍下注，當最終贏了的時候，你的盈利就是最初的本金（1個單位）

總結：一般賣出裸看漲期權都會選擇虛值期權策略，這種以較高概率獲取有限收益的策略不高明，因為一次虧損就可以抹掉許多次收益，如果投資者想找到一種賣空股票的替代策略哪賣出實值看漲期權是個好選擇因為可以減少成本。一般賣出裸看漲期權的風控都在股票價格上漲到盈虧平衡點時（此時買回看漲期權）