號稱中國第4大互聯網公司的搜狗上市，為何美股投資者依然不熱捧？
前幾天，搜狗也上市公司了，上市後，公司也更高調了，最近，人們在一些地鐵公共交通站台也能看到他們的品牌廣告。
不過，儘管號稱中國第4大互聯網公司，搜狗上市當天至今股價並不突出，且還出現破發，為何美股投資者並不接受？我想這主要兩方面的原因。
其一，基本面因素。據搜狗招股書中顯示，截至2016年，其總營收為6.6億美元，其中搜索和搜索相關廣告營收為5.97億美元，其業務支撐還是比較傳統的，資本是逐利的，也是偏好新鮮感的。
對於創新業務，雖然AI被王小川寄予厚望，並想以此作為變革及趕超同行之利器，但是目前來看，更多還是停留在構想當中，並無起到實際之效果，對於重視實際價值的美股投資者而言，顯然是不夠的。
其二，則是行業地位。雖然搜狗號稱行業龍頭公司，近兩年也得到較大發展，但是據StatCounter Global Stats公布的最新數據，2017年9月，百度在國內搜索引擎市場佔有率已達到了59.57%，同比之下，搜狗市場佔有率僅為3.25%；甚至不及360搜索，谷歌，況且，目前流量入口還有賴於騰訊，行業格局已成，一時很難破。
實際上，搜狗上市以來的股價震蕩表現，我們對此並不意外，除阿里、騰訊、百度等備受矚目的行業第一中概股股價不斷走高外，其他排名靠後、市場佔有率並不大的公司而言，股價都不突出，比如此前的京東、噹噹網以及唯品會，這就是美股投資者投資之習慣，也是互利網行業之現狀，市場佔有率是擺在第一位的，其他居後者，只有簡陋之份。
首先，搜狗的體量在中國互聯網市場版圖上地位一般。根據搜狗的招股書，搜狗在2014年、2015年和2016年間總營收分別為3.86億美元、5.92億美元和6.6億美元。凈利潤分別為-1.7億、7.18億、3.7億。且不說阿里巴巴、騰訊這樣市值過4000億美元的巨型公司，百度、網易、新浪、京東等也遠遠超過搜狗，而今日頭條、新美團、滴滴、螞蟻金服等尚未上市的互聯網企業也非搜狗可以相提並論，如今日頭條2017年收入預計可以達到150億元，市值達到220億美元，螞蟻金服的市值近700億美元。
其次，在搜索領域，百度、神馬和360的市場地位也都超過搜狗。根據Statcounter數據，2017年8月，百度佔據中國搜索市場份額的74.59%；阿里旗下的神馬搜索排名第二，佔比10.36%；360搜索與搜狗搜索分列行業第三、四位，相應市場份額為7.93%和3.95%，可以看出搜狗和百度遠遠不在一個數量級上。而且國內搜索市場規模的增速開始放緩，留給搜狗彎道超車的機會並不多。根據智研諮詢的報告顯示，2017年國內搜索市場規模預計達到1115.2億元，未來年增長率在15%以上。
搜狗業務過於單一且高度依賴騰訊
首先，搜索業務收入佔比在90%以上。目前，搜狗的業務收入來源主要來自於搜索、輸入法和瀏覽器，2014年、2015年、2016年，搜索及搜索相關廣告收入分別貢獻3.58億美元、5.4億美元和5.97億美元，占搜狗總業務收入的比例為92.7%、91.2%、90.5%。2017年上半年，搜狗總營收分別為3.73億美元，其中搜索廣告盈利模式相應貢獻3.29億美元，對應佔比88.2%。
其次，搜狗流量過度依賴於騰訊。2013年9月，騰訊成為搜狗最大的股東，並與搜狗達成戰略合作，搜狗搜索成為騰訊旗下產品默認的搜索引擎。此後，搜狗享受到微信資源，在短時間內成為移動搜索領域的實力玩家。不過，搜狗在騰訊之外的流量略顯薄弱，截至2017年6月，騰訊為搜狗帶來了大約38.2%的搜索流量。目前搜狗主要的機構股東是搜狐和騰訊，搜狐持股搜狗37.8%，騰訊持股搜狗43.7%。騰訊承諾，2018年9月以前，搜狗搜索仍將是旗下產品的默認搜索引擎。雙方希望，搜狗與騰訊的默認搜索引擎合作將繼續擴展到其他產品中，並持續到2023年。這種緊密的綁定也是把雙刃劍，「若搜狗終止或者縮減與騰訊的合作，公司業務和增長前景將會受到負面影響」，「我們爭取與騰訊合作的努力可能不會成功」。而在2017年4月，微信內部郵件宣布，微信事業群下成立搜索應用部，包括搜索產品、廣告用戶技術中心、模式識別中心和數據中心，在該消息發布當天，騰訊股價一度升至240港元。顯然，搜狗對於騰訊的依賴是有時效且有條件的。
AI仍然面臨很多不確定性首先，搜狗CEO王小川將寶押在了AI上。搜狗認為自己「站在AI研發的前沿，並且有明確的路線圖……重點關注自然交互和知識計算，在語音、圖像、機器翻譯、問答等方面有重大突破，並且已經成功融入搜狗的產品和服務中」。 據統計，在招股書中，搜狗總計提到90次AI、7次機器/深度學習、9次自然語言處理。目前搜狗在人工智慧上的研發主要集中於聲音識別和分析、圖像識別、語義理解及機器翻譯幾大部分，推出了問答機器人汪仔、搜狗地圖「智能副駕」、語音實時轉文字工具「搜狗聽寫」、結合分診和醫療搜索功能的「搜狗明醫」等多個產品。但是搜狗的AI戰略仍然面臨著諸多風險，首先是搜狗在大數據積累上的劣勢。無論是谷歌，還是百度、騰訊和阿里巴巴，甚至今日頭條等的大數據資源和能力都不比搜狗弱。
其次，人工智慧對於優化搜狗搜索業務有很大作用，但是單獨的商業價值還有很長的路要走。
真不知道它的第四大怎麼來的。阿里、騰訊、百度、網易、新浪、優酷、京東、還有它的老東家搜狐哪個不比他大？美國投資人不是傻子，這樣一個吹牛逼的公司一看就知道什麼德行了，誰還敢投資
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