有朋友在5元和4.7元買了中石化（0386），見到中石化周四收跌到4.36元，問為什麼會跌得這樣慘？

中石化的下跌有本身的原因，也有大圍環境。先講大圍環境，三桶油（中石化、中海油（0883）和中石油（0857））今年都跌得比較慘，中石油更跌至十年低位。表面上，三桶油表現不好，與業績和油價低迷有關，油價低迷拉低了估值，加上內地經濟放慢，也影響了需求。

然而，更大的問題是沙地阿拉伯的巨型石油公司沙地阿美行將上市。基金的投資組合當中有某個份額是石油股，不會在油價低迷的環境下增加這部份的投資，但新股上市會有些炒作，要買沙地阿美，就唯有減持其他石油石化股，三桶油一直被人減持，部份原因是基金騰空倉位買新上市的沙地阿美。情況就像阿里巴巴（9988）上市之後上了高位，而騰訊（0700）還在低位牛皮，不是說騰訊特別差，只不過是市場喜新厭舊，因為新股沒有蟹貨，較容易炒作。

當然，中石化下跌有自己的因素，主要是近期的業績不太理想。中石化於10月底公布第三季業績，純利120.2億元，按年下跌32.4%，營業額收入7343.1億元，按年下跌5%。今年首三季累計，純利442.3億元，按年下跌26.5%，營業額及其他經營收入2.2萬億元，按年增長7.9%。

中石化20年圖。

中石化現價息率看落很高，有11厘，但這只是去年的派息的息率。今年的派息已經開始下降，中期息派0.12元，較去年同期下跌25%。不過，即使按中石化第三季盈利按年跌32%計算，按差一點的方向預計，今年派息減少32%，仍可以派到7.5厘息，扣除利息稅，淨息也有6.7厘，利息回報仍相當不錯。

中石化現價已跌到三年低位，再跌深一些至4.06元，便回到10年前，即2009年3月的低位，若等到接近10年低位的價位買入，風險不至於太高。不過，如果是看中短線的，就要跟隨「寧買當頭起，莫買當頭跌」這個鐵律，中短期走勢還要向下，而且基金也不喜愛下跌股，估計中石化仍然要捱。
若你係長線收一族，真係想買，最好等到中石化股價反彈，反彈完再二次試底仍不跌穿上次低位的時候，再買入會比較穩陣。

舉個例，現價4.3元，如果開始反彈回升，要看一波再跌時，會否跌穿4.3元，不跌穿的話，可以在4.4至4.5元水平買入，會比較安全。中石化現價市帳率0.64倍、市盈率7.5倍，即使打個七折，現價市盈率約等於10.7倍，還不算很貴，但衰在還要再試底。如果已經有貨在手，則適宜等等，無需在股價低殘時沽貨。