指數跨越熊牛分界線

　　投資要點

　　預計將迎來一季度業績預告的密集公佈期

　　4月份爲年報及一季報密集公佈窗口期，截至2019年4月7日，公佈2018年年報的上市公司共有1264家，披露率爲35.1%，分板塊看，主板、中小板、創業板的披露率分別爲40.81%、30.29%、26.44%。

　　已公佈業績預告的公司超半數業績預喜。截至2019年4月7日，全部A股僅有1家公司公佈了一季報，披露一季度業績預告的上市公司共有695家，披露率爲19.30%，分板塊看，主板、中小板、創業板的披露率分別爲1.61%、46.62%、30.71%，中小板企業披露率相對較高。在已公佈業績預告的上市公司中，其中業績預喜的有389家（預增、續盈、扭虧、略增），佔比55.97%。

　　從已披露的業績預告來看，創業板業績增速優於中小板。剔除部分2018年沒有發佈業績預告的公司，創業板部分已經披露一季度業績預告的公司淨利潤增速約爲16.36%，而中小板部分已經披露一季度業績預告的公司淨利潤增速約爲-3.2%，從已披露的業績預告來看，創業板業績增速優於中小板。（業績預告淨利潤增速爲淨利潤上限與下限同比增速的中位數）

　　預計接下來一週是一季度業績預告的密集公佈期。根據深交所官網顯示，創業板上市公司的年度報告預約披露時間在3月31日之前的，應當最晚在披露年度報告的同時，披露下一年度第一季度業績預告；年度報告預約披露時間在4月份的，應當在4月10日之前披露第一季度業績預告。中小板方面，上市公司應在4月15日前披露第一季度業績預告，預計接下來一週將是一季度業績預告的密集公佈期。

　　大勢判斷：後續滬指將有望繼續向3500點區域邁進

　　（一）行情具備進一步演繹的催化劑

　　本週滬指收復了3200點關口，該區域是我們前期反覆強調的成交密集區域，具有較強的阻力，進而突破我們前期提及的3250點年內最重要的阻力區上軌位置並再創反彈新高，這對於提振投資者信心以及穩定市場預期具有重要意義，我們認爲當前行情具備進一步演繹的催化劑：

　　（1）經濟數據走強增強經濟復甦的預期，助力行情發酵。6大發電集團耗煤量3月同比爲4.2%，較前期有明顯改善。3月PMI爲50.5%，比上月上升1.3個百分點，重回臨界點以上。PMI數據超出市場預期，雖然這一回升存在一定的春節擾動（一般春節後的一個月PMI會季節性回升），但也一定程度上表明，經濟存在早期復甦的跡象，有利於助力行情的進一步發展。

　　（2）美債利率倒掛緩和，經濟衰退擔憂弱化。前期10年期美國國債收益率低於1年期美國國債利率，形成了所謂的美債利率倒掛，引發了投資者對於美國經濟衰退的擔憂。短暫的倒掛意義其實不大，據我們之前統計，上個世紀80年代以來，只發生了四次美債利率倒掛，分別是1988年12月、1998年7月、2000年2月及2005年底，1998年7月只是很短暫的出現了倒掛，當時美股確實經歷了一定程度調整，但隨後美國經濟並未發生衰退。目前美債利率倒掛的情況已經出現緩和，市場對於美國經濟衰退的擔憂有所弱化。從美股的表現來看，在經歷了上週短暫波動之後，本週美股連續上漲。

　　（3）政策利好持續，爲市場注入強心劑。今年兩會期間，領導人提及4月1號要降增值稅，5月1號降社保費率。近日，國務院辦公廳印發《降低社會保險費率綜合方案》，明確自2019年5月1日起，降低城鎮職工基本養老保險單位繳費比例，目前單位繳費比例高於16%的省份可降至16%。2019年政府工作報告中提到全年減輕企業稅收和社保繳費負擔近2萬億元，根據目前的政策節奏看正在穩步推進，政策利好具有持續性，爲市場注入強心劑。

　　（4）科創板進展超預期，提振市場情緒。3月22日，上交所披露了9家首批科創板受理企業名單，之後科創板名單陸續更新，截至目前，科創板上市申請獲得受理的企業總數已更新至50家，已問詢企業數量更新至9家。科創板進展迅速超越市場預期，對於提振市場情緒起到重要作用。

　　（二）技術面：重要缺口已回補，跨越熊牛分界線

　　滬指回補了2018年3月份缺口，這是2018年下行趨勢確立形成的第一個重要缺口，隨後市場出現下行趨勢。市場目前有兩個熊牛分界線，其一是2015年下跌之後形成的上行趨勢線，後由於2018年向下的跳空缺口打破了上行趨勢，補缺可以等同於重回熊牛分界線上方；其二是2015年6月份高點與2018年低點的中位數，大概在3800點區域位置。回補缺口，表明市場去年的頹勢基本得到扭轉，後續滬指將有望繼續向3500點區域邁進。

　　但由於目前滬指上方依舊存在平臺阻力，同時短期偏離均線較遠，指數仍面臨回補缺口之後的修整，在此時點如果沒有利空因素影響，我們認爲調整空間相對有限，指數的支撐上調至3050點區域。後續應當着重關注即將出爐的一季度宏觀經濟數據，如果數據情況較好，然而市場沒有出現較好的上行節奏，那表明目前的上漲等同於提前反應數據的利好預期；如果市場反映較好，那將能夠助推股指再上一個臺階，向3500區域靠近。

　　從技術面看，目前滬指正處於上行通道，已經運行至接近上行通道的上軌區域，我們認爲短期看可能會出現兩種走勢：

　　其一，指數遇阻回落後進行震盪；

　　其二，指數貼着上軌繼續上行，這也是指數較爲強勢的體現。

　　（三）未來配置：週期+科技

　　（1）經濟復甦主線：週期股。如果下半年經濟觸底回升的話，中下游週期板塊會率先出現復甦，尤其是一些受到政策眷顧的行業盈利預期改善會更爲提前，我們重點推薦：汽車、家電、機械、電氣設備、建築建材。金融是經濟的血液，我們推薦業績反轉的券商和保險。週期中的補漲行情，重點關注化工、有色。

　　（2）科創板關注三條主線：參股上市公司+“硬科技”+券商、創投主題。

　　風險提示：政策不達預期，經濟下行超預期，外圍環境大幅惡化

　　以下爲正文部分

　　本週（4月1日至4月4日）市場連續上漲，滬指強勢站上3200點，最終本週滬指上漲5.04%，收於3246.57點。本週全部申萬一級行業均實現上漲，漲幅居前是化工、交通運輸、採掘、有色金屬等板塊，而上週領漲的食品飲料本週漲幅較小。