地產商在美國發行的美元債，由於收益(利息)高，雖然是垃圾債評級，但正被華爾街追求高收益的投資者所追捧。據CNBC，剛過去的一季度，亞洲發行了200億美元垃圾債，比去年同期翻倍還多，其中80%來自大中華區。

　　貝萊德(BlackRock)，太平洋投資管理公司(Pimco)，瑞銀(UBS)就是購買這些高收益債券的投資者，並認爲今年這些投資將非常有吸引力。

　　去年，這些來自亞洲的垃圾債，不這麼受歡迎，主要：1)特朗普的Trade-War，2)國內(China)的去槓桿，3)美元走強(美聯儲加息縮表)。

　　瑞銀資產管理(UBS Asset Management)的亞太固定收益總監(head of Asia Pacific fixed income)Hayden Briscoe認爲，“今年我們最看好的是，亞洲高收益債券，特別是China的地產商，我們認爲它們能表現得更好(利息更高)。”(高收益債券，就是垃圾債)

　　據CreditSights數據，第一季度，亞洲地產商發行的高收益垃圾債，到期年限爲2-3年，高於去年的不到1年。

　　去年，很多地產商發行364天到期的債券，以規避監管(鑽空子)。

　　由於一季度的地產美元垃圾債，以2-3年期爲主，這意味着2021-2022年，它們將再度到期，需要發新債還舊債。

　　從投資者BlackRock，Pimco和UBS的角度，地產美元垃圾債的吸引力，除了高收益，還需兼顧高風險，因此：1)我國(China)的出口，特別是順差極其重要；2)地產商能否順利賣掉開發好的樓盤，回籠資金極其重要；3)特朗普第二任內，會否再度生變。

　　另外，據美國證監會(SEC)網站的摩根士丹利於2018年10月5日發佈的研報，美國債市已有2.5萬億美元BBB評級的企業債，相比2009年大增227%。

　　垃圾債就是BBB債券，降級一次後的評級。摩根士丹利的數據是2018年10月5日之前整理，到2020年，這個BBB債券規模，估計不止2.5萬億美元。

　　由於日元和歐元是負利率，全球開放市場的(各國)國債，從低風險收益角度，以美債最有吸引力。十年期美債爲2.49%，十年期日債爲-0.045%，十年期德債爲0.004%(折價拋售後變成正)。

　　就如Hayden Briscoe所預測的：We still think they've got further to perform(垃圾債供應大增後，利息可以更高)。

　　垃圾債的賺錢套路：1)它利息高，所以可承受較高不良率，2)一旦出問題，被折價拋售(比方說：1美元票面，60美分賣掉，因爲只賣掉一小部分，且利息高，總體還是賺的)，3)華爾街的禿鷹(專門收購這些垃圾債的對衝基金)，用低價買下這些(2020年之後)被拋售的垃圾債，然後要：100%還債，不然走收回抵押品(或者破產)程序，紐約法庭見。

　　屢次違約的阿根廷人，其與華爾街禿鷹間的鬥智鬥勇，曾多次佔據全球娛樂類財經版面頭條。

　　據外管局，截止2018年12月末，我國短期外債12716億美元，佔總外債比例65%。

　　我國3-9月份的出口，會影響後續地產美元債的發行認購。第二季度，第三季度，第四季度，均將有大量垃圾債待發行，急需新債還舊債。

　　出口低迷，順差減少，會影響BlackRock，Pimco和UBS等的認購意願。出口和順差穩健，則讓BlackRock，Pimco和UBS等放心認購。