來源：中國發展高層論壇

　　新冠肺炎疫情在全球愈演愈烈，世界經濟下行壓力增大，疫情下步如何發展，是評估其對世界經濟影響的關鍵。

　　但各國應對措施與能力不一，疫情未來發展路徑尚有諸多不確定性。

　　為在關鍵時期釐清關鍵問題、促進國際信息交流與合作，2020年3月31日晚，中國發展高層論壇召開國際經濟形勢分析網路視頻會。

　　本次視頻會的主題是「疫情下的全球經濟形勢」。最後發言的是哈佛大學肯尼迪政府學院經濟學教授、國際貨幣基金組織（IMF）前首席經濟學家肯尼斯·羅格夫。

　　本篇要點

　　本次危機與1929年金融危機存在相似之處，即前期經濟增長勢頭迅猛，股市飆升等。

　　疫情影響之下，美國經濟持續下行，通過推行財政刺激計劃，或有可能實現V型復甦。

　　美國的經濟幹預果斷強勁，但疫情防治不力，缺乏共同協作。

　　疫情將帶來持續的經濟後遺症：如政府債務高起、債務利率上升等。

　　本次危機與大蕭條的異同？

　　近期，我與卡門·萊因哈特（Carmen M． Reinhart）整理並分析了1870年以來歷次嚴重金融危機，並發表成文《這次不同》（This Time is Different）。

　　通過對比，可以發現本次危機與1929年的危機有一些相似之處。

　　1929年危機前美國的經濟增長勢頭迅猛，危機暴發後經濟隨即跌落谷底，之後的4年內產出下降了29%，歷時10年才重新回到峯值。

　　但即便如此，我們仍不確定這次會與1929年有很大的差別，也許下降的幅度更大，但恢復的時間不需要很長。

　　美國的GDP受到了多大的影響？

　　疫情對美國GDP的影響很難有完全科學的測量。政府部門的產出、金融服務的產出等等本身就很難測量，不像就業率、貿易餘額那樣容易統計。

　　目前，航空、酒店、餐飲等行業因疫情完全停擺。雖然這隻是一小部分的行業，但其他行業的效率也因居家辦公打了很大的折扣。

　　學界較為樂觀的預計是二季度美國GDP將下降20%，一些學者預測二季度GDP將下降50%。

　　美國政府採取了哪些措施刺激經濟？

　　美國政府目前採取的財政刺激計劃規模是前所未有的。

　　美國推出的刺激計劃規模達到GDP的10%。美聯儲也向市場注入了大量的流動性，其涉及的範圍之廣、力度之強，甚至超過了2008年金融危機。美聯儲動用一系列工具支撐私人市場，還啟動了掉期交易以緩解國際上的美元短缺。

　　本次舉措之大令市場充滿信心，特朗普總統的支持率也隨之上升。

　　但當然，疫情本身也存在巨大的不確定性。

　　美國目前沒有相關的統計能幫助我們預測病毒的傳播範圍。我們目前仍然摸不清疫情的發展狀況。

　　更嚴重的是，美國人羣有可能相較中國、義大利、德國人等風險更大。中國早期的經驗是高血壓或做過手術的人羣風險更大。這與肥胖高度相關，而美國有42%的成人和10%的兒童肥胖。

　　如何評價美聯儲採取的刺激經濟措施？

　　如果疫情很快結束，那麼股市將得到復甦，此時美聯儲可以比較容易地減少或退出量化寬鬆貨幣政策。

　　若企業部門或市政債出現大規模違約，美聯儲的獨立性將接受更大的挑戰。由於美國目前的經濟情況好比從瀑布上往下跳，在無法見底之前，我認為美聯儲作為貨幣市場的最後借貸人，目前措施是十分必要的，這有利於防止市場崩盤。

　　下一步美國應該怎麼做？

　　儘管人們對抗病毒藥保持樂觀的態度，許多專家仍認為，唯一解決方案是廣泛地應用疫苗，然而疫苗的使用至少要等到2021年下半年。

　　除此之外，最好的做法是進行廣泛的測試、監控，並在必要時共享個人信息。如果我們能夠進行足夠多的檢測，發現感染的人，並對其進行隔離，就能控制住疫情的蔓延。

　　然而，美國目前也沒有條件進行廣泛的檢測。

　　我們需要國際合作，但美國的州與州之間都未形成合作，各個州都採取了不同的措施。比如，紐約和麻省實行封城，而其他州卻未見有任何相關措施。二是美國的文化不僅十分抗拒封城措施，而且不太願意犧牲隱私，共享個人出行信息。

　　美國的醫療系統一直是被視為世界頂級。但美國在此次疫情應對中各個層面都出現了問題。早期，檢測試劑出現了缺陷，拖延了檢測時間。政府高層起初也不重視。

　　英國《獨立報》駐美記者理查德·霍爾26日在曼哈頓貝爾維尤醫院外拍攝到的臨時停屍房 圖源網路

　　全球疫情發展將對美國經濟產生什麼影響？

　　隨著南半球國家即將進入冬季，新冠病毒將在世界各地蔓延。比較遺憾的是目前這些國家的公共衛生體系仍存在一些漏洞。

　　可以確定的是新興市場將出現大規模的違約，其程度甚至可能達到1929年的水平，範圍將擴展到拉丁美洲的大部分地區。

　　新冠病毒可能導致至少一個世紀以來最嚴重的全球性經濟衰退。

　　目前，我們預測美國失業率可能會達到15%，也有人認為會達到比20%更高的水平。

　　若美國經濟能夠在7、8月份恢復，那麼美國在2020年可能會達到3%至4%的負增長率，這是相對較好的情景。另外，大規模的宏觀經濟刺激措施也許能夠挽回疫情的損失。

　　若經濟恢復的速度較慢，或者大規模疫情反覆發作，未來的情況將更加不明朗。此外，2020年11月將舉行大選，美國政治上也存在不確定性。

　　美國哪些行業受到的影響最大？哪些行業迎來利好？

　　美國的很多行業需要來自世界各地的零件，比如汽車、科技、醫療行業等，我們大概需要從中國進口1/3的零件，因此造成了供應鏈的問題。

　　但這次疫情的衝擊下，我們也看到一些非常有益的創新。在美國，科技行業孕育著新機遇，比如教育行業開始進行線上授課，商業開始網上會議等等，這是基於創新的結果。

　　疫情給美國帶來什麼樣的「經濟後遺症」？

　　第一，政府債務高起。歷史上，經濟危機後政府債務平均攀升GDP的86%。此次疫情後，美國的債務很可能增加5-10萬億美元，經濟隨之被持續地推向較低的增長軌道。

　　嚴重的金融危機導致各國政府積累巨額債務 

　　表格為萊因哈特和羅格夫製作，2009

　　第二，政府債務高啟、貿易下滑、外商投資減少可能推高通脹，利率可能隨之上升，股市可能繼續下滑。

　　國與國之間在經濟上可以採取哪些合作？

　　近日，中國多架運載醫療物資的飛機飛抵美國，這對美國人無異於救其於水火之中，美國人非常感謝中國的善舉。

　　目前是最需要在公共衛生領域方面進行全球化合作的時刻，若進行貿易壁壘或是禁止醫療物品出口，人類將倒退幾十年。

　　是否有可能說服總統，取消與中國貿易戰中增收的關稅？

　　雖然無法預測特朗普總統的想法，但我認為美國可以通過取消貿易戰關稅來支撐市場的信心，這可以使股市立刻恢復10%。

　　美國大選臨近，也許特朗普總統會宣佈一些政策以獲取選票，但這都是無法預測的。