接连几天的沉闷气候，空中弥漫著高于以往的湿度，令人烦躁不安，到底是热带低气压，还是梅雨、西南季风或台风，真是令人难以捉摸。

去年以来，国际金融市场政经环境也同样花样百出，从川普和金正恩「会不会」，美国与其他各国的贸易争端，到义大利、西班牙的政局动荡，还有阿根廷、土耳其、巴西等新兴市场国家的汇市「跳水」演出，简直令人目不暇给。

金融市场则是在年初由美股领军，全球股市同步走扬，2月却急转直下长黑连连，3月止跌反弹，投资人终于松口气，第2季却陷入整理，多空难分，如同古诗所云 : 「雄兔脚扑朔，雌兔眼迷离，两兔傍地走，安能辨我是雌雄？」行情似多似空，究竟如何发展，投资人的心就如同闷热的天气一样焦躁。

根据笔者归纳的「定锚理论」，短线上，盘势随讯息和投资人情绪变化，方向不定，中线上，股市终究反应景气，因此，所有新闻话题「如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观」，金融市场最后还是以经济发展为依归。

现阶段的景气，审慎乐观，股市，正向看待。

美联准会（Fed）在6月的公开市场委员会（FOMC）结束后，宣布升息1码，其公布的经济预测显示景气和就业市场持续看好，Fed将今年经济成长率，由3月预估的2.7%，上调为2.8%；失业率由原估的3.8%，下修为3.6%，经济发展比原先预估佳。

值得留意的是，联邦基金利率预期中位数由原先估的2.1%上调为2.4%，意味升息次数将会增加，也就是下半年将再升息两次，时间可能在9月及12月，Fed的态度似乎比中立更谨慎，这也被视为是新兴市场股汇双杀的元凶之一。

接著，欧洲央行（ECB）召开利率会议，会后宣布欧版量化宽松（QE）购债措施在9月到期后，每月购债额度从欧元300亿元减至150亿元，今年12月购债额度将降至零，强调利率会维持在当前水准至少到2019年夏天为止都不会改变，虽是如此，ECB的态度已开始往中间靠拢。

两大央行态度明显，当经济成长和就业市场无虞，宽松货币政策将逐渐退场，对金融市场来说，代表景气的「慢牛行情」，将取代以往资金效应带动的「快牛行情」，短线上，资金因意外逃窜，中期，景气复苏将加稳健，股市，仍是多头格局。

投资策略仍是「股优于债」，七成以上多单应对。

特别提醒的是，通膨仍是关键，Fed预测中，衡量通货膨胀标准的个人消费支出（PCE），由原估的1.9%上调为2.1%，核心个人消费支出（Core PCE），由原估的1.9%上调为2.0%，有意思的是，ECB也将2018年通膨率上修至 1.7%，高于原先预估的1.4%，能抗通膨的原物料类股如塑化、化纤、橡胶等，虽然走势温吞，不宜偏废，积极者可以增加相关ETF或基金比重。

苹概股即将度过淡季，法人对下半年新机功能与销售量兴趣不如去年乐观，这反而是好事，智慧手机销售已进入高原期，高期待容易带来失望，低度评估反容易惊喜，电子三雄大立光已见反弹，台积电和鸿海还在整理，应是低档有限，反倒是涨幅已高，利多频传的零组件族群风险渐增。

台湾央行在6月21日举行理监事会议，预期利率将「连八冻」，但下半年升息机率大增，金控族群底部垫高，值得长期追踪。

（作者是资深证券分析师）