「大石」终于落地，美国众议院共和党端出税改草案，包括企业税最高税率从35%降到20%、个人所得税率从七级简化为四级等，将是美国税制自1980年代以来最重大改革，川普与政府团队希望在感恩节前过关，这样明年元月1日起可以正式实施。由于投资者在企业降税之前不会卖出股票，这也是美股创高因素之一，未来定案顶多微调，大方向底定。

另一个焦点是美国联准会（Fed）下任主席人选，现任主席叶伦在明年2月届满四年任期，「谁是接班人」在媒体喧腾一阵子，日前川普宣布提名现任Fed理事鲍威尔接替叶伦，其立场被视为「鸽派」，预期在参议院过关，明年走马上任后，将依循既定路线，金融市场波动不大，应正面看待。

政经变数减少，回归基本面。好消息是全球景气仍处于扩张期，美国供应管理协会（ISM）公布的10月制造业指数为58.7，较9月的60.8和MarketWatch预估的均值59.5略低；欧元区10月的制造业采购经理人指数（PMI）为58.5，创2011年2月以来新高；10月中国官方PMI是51.6，非制造业采购经理人指数（NMI）为54.3，「虽不满意，但可以接受」，股市多头趋势不变。

台湾的景气发展也处于稳健轨道，中经院公布10月台湾制造业PMI为57.7，迈入第20个月的扩张，重要的是六项制造业包括交通工具、电子暨光学、电力暨机械设备、化学暨生技医疗、基础原物料与食品暨纺织等产业对未来景气看法均乐观；10月非制造业经理人指数（NMI）小跌至53.0，总体来说，瑕不掩瑜，景气持续升温。

值得注意的是，年底前，资金动能将面临考验，根据专业金融服务公司INTL FCStone统计，长期基金配置到货币市场资产的比重来到17%，这是历史最低，另外，股票型共同基金的现金部位减至3.3%、也是新低纪录，意味著投资人看好并将资产转进股市，造成股市看回不回，但后续资金水位有限，如何再推升行情将是问题。

「好年冬」可是资金受限，是操盘者的挑战，对基金经理人来说，剩不到两个月要结算绩效，为持盈保泰常采取高水位持股但「汰弱择强」的策略，也就是保持七成以上持股，加码强势股以跟上趋势，减码弱势股避免拖累排名。台湾目前经济方向仍是外热内温，制造业强于非制造业，可追踪外销产业。

科技股仍是主轴，苹果的财报表现优异，执行长库克对本季展望乐观，指出iPhone X出货可逐周爬升，且iPhone 8和8 Plus的产品组合是热销产品，iPhone 8 Plus开卖速度是目前Plus系列中最强，法人预估此一热潮将延伸到明年上半年，因此苹概股包括台积电、大立光、鸿海集团、景硕、华通等纵有回档，也是低档有限。

若行情出现较大幅度回档，以「绝对报酬」或「已实现获利」为主的抛售卖压将涌现，资金可能涌向医材、汽车零组件等落后补涨也处于旺季的族群；再者，避险部位仍是必须，反向和波动率ETF以短线为主，日圆、黄金和美债等商品与股市负相关，也可酌量纳入投资组合，做好资产配置。（作者是资深证券分析师）