盘势分析：同样的「超乎预期」，但股市投资者却是或爱或恨两样情，元月下旬，台积电张董事长在法说会端出超乎预期的营运成绩和展望，股价急攻到266元的高点，也带动台股创下11,270点的波段新高；上周美国1月就业人数和工资成长超乎预期，引发通膨与加速升息联想，美国10年期债券殖利率创4年高点，股市全面重挫。

股灾发生，金融海啸可能再度降临吗？目前看来，风暴再现的机率不高，因为被视为避险工具的黄金、公债等也是回档，没有资金逃难的迹象，虽然仍须继续追踪相关数据，但可先将本次回档视为涨多后的修正波，牛市尚未结束。

从基本面的角度观察，景气则仍在扩张期，尚无反转疑虑。国际货币基金组织（IMF）刚在1月将今年全球经济成长率（GDP）调高为3.9％，优于去年10月预估的3.7％，2019年也由原估的3.7％上修为3.9％，主因美国全面减税可望推升投资，并为主要贸易伙伴带来助益，再者，中国经济今年将成长6.6％，优于原估的6.5％，欧元区也上修为2.2％，日本也上修为1.2％，世界各主要国家经济均呈稳健复苏。

经济合作开发组织（OECD）发表综合领先指标（CLIs，2017年11月）为100.2持续走高，报告显示，未来6～9个月主要成员如美加日法德义等经济为平稳或加速成长，只有英国放缓；非会员国的新兴经济体如中国、俄罗斯则是加快增长，印度和巴西为平稳前进，上半年景气发展为正向。

基本面没有问题，股市自然可维持多头，但短线上资金流进或流出难免牵动市场。欧洲股神安德烈科斯托兰尼曾举过一个例子，男子带著狗在街上散步，狗儿先跑到前面，再回到男人身边，接著又跑到前面再折回来，如此反复，最后男子和狗同时抵达终点，男子走了一公里，狗则是走了四公里，男人代表经济，狗象征股票市场，股市终究反映经济。所以，只要经济继续走扬，股市整理后将再转强。

从均线来看，三大指数中最具代表性的标普500指数去年8月下测半年线，目前这条均线的位置在2,602点，此为短线支撑；再将时间拉远一点，2016年11月美国总统大选前，标普500指数回档到年线，目前该均线位置在2,503点，多头市场中，中期回档不至于实质有效跌破年线，可视为长线的买点。

操作建议：

既然长多不变，持股仍是7成，优质股可抱过年。

惟投资风向已经开始转变，本栏曾经提醒，最具投机性的加密货币涨势已告一段落，如今代表商品比特币自高档反转以来，跌幅已超过6成，这意味著去年热门题材股将进入整理，狗年投资讲求「双低」，低基期或低市值的企业，将有所表现。

例如以昨日收盘价统计，共有419档股价仍低于净值，明显在这次的牛市行情调队，可以推估应是投资者对业绩「预期不高」，然而如果今年端出好业绩，由于法人甚至于散户持股都偏低，可能演出回补行情。

其中以水泥、塑胶化工、纺织上游、钢铁、金融等产业有谷底复苏迹象，值得留意；生技医疗、航空暨太零件族群则符合「低基期且低市值」原则亦可一并追踪。