盘势分析： 国际货币基金10月公布最新的「世界经济展望报告」，今年全球经济成长力道优于原先预期，因此将今、明年全球经济成长率预测值，由7月估计的3.5％、3.6％，上调到3.6％、3.7％，并调高对欧元区、日本、中国、新兴欧洲及俄罗斯的预测，台湾今年GDP也从原预测1.7％，提升为2％。

未来的变数如美国的监管、贸易及财政政策难以预测、英国脱欧、央行升息速度过快等，但整体而言，景气维持扩张的信心仍稳健。

景气佳，是中长期股市维持多头的最大凭借，但短线上，仍必须提防投资人过度贪婪或恐惧的波动。美国知名学者莱茵哈特和罗格夫，曾经研究过800年66个国家的各种金融危机，如流动性、恶性通货膨胀、内外债务、资产价格资本流动、失业和税收等历史资料，他们分析后得出结论，历史上各种金融危机发生的频率、持续的时间和影响程度都类似。

当政府、银行、企业或民众觉得「这次不一样」而忽略风险，股市因此振幅不大，就是可能的警讯，2017年迄今，标普500指数波动幅度超过1％的情况屈指可数，专业投资者应提高警觉。

为求谨慎，必须避险，最简单的作法就是将投资组合的持股比重降下来，资金转进货币型商品，这样就不会受到市场波动影响。但这有个缺点，如果行情还是没有回档，持续震荡趋坚，减码的标的可能扶摇直上，没有低点可以回补。

以台积电为例，6、7、8三个月外资大卖18.6万张，股价在200∼220元间陷入整理，9月外资卖压停歇，10月初有张忠谋董事长宣布将退休，股价仅稍回档后再创波段高点，外资被迫追价回补，可见减码在多头市场其实也是一种风险。

另一种避险方式是采取高水位持股，再以剩余资金伺机布局与股市指数「负相关」的工具，这样无须出脱低档布局的优质持股，不过在急挫或中期修正出现之际，又有部位可逆向上扬减少损失，不失为是在此刻投资的可行之道。

操作建议：

偏多操作策略不变，持股维持7成，可再以1∼2成资金布局避险资产。投资工具中与股市走势常常负相关的商品如债券、黄金、投资人恐慌指数（VIX）、反向ETF等，各有其特性，可视大环境与个人喜好运用。

黄金价格2005年每盎司还在400∼500美元整理，2011年已飙到1,911.6美元，7年间涨了超过3倍，同期间，标普500指数先走高后，遇到金融海啸重挫，在2009年最低出现666点，才出现强劲反弹，但仍是负报酬；其次，2011年黄金开始反转，重挫到2015年，仅剩1,049.6美元，跌幅达45％，反观标普500指数在这段时期大涨9成创历史新高，两者长期走势的确不一致。今年美股牛市依旧，但金价在1,255上下100美元震荡，应有特定买盘介入。

从供需角度观察，各国官方部门购买黄金量也下降35％，价格容易随著投资工具如金条、ETF等进出波动，未来可望受惠避险需求上扬，惟无股利配发是缺点。

VIX与反向操作在台股均有ETF可利用，惟衍生性金融商品有因交易净值减失问题，以短线或波段避险为主。