中概股破發是正常現象

2018年，受美國股市整體震盪影響，中概股頻頻破發。方三文認爲，這是正常現象。“IPO就是公司把一部分新股賣給投資者，這時候公司跟市場是交易對手，作爲賣家，當然希望賣得越貴越好，所以在能賣貴的情況下肯定會儘可能賣得貴。”方三文解釋稱，隨着市場溫度下降，中概股的股票價格下降，是正常的，不僅中概股，所有股票都是如此，這是由發行機制決定的。

方三文以Facebook舉例，解釋了中概股急漲急跌的正常性，“Facebook發行的時候，發行價23塊（美元），也是急漲到40塊（美元）又跌到19塊（美元），這跟中概股沒有什麼區別，新股上市以後，大家有了解它的過程，大家慢慢適應，所以急漲急跌都很正常。”

根據方三文對中概股投資者的觀察，他認爲2017年中概股漲得特別多，投資者興趣特別大，而從2018年開始尤其2018年底中概股跌了很多，投資者信心減弱。方三位認爲這是“追漲殺跌”的表現。

針對2019年中概股是否能解決資金荒的問題，方三文認爲不存在資金荒，只存在人情緒的變化。“資本市場存在着兩種不同的投資方法，會導致資本市場的波動以及轉向，一種人我們認爲他的方法是他要買便宜的（股票），你可以認爲這是價值投資，另一種人是買他認爲會漲的（股票），他最主要的判斷依據是（股票）過去漲了。”方三文表示，第一種投資者已經進場“買了”，而第二種投資者還在趕來的路上。

科創板影響中國企業海外上市意願

“你說我要開個會，國外是晚上，去國外做路演、IPO，那些基金（或者投資者）沒有用過你的產品，也不瞭解你的商業模式，如果不是沒辦法，大家都沒必要去海外上市。”方三文指出，科創板的出現會影響目前中概股大規模上市的趨勢，每個公司都在權衡利弊。

3月18日，上交所正式開放受理審覈科創板上市申請，標誌着科創板正式“開閘”。據新京報記者不完全統計，包括北京、上海、廣州、山東、江蘇、河南、安徽等18省份先後舉辦科創板培訓會、座談會等積極進行科創板上市前的輔導工作，並相繼發佈相關扶持、補貼政策。企業和地方表現出對科創板的熱情，同時，也有部分企業表示了對科創板門檻高、流動性差等問題的擔心。

方三文認爲，科創板的出現爲企業多提供了一個選擇，“流動性肯定沒有現在的主板好，但至少比新三板要好，那個門檻是500萬”。針對滬深兩市50萬個人投資者佔85%，科創板是否會對滬深兩市造成分流的問題，方三文認爲這種想法是錯誤的，“不用從分流的角度考慮這個問題，這個世界上有很多錢，並不是說這個世界上有哪些投資會分流，最主要是取決於每個人投資意願，當有投資意願的時候，錢會很多，沒投資意願的時候，錢就很少，這和分不分流沒什麼關係。”

看好泛社交領域中概股

方三文看好泛社交領域的中概股，因爲社交媒體具備兩個特徵，第一，社交媒體的規模效應明顯，越多人用，越好用，而規模效應是一個企業利潤提升的重要原因，“如果一個東西是沒有規模效應的，這個商業模式是不好的，有規模效應的話，它的這種商業模式是好的”；第二，社交媒體既有規模效應，又有沉澱，是比較好的產品形態和商業模式。

“投資中概股也有一個問題，就是公司的數量太少。”方三文認爲，如果在一個很少的公司池裏，選出自己熟悉，又好，價錢又合適的公司，是比較困難，中概股的股池總體上不夠大。

“幾年前，我們曾經開始編制雪球的中概30指數，當時面臨一個非常大的問題，即百度的權重，如果按照市值加權法的話，要佔這個市值40%以上的權重，我們最後的處理辦法是強行把這個百度的權重降到了20%，終於把這個指數編出來了。”而目前雪球已經不需要給百度人工降權了，現在百度的權重已經低於20%。近年有不少公司加入了中概股的股池，包括愛奇藝、虎牙、B站、蔚來汽車、趣頭條等，僅僅在去年，就有38家公司加入了中概股的股池。

方三文認爲，多家公司加入中概股的股池，出現好公司的概率提升，同時，由於最近中概股指數的下跌，此時投資中概股，將會有較好的投資回報率。

新京報記者 白金蕾 實習生 程子姣

編輯 王宇 校對 李立軍

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