中概股破发是正常现象

2018年，受美国股市整体震荡影响，中概股频频破发。方三文认为，这是正常现象。“IPO就是公司把一部分新股卖给投资者，这时候公司跟市场是交易对手，作为卖家，当然希望卖得越贵越好，所以在能卖贵的情况下肯定会尽可能卖得贵。”方三文解释称，随着市场温度下降，中概股的股票价格下降，是正常的，不仅中概股，所有股票都是如此，这是由发行机制决定的。

方三文以Facebook举例，解释了中概股急涨急跌的正常性，“Facebook发行的时候，发行价23块（美元），也是急涨到40块（美元）又跌到19块（美元），这跟中概股没有什么区别，新股上市以后，大家有了解它的过程，大家慢慢适应，所以急涨急跌都很正常。”

根据方三文对中概股投资者的观察，他认为2017年中概股涨得特别多，投资者兴趣特别大，而从2018年开始尤其2018年底中概股跌了很多，投资者信心减弱。方三位认为这是“追涨杀跌”的表现。

针对2019年中概股是否能解决资金荒的问题，方三文认为不存在资金荒，只存在人情绪的变化。“资本市场存在着两种不同的投资方法，会导致资本市场的波动以及转向，一种人我们认为他的方法是他要买便宜的（股票），你可以认为这是价值投资，另一种人是买他认为会涨的（股票），他最主要的判断依据是（股票）过去涨了。”方三文表示，第一种投资者已经进场“买了”，而第二种投资者还在赶来的路上。

科创板影响中国企业海外上市意愿

“你说我要开个会，国外是晚上，去国外做路演、IPO，那些基金（或者投资者）没有用过你的产品，也不了解你的商业模式，如果不是没办法，大家都没必要去海外上市。”方三文指出，科创板的出现会影响目前中概股大规模上市的趋势，每个公司都在权衡利弊。

3月18日，上交所正式开放受理审核科创板上市申请，标志着科创板正式“开闸”。据新京报记者不完全统计，包括北京、上海、广州、山东、江苏、河南、安徽等18省份先后举办科创板培训会、座谈会等积极进行科创板上市前的辅导工作，并相继发布相关扶持、补贴政策。企业和地方表现出对科创板的热情，同时，也有部分企业表示了对科创板门槛高、流动性差等问题的担心。

方三文认为，科创板的出现为企业多提供了一个选择，“流动性肯定没有现在的主板好，但至少比新三板要好，那个门槛是500万”。针对沪深两市50万个人投资者占85%，科创板是否会对沪深两市造成分流的问题，方三文认为这种想法是错误的，“不用从分流的角度考虑这个问题，这个世界上有很多钱，并不是说这个世界上有哪些投资会分流，最主要是取决于每个人投资意愿，当有投资意愿的时候，钱会很多，没投资意愿的时候，钱就很少，这和分不分流没什么关系。”

看好泛社交领域中概股

方三文看好泛社交领域的中概股，因为社交媒体具备两个特征，第一，社交媒体的规模效应明显，越多人用，越好用，而规模效应是一个企业利润提升的重要原因，“如果一个东西是没有规模效应的，这个商业模式是不好的，有规模效应的话，它的这种商业模式是好的”；第二，社交媒体既有规模效应，又有沉淀，是比较好的产品形态和商业模式。

“投资中概股也有一个问题，就是公司的数量太少。”方三文认为，如果在一个很少的公司池里，选出自己熟悉，又好，价钱又合适的公司，是比较困难，中概股的股池总体上不够大。

“几年前，我们曾经开始编制雪球的中概30指数，当时面临一个非常大的问题，即百度的权重，如果按照市值加权法的话，要占这个市值40%以上的权重，我们最后的处理办法是强行把这个百度的权重降到了20%，终于把这个指数编出来了。”而目前雪球已经不需要给百度人工降权了，现在百度的权重已经低于20%。近年有不少公司加入了中概股的股池，包括爱奇艺、虎牙、B站、蔚来汽车、趣头条等，仅仅在去年，就有38家公司加入了中概股的股池。

方三文认为，多家公司加入中概股的股池，出现好公司的概率提升，同时，由于最近中概股指数的下跌，此时投资中概股，将会有较好的投资回报率。

新京报记者 白金蕾 实习生 程子姣

编辑 王宇 校对 李立军

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