有人可能會說，你寫的這幾篇，內容在網上也能找到。首先，大部分文章寫的偏專業，普通人很難看下去；其次，接下來的幾篇，有些內容可能全網也搜不到。

先補充第二篇里關於VIN，VIF的說法，這兩個分別是近月期權和次月期權的波動率。大家如果去國外的財經網站查看這幾個指數，比如在finance.yahoo.com，需要搜索^VIX，^VIN，^VIF，（其它門戶網站上代碼可能不一樣），信息都是延遲15分鐘的。我在盈透的賬戶里，訂閱了OPRA（美國期權交易)的數據，所以能夠得到VIN和VIF的實時數據。下圖是盈透軟體的截圖，有紅色原點表明是實時數據，黃色原點是延遲15分鐘的數據。VIX的值一定是介於VIN和VIF之間的，藉助VIN和VIF可以比整個市場快15分鐘了解標普500的波動率。訂閱全美期權交易數據每月只要1.5每元，如果月交易額超過20美元，這個費用自動免除。

怎麼樣？上面這一段話價值千金吧。。。

今天的主題是VXX，同樣，網上被說過很多次的內容我就不講了，直接來乾貨。VXX做多的是最近兩個月的VIX期貨合約，基金經理當然不是隨便做多。大家經常聽到的標普道瓊斯指數公司每天會發布關於VIX期貨的指數，VXX所跟蹤的標的是其中的一個指數。簡單一句講，該指數每天的漲跌幅和VIX近兩月期貨合約組合（該組合每日調整權重）的漲跌幅相同，我特地加重了顏色，大家千萬別再認為VXX是買VIX本身了。

同樣的道理，其它波動率ETF/ETN也不是跟蹤VIX，而是對應標普道瓊斯指數公司發布的相應指數。這些指數有的是跟蹤VIX第一、第二月期貨組合，有的是跟蹤第二、第三月期貨組合，有的是跟蹤第三、第四月期貨組合，直到五、六、七、八月。。。然後又有正向跟蹤，又有負向跟蹤，甚至再把短期組合和中期組合打包再組合。。。真的，我不是在講繞口令，當我第一次在標普公司的白皮書上看到這個指數家族一長串的名字時，差點一口老血吐在屏幕上。嗯，標普確實用了"family"這個詞。。。

然鵝，這些指數統統不能直接交易！因此，由瑞信、巴克萊這些投行發行對應這些指數的ETF或ETN，賣給投資者，美其名曰幫助投資者對沖市場風險，真的好好謝謝他們。。。我相信，讀過這些產品白皮書的投資者數量，應該可以從總數里砍掉兩個零，讀懂的投資者數量，再砍掉3個零吧。

回到VXX跟蹤的指數，下圖是它近10年的走勢圖，08年金融危機的時候衝到了20多萬，昨天3月13號收盤時只有68.78了。VXX的走勢圖和它是一樣一樣的，只是數字不同，昨天VXX收於40.63。這種跌法，是不是特別震撼？趕快看看自己賬戶里的虧損，是不是瞬間覺得自己了不起了？

這跌的連骨頭渣都沒有啦，為什麼呢？回顧下「關於波動率指數，你所應該知道的一切 （三）」中提到的期限結構就容易理解了。在絕大多數時候，VIX近月期貨的價格小於後月，這被稱為升水，在當日VIX漲幅較小的情況下，標普公司所計算出來的指數就會下跌。如果要進一步解釋的話，基金當天會賣出一小部分近月低價的期貨，調倉成次月高價的期貨。沒辦法，必須低賣高買，這是產品本身決定的。而在期貨處於貼水狀態時，或者當日VIX漲幅較大的情況下，指數才會上漲。後者出現的機會遠遠小於前者，誰能熬得住10年的不斷下跌啊，因此VXX就朝著0，一路向西了。。。

關於VXX精彩的內容還有很多，有許多被普通投資者誤解的地方，留到下篇再講吧。

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