深度解讀--預定利率4.025%的年金終將絕跡？
這次您會做何選擇？希望這篇文章給您帶來穿透歲月的睿智和洞見！
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寫這篇文章的起因是團隊群有夥伴截圖了這樣一則微博消息（如下）。
（圖1，點擊可看大圖，更清晰）
博文中的4.025是指保險保險產品的預定利率。實際這個數字的出處來自於原保監會的監管文件「中國保監會啟動普通型人身保險費率政策改革 」（如下）
（圖2，點擊可看大圖，更清晰）
所以實際情形是，傳統年金產品的預定利率從來沒有＞4.025%，一直是≤4.025%！！！只不過是因為地主家也沒「餘糧」了。
（圖3，點擊可看大圖，更清晰）
雖然是個玩笑，但「預定利率4.025%年金終將絕跡」，這句話絕對不是玩笑，且聽我細細道來。
一、預定利率是個什麼鬼？
預定利率是指保險精算師在計算保險產品保費和責任準備金時，預估收上來的保費的收益率後所採用的利率，其實質是保險公司因使用了客戶的資金（保費），而承諾以年複利的方式給到客戶的回報。
通俗來講，就是保險公司提供給客戶的回報率；以客戶的總保費作為基準的話，其實際回報率會小於預定利率，因為要扣減各種營銷運維費。時間跨度拉長到幾十年時，實際回報率會趨近於預定利率。
若朋友們有興趣，想知道怎麼計算一款產品的實際回報率，可以參考這篇文章：掀起「開門紅」的頭蓋。
其特點是：預定利率越高，獲得同等保障內容，所需繳納保費越低，實際回報率越高。
二、利差損是個什麼鬼？
利差損是指保險資金投資收益率低於有效保險合同的平均預定利率而造成的虧損。
通俗點講，保險公司收上來保費後，實際投資收益率，低於承諾給客戶的收益率（預定利率），從而產生虧損，最終會影響保險公司的償付能力，危及保險公司、客戶、市場等第三方參與者。
三、為什麼會有利差損？
造成利差損有兩方面的原因：
一方面是預定利率偏高（如下圖）
（圖4，點擊可看大圖，更清晰）
1999年5月開始，人民銀行八次降息，一年期存款利率從10.98%降至冰點1.98%，而當期的預定利率卻沒有跟著下調，仍然處於高位。快速的降息，使得稚嫩的保險行業出現巨額虧損。
（圖5，點擊可看大圖，更清晰）
最為尷尬的是，當時多數保險公司以及保險高管，不僅沒有利差損的意識，甚至認為降息之後，壽險產品收益率偏高，是做業務的好時機。1997年人保壽險多數分公司一把手，在聽說央行將於12月暫停舊保單（高預定利率產品）業務時，甚至要求總公司去遊說，延長這一期限。
另一方面則是投資收益率偏低（如下圖）。
由於投資渠道及投資結構的限制（見圖11），國內保險資金的投資收益率偏低，某些年度甚至低於3%的「警戒線」。
（圖6，點擊可看大圖，更清晰）
四、預定利率4.025%的年金為什麼可能會絕跡？
1.預定利率4.025%年金產品監管報備，胎死腹中
（圖7，點擊可看大圖，更清晰）
（圖8，點擊可看大圖，更清晰）
2.更多的產品，在報備過程中被提示存在利率風險
（圖9，點擊可看大圖，更清晰）
3.銀保監會近日發出《關於開展年金保險產品經營情況調研工作的通知》（如下圖），對年金產品的經營風險問題進行梳理，重點關注年金的利率風險。
（圖10，點擊可看大圖，更清晰）
4.保險行業整體資產回報率走低，支撐不了4.025%的預定利率
金融產品三屬性：安全性、收益性、流動性。保險基於其負債經營特點和極強的社會公眾屬性，監管層尤其強調其安全性，在安全的前提下提供適度的收益性。
（圖11，點擊可看大圖，更清晰）
體現在投資端，保險公司相比於證券基金業受到的監管限制會更多（如上圖），行業整體投資收益率也就在5%上下（見圖6）。
這樣的投資收益率顯然是支撐不起長期甚至終身鎖定4.025%預定利率的產品的，稍微一個市場波動就是利差損了。
發達國家由於其經濟整體增速低，投資回報率低，對應的存款利率也低，甚至出現了存款負利率。
（圖12，點擊可看大圖，更清晰）
因而，發達市場（例如美國）應對利差損的方式，主要是將年金類保險產品設計成利率變動型產品，將市場的投資風險全部甩給客戶。
中國目前的經濟增速雖有回落，但在全球範圍內仍然是數一數二，是世界經濟增長的最重要引擎，沒有之一。其實際市場投資回報率在全球也是位居前列。
小編認為，應對利差損，我們理應有更多的方式，而不是簡單粗暴的下調預定利率或全部將投資風險甩給客戶。比如我們可以放寬保險公司運用渠道及比例限制，尤其是股權類資產的限制比例。當然，這必然會對監管提出更高的要求。
五、複利4.025%和複利3.5%有啥不一樣?
（圖13，點擊可看大圖，更清晰）
如果4.025%年金產品絕跡，那麼最大可能性是預定利率取消15%的上浮空間，回到3.5%。二者之間的區別見圖13。
本金10萬，
複利50年後，二者之間終值差15萬，對應單利差3%；
複利60年後，二者之間終值差26萬，對應單利差4.4%；
複利90年後，二者之間終值差120萬，對應單利差13.4%。
這0.5%的差距，經過時間的發酵，複利創造了奇蹟！！！
六、寫在末尾--如果時光可以倒流
回到90年代，有一個保險營銷員告訴我們，TA推薦的保險產品可以終身鎖定7.5%的利率（不準確的說法叫回報率），我想絕大部分人（包括我）仍然會毫不猶豫的拒絕TA，並且帶著謎之自信回應TA：「你SB呀，想坑我，銀行一年期的利率都10%了」。
如果時光穿梭機讓我們有洞穿未來的睿智，我想絕大部分人會因為之前的決策，抽自己一個嘴巴子並對自己說：「你SB呀」。
然而，時光就是如機械般往前輪轉，無法停止或倒轉。這次您會做何選擇？
希望這篇文章給您帶來穿透歲月的睿智和洞見！
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一生只需一名專業、可靠的保險經紀。我只為投保人代言，保險經紀人偉成。
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