作者： Curtis M. Faith 編譯：紅檀@華爾街見聞·交易員學堂

 

如果所有人都這樣想，這就會變成事實。

 

自我實現的價格走勢

價格走勢是自我實現的：

當所有人都認為會漲時，他們都會買入，供不應求，一定會漲；

當所有人都認為會跌時，他們都要做空，供大於求，一定會跌；

有人看漲，有人看跌時，看漲的人會買，看跌的人會賣。哪邊人多，哪邊的力量就形成主導，價格就會按照哪邊的意願行走。

所以，無論某些爆炸新聞、分析評論是真是假，只要能影響人群的認知，就能影響價格走勢。當我們跟踪價格時，有一個不得不想的問題——大家在想什麼。

認知偏誤的力量——阻力與托力

既然人多就是力量，且幾乎所有市場參與者都有認知偏誤，那麼，認知偏誤就是不可忽視的市場力量。當價格漲到一定程度時，認知偏誤形成阻力，讓它不會再漲；當價格跌到一定程度時，認知偏誤形成托力，讓它不會再跌。下面這張2006年的咖啡價格走勢圖，就可以利用認知偏誤來分析，其中托力發揮作用的地方，被標記為“支撐位”，阻力發揮作用的地方，被標記為“阻力位” 。

  

（對於本文所用到的圖，要感謝把圖中文化的中信出版社及其譯者喬江濤，感謝新浪愛問提供了電子版）

如圖所示，價格波動中，有“支撐位”與“阻力位”，它們來自於認知偏誤：錨定效應，近因效應，處置效應（請參考學堂第二課）。

·錨定效應：決策時，我們的潛意識中總是有一個參照系。有時候，這個參照系僅僅是“最容易發現的”“最容易想起來的”，而不是“最合理的”。但是，我們往往不考慮它的合理性，而是直接順手拿來參考。

在市場中，一個最近出現的價格高點、或者低點，很容易成為後面幾天的參照點。我們會這樣評估今日價格：它是比那個參照點高，還是低？——而這個參照系之所以佔領我們的思維，不是因為它合理，而是因為它在圖上最明顯，在我們的心理認知中最方便。

在上面的圖裡，以“支撐位1”為例，咖啡市場初入五月時，達到了新低點，1.13美元。接下來，價格上漲過1.20美元。這使得新低點1.13在圖上很明顯，很多人將不由自主地把它當成後續參照系。當價格繼續上漲到1.23美元，又下跌到1.15這個低點時，人們會覺得1.15低嗎？恐怕不會的，他們仍然記得曾經的1.13，曾經滄海難為水，錨定效應使他們不會在1.15買入。價格還需要再下跌，才可能有人買。

·近因效應：人們常常給新近發生的事情，賦予更多的權重。

在圖裡，在1.13這個新低點之前，還曾經出現過其他低點。很少有人會把所有的低點加起來，給所有的低點賦予同樣的權重，計算均值，然後把均值當做參照。我們會記得的，只有最新的低點，最近出現的這個低點。

假如你是一個準備買入咖啡的交易員，正在等待時機。五月初始，價格跌到1.13美元的時候，你查了查四月的走勢圖，發現上個月末剛出現過0.91的低點。你就想，不能買，還會跌得更低。結果，市場受到某些新聞的影響，一下子漲到了1.23，你這時候就會後悔，為什麼不在1.13那買呢？1.13取代了四月的低點，成為了你的新參照系。你還會想，如果再跌到1.13附近，你一定要買，不會再等什麼不靠譜的更低價了。又過了幾天，價格又跌到了1.13，儘管這個價格和前幾天的1.13沒有任何區別，也儘管前幾天在1.13的價位上你堅決不買，這時候，你卻馬上出手買入了。

這時候的你，在近因效應和錨定效應下，會把第二個1.13都看成理想的買入時機。有很多人和你想法一樣，所以，這個價格一出現，就會有很多人買入——形成托力，使價格無法繼續下跌——在第一次1.13之後，圖上又出現了兩次接近1.13的低點，而每次後面都有小反彈，是認知的力量形成了反彈的托力。在後面的幾個“支撐位”、“阻力位”都有類似現象，原理也是一樣的。

“托力”與“阻力”本身，也是自我實現的，你越相信，它就越真實。當你相信1.13是個支撐位，預期到時候會有很多人買入時，你一定會想到價格將會反彈，也就一定會跟著買。如果你原本想賣，你也會按捺住衝動，留到價格反彈之後再賣。這樣一來，當你相信託力的存在時，你自己會用行動支持托力，成為托力的又一股力量。

·處置效應：交易者總傾向於保住利潤，延遲虧損，所以他們常常賣掉賺錢的股票，把利潤兌現，而不是等著利潤變得更多；也常常留住賠錢的股票，把虧損延遲，而不是及時止損。現在的利潤越大，他們越願意賣出；現在的虧損越大，他們越不願意止損。

以“支撐位2”為例，你在七月初買入咖啡，那時候價格是1.02美元，一個新低點。後來，價格漲到了1.08，比六月的高點1.10要低一點，在近因效應和錨定效應的作用下，你還想等著漲。結果，沒漲上去，就又跌了下來，你會想，再漲到差不多的位置，我一定要賣，不管是1.12，還是1.08，漲得差不多了就賣！

接下來，等價格再漲到1.10時，你不會等了，跟你一樣的人也不會等了，馬上賣掉，兌現利潤——這形成了阻力，阻止價格進一步上漲。於是，趨勢圖上出現了“阻力位2”。與前面一樣，阻力也是自我實現的，一旦你相信它，你就會用行動支持它，鞏固它。

新聞、政策、評論、分析——其他力量不可忽視

認知偏誤形成的阻力與托力，是不可忽視的力量，但並不是全部的力量，任何爆炸新聞、熱門評論，都可能影響人們的“信念”，使你相信其他的走勢判斷，並用行動去支持。下面是2006年下半年石油價格的走勢圖。

 

下半年一開始，2.10美元成了新的“支撐位”。六月末，這個支撐位接受了第一次檢驗，七月，第二次檢驗，都通過了，都有托力讓價格乖乖反彈。八月，出現了“支撐位2”，2.16美元，八月中旬，“支撐位2”接受了第一次檢驗，通過，乖乖反彈；八​​月下旬，“支撐位2”再次接受檢驗，市場這時候猶豫了，也許某些消息影響了人們的信念，開始有人覺得價格還會降，而不是升，於是他們不買入，撤掉了一部分托力。當人們發現其他人猶豫的時候，他們也會跟著猶豫，大家都不買，價格很難升回去，我又何必買呢？又有一部分托力被撤走了。於是，“支撐位2“終於失守，降到了“支撐位1”。

在“支撐位1”，還有人記得曾經的2.10這個低點，他們抱著“反彈“的信念，買入，形成了一定的托力。但是曾經的2.10畢竟太遠了，相信市場會反彈的人還是太少。價格掙扎著反彈了一點，最終還是又落下了，落到了2.05。又有人覺得一定會彈回去的，買入，價格又升了一點，然後又落回來了。9月2號，價格再次達到了新低點，2.05。

接下來，市場變得戲劇化了。原來相信“托力”的那些人，那些幫著價格向上掙扎的人，都失算了，要承受虧損。更悲劇的是，一切支撐位都失守了，再沒有任何支撐位可以去信賴。托力在哪裡？大家無法判斷哪裡會反彈，再沒有哪一點能形成托力，再沒有誰能去相信託力——這時候，價格要跌，就會連跌一路了，沒人知道何時會停。

果真，價格就這樣一路下跌過來。降到1.85時，有人想起來7個月前的支撐位（那時候1.85是個低點，在走勢圖上沒有顯示出來），於是1.85那裡出現了一點反彈，然後再次失守，一直跌到了1.73。

聰明vs 笨

聰明的人，到9月5號或者6號，在價格猶猶豫豫反彈不上去時，就該停止買入了，就該看出來支撐位靠不住了，就該判斷出來價格要狂跌了。

笨一點的，還反應不過來。跌到2.10時，他和聰明人一樣，買入了。9月5號看到價格猶猶豫豫地又跌到2.05，聰明人開始盤算，啊呀，支撐位靠不住了呀；而笨點的卻會想，哇塞，比前幾天還要低呀，接著買！於是聰明人把原來買的那些賣給笨的了，第一時間止損。

再過幾天，價格繼續下跌。聰明人早就做空了，坐等繼續跌，一邊賣一邊數錢。笨人呢，腦子稍微快點的，開始反應過來了，忍痛割肉，馬上止損；腦子再慢一點的，繼續傻樂，哇塞，​​更低了呀，接著買！越買越虧，越虧越多。

等腦子慢的人發現了價格的真相，知道它不會反彈只會跌時，已經太晚，止損時，已經損失太多。但是，這還不算最笨的，最笨會想，不能賠這麼多啊，不能賣啊，只能等啊！結局就是太晚的止損，更多的虧損。

什麼時候價格會反彈？等到所有人都知道了真相，都做空了很久，都覺得差不多了，做空做得手都軟了，他們會開始相信價格該漲了，然後，價格就漲了。或者出現某條新聞，某個評論，大大鼓吹價格要漲，鼓吹得大家都相信了，然後，價格就漲了。

理解市場是王道

這就是為什麼要理解市場，因為人們相信什麼，什麼就會發生。

·你若知道市場的思潮，你就能把握價格走勢。

·思潮受到很多力量左右，新聞、評論、政策、認知偏誤、價格趨勢圖本身……哪股力量最強，你要有所判斷；之後，不能太執著於自己的判斷，要保持警戒狀態，隨時修正。

·支撐位與阻力位是各種力量的比武擂台。你將看到：托力、阻力能不能堅守住？其他市場力量能不能扳倒認知偏誤？這時候，你要密切關注比武結果，不要輕易下判斷。

·如果你不在乎大家怎麼想，只相信自己的分析。那你應該先有足夠的把握，確定大家總有一天會相信你所相信的。