中國信達（01359-HK）的前身是中國信達資產管理公司，成立於1999年4月，是經國務院批准爲了有效化解金融風險、維護金融體系穩定、推動國有銀行和企業改革發展而成立的首家金融資產管理公司。

　　2010年6月，中國信達資產管理公司整體改製爲中國信達資產管理股份有限公司。2012年4月，本公司引進全國社會保障基金理事會、UBS AG、中信資本控股有限公司和渣打銀行四家戰略投資者。2013年12月12日，中國信達在香港聯合交易所主板上市，成爲首家登陸國際資本市場的中國金融資產管理公司。

　　目前公司的主要業務包括不良資產經營業務、投資及資產管理業務和金融服務業務，其中不良資產經營是本公司核心業務。

　　2019年不良資產選擇空間更大，機遇大於風險

　　隨着供給側去槓桿的調整進程，各類風險都逐漸暴露出來，顯然這也給了中國信達更多的選擇的機會，除了往年向銀行購買不良資產，現在有了債權違約、股權質押等更多類型的不良資產，這既是風險也是機遇。

　　從2014年以來的營收與業績表現來看，公司在2018年度首次出現了營收與業績的下降，董事長把其理解爲資產管理公司的週期性所致，實際上既然是週期性，那麼對於2019年公司的表現就值得期待。

　　2018年營收達到1070億，同比下降10.83%，淨利潤達到118.79億，同比下降36.7%，但實際上營利的雙降並沒有帶來二級市場股價的重挫，反而在2018年10月中旬的股價並沒有觸及2016年市場達到的底部位置，這意味着市場看好公司未來的發展前景。

　　具體業務方面，中國信達不良資產產生的收入由2017年的408.31億元下降4.5%到了2018年的390億元，分別佔當期收入總額的34.0%及36.4%。

　　2018年1月1日，中國信達開始執行IFRS9。於轉換日，信達有2096.81億元的應收款項類不良債權資產重新分類爲以攤餘成本計量的金融資產。應收款項類不良債權資產收入在2017年爲177.72億元，信達以攤餘成本計量的不良債權資產收入2018年爲193.08億元，此類不良債權資產收入分別佔當期收入總額的14.8%及18.0%。

　　佣金及手續費方面從2017年的42.18億減少11.9%到2018年的37.17億，主要是由於證券及期貨經紀業務、諮詢及財務顧問業務、信託業務的佣金及手續費收入的減少，部分被基金及資產管理業務的佣金及手續費收入增長所抵銷。

　　2019年3月29日中國信達管理層中董事長兼任執行董事張子艾、總裁陳孝周、首席風險官羅振宏、財務部負責人楊英勳、董事會祕書艾久超出席了會議。

　　以下是中國信達管理層在2018年業績發佈會上的問答環節：

　　Q:公司傳統類（經營性不良資產）業務，在去年取得了不錯的增長，目前這塊業務的市場份額佔比情況是？其次是2019年公司在不良資產這塊收購的計劃、資產處置的計劃是怎麼安排的？另外，公司在大型商業銀行不良資產的收購有所下降，那麼今年不良資產收購的重點對象是？

　　此外，地產政策的鬆動會對公司經營發展帶來什麼樣的影響？

　　A:（張子艾表示）整個2018年信達在收購不良資產還是保持一個領先的地位，整個市場份額應該是超過了1/3的比例。整體來說不良資產市場規模還是比較穩定的，近幾年都在4000億左右的水平，那麼從銀行業的數據上來講，2018年的不良率應該是在1.83%，不良額也是第一次突破了2萬億，應該說供給空間還是比較充分的。

　　從公司的策略上來講，中國信達還是一個比較積極謹慎的一個策略。積極方面是中國信達對於資產的要求會比較高，那麼確實有盈利空間的項目公司會積極的跟進，謹慎的就體現在，公司目前現有的資產儲備還是比較豐富的，在這個基礎上公司還是要強調商業化的原則。

　　在資本開支方面，公司在過去3年以來在資本管理上下了很多的功夫，包括在內生資本項目上下了很多功夫，也取得了成效。（張子艾等管理層）在公司內部的考覈從2017年、2018年按照監管的要求就追求了風險的調整，從現在的結果上來看還是比較好的。

　　公司的業務剛開始把更多的資源投入到了資本節約型的業務，這個趨勢可以保證中國信達2019年整體業務的運營的效率還會進一步的提高，按照（張子艾等管理層）2019年經營的策略和方向，公司認爲資本是足夠使用的。

　　同時公司在兩年之內通過內生資源的釋放，包括一些低成效資產的週轉加速，這都是存在資本的釋放空間的。

　　關於地產方面，中國信達的資產負債表裏面，除了信達地產以外，公司其他關於地產方面的資產更多的是對於在好的城市裏面出現的一些問題資產進行一個流動性救助安排，以固定收益爲主，所以地產價格的波動對中國信達的影響不大。

　　Q:信達今年在迴歸主業（不良資產）方面有什麼計劃？

　　A:（張子艾表示）對於中國信達來說更準確的表達不是迴歸，因爲公司在不良資產領域從來沒有離開過，所以公司是更加地聚焦在主業（不良資產處置）。2019年的舉措我想這會是2018年工作的延續，2018年對於資產管理行業來說是發生了一些十分重要的變化，比如說監管上更加嚴格，監管的核心就是要促使我們聚焦到我們的主業上，提供有我們信達特色的金融產品。

　　一開始公司都是從銀行收購來的不良資產，逐漸變爲這兩年來銀行的不良資產只是一個部分，此外還有信託不良資產、區域性城鄉銀行的不良資產、違約債權不良資產、股票質押爆倉的不良資產以及對企業提供流動性的救助等等。

　　原來中國信達只是解決一些企業流動性的問題，現在逐漸進入到了企業生產要素的重組、產業的整合、資源配置最優化的部分。那麼這類的資產與公司傳統的類型發生了一些變化，這是中國信達下一步主業要聚焦的很重要的一個方面。

　　Q:管理層對於2019年增長是否有信心？

　　A:（張子艾表示）2018年除了出現了突發事件的影響之外，還有一個是整個行業的不景氣造成的，這說明資產管理公司也是週期性的行業，公司經歷了上市這麼多年的增長總會有調整的時候，我想這是非常重要的一點，所以既然是週期性的行業，它也擺脫不了市場波動造成的影響，比方講資本市場的波動，去年的A股市場，當然了要管理週期性的調整，需要提高我們經營管理的能力。

　　管理層如何扭轉這個局面，我認爲在3個方面都存在比較大的空間，第一個從信達目前1.5萬億資產的結構中，調整結構進行瘦身釋放資本，騰出的資本我們可以配置到我們的長項。第二點，在提升效率加快資產的週轉上信達可以在成本支出上有更大的改進空間。第三點，2019年，在中國不良資產的規模空間是值得期待的。

　　作者|周治瑋

　　編輯|彭尚京