文／林文义
「企业和个人是否开始借钱」，一直是日本野村总合研究所首席经济学家辜朝明，观察各地经济是否开始复苏的重要指标。因为，许多国家的央行尽管不断放出流动性，但民间不借钱，使得央行放出来的钱并未流到实体经济中；这种情况下，维持一国的GDP (国内生产毛额)成长，就只有靠政府的力量了，也就是政府要多借钱、多花钱，让GDP维持在一定的水准。

辜朝明说，理论上，金融业做生意会把资金放给需要的人，当借钱的人多，利率就会上涨；借钱的人少，利率就会下跌。但自从2008年金融海啸后，大家都在还债，即使利率降到零，还是没有人要借钱，目前的状况和过去教科书所讲的经验完全不同，此时如果政府没有行动，经济活动很容易就出问题。

日本泡沫危机后

靠政府举债维持GDP水准

辜朝明以日本的例子来说明他的观点。日本在90年经济泡沫破裂后，日本央行把利率从8%一路降到零，还是没有人要借钱，但日本GDP却从未掉到泡沫前的水准，原因就是日本政府不断地借钱，把钱花到市场上，才得以让日本的GDP维持不坠。

而且，当民间都不借钱时，会使央行的货币政策效果弱化。以往当民间从本地借钱并投资在国内时，利率高低会影响到借款行为，央行的货币政策可以影响经济发展；但当大家都不借钱时，央行的决策力量会变得很小，此时若民众仍依赖央行的决策来振兴经济并不容易做到。

辜朝明指出，当经济陷入困境时，就算政府盖一条到哪里也不通的道路，也比无所作为要好。2016年辜朝明来台曾拜会蔡英文总统，并鼓励政府应大胆花钱，随后蔡英文政府推出总额高达8800亿元的前瞻计划，辜朝明相当赞同这项前瞻计划。但他也认为，前瞻计划在执行时必须慎选投资案，同时尽量让投资计划的报酬率能高于政府举债的融资成本，这样即使前瞻计划的金额非常庞大，也不会成为政府的负担。…(本文节自财讯560期，详全文)

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