牛犁：四大積極信號助力宏觀經濟平穩開局

牛犁

國家信息中心經濟預測部副主任

關於宏觀經濟形勢的分析，每年開局第一個季度都是最難判斷的，我來談一下個人的幾點看法：

一、經濟下行有一定慣性，年初經濟困難依然存在。判斷一季度宏觀經濟形勢，首先要看一下舊年經濟走勢情況，舊年一季度宏觀經濟的表現還可以，二季度各項指標有所放慢，三季度特別是部分工業產品出現下跌，四季度全球經濟下行壓力明顯加大，當時社會各界對經濟的預期普遍比較悲觀。在這種背景下，今年開局經濟依然會慣性下滑，特別是前兩個月的生產端，工業增加值同比實際增長只有5.3%，同比、環比均在放緩，這是非常低的數據。一季度經濟形勢要有所好轉，只能寄希望於服務業較快增長，隨着資本市場回暖金融業會有所好轉，但房地產業可能面臨下調壓力。

二、要注意到一些積極的信號。首先，在政策方面，舊年7月底政治局會議和國務院常務會議對宏觀經濟政策做出預調微調，提出“六穩”政策，之前實際執行的是“嚴監管、去槓桿”，財政和貨幣兩方面收的都是比較緊的，故此大家感覺很困難。今年宏觀政策會較上年更寬鬆些，特別是年初以來，一是在舊年四次降準的基礎上，1月份直接降準一個百分點，投放1.5萬億元新增流動性；二是2000億元小微企業減稅，減輕企業稅費成本，激活市場主體活力；三是基建領域，及早發行地方政府專項建設債券。舊年的專項建設債前五個月沒有發行，六、七兩個月發行了1500億元，導致基建項目資金來源不足，自舊年5月份起連續5個月大口徑基建投資出現負增長。吸取舊年的經驗教訓，今年年初就開始發行專項建設債券，再加上中央預算內投資5776億元，一季度至少8成下撥出去。這些政策舉措有助於穩定當前經濟形勢，特別是政策的預期效應已經顯現，對於穩定市場信心有很大的幫助。當然，政府反覆強調不搞大水漫灌，不搞強刺激，逆週期調節是防止過快下滑。

其次，中美貿易談判取得實質性進展，釋放出了積極信號。正如我國市場反映，也包括美國股市反映的那樣，舊年道瓊斯指數從26000多點下挫至21000，調整超過20%，最近傳出積極信息後又反彈上去。中美貿易談判取得進展對改善雙方市場預期都有了重要作用。

第三，兩會政府工作報告提出超預期減稅舉措。不僅減稅降稅規模高達2萬億元，特別是製造業增值稅稅率由16%下調至13%，減稅幅度遠超預期，帶來了市場信心的明顯好轉。

這三個因素疊加起來，第四個因素就是資本市場回暖、預期向好。貨幣政策從穩健中性轉向了鬆緊適度，預期會比舊年更寬鬆些，流動性比舊年稍微好一些。今年幾乎各項政策都是支持性的，政策意圖信號已經非常明顯，是穩健持續地走，把資本市場真正的搞活，避免對銀行間接融資的過度依賴。再加上科創板的推出，試點註冊制，加快資本市場制度性變革。故此這四個積極信號推動年初經濟平穩開局。

三、當前經濟運行仍面臨一些突出問題。第一個是汽車市場，舊年下半年以來汽車產銷快速下跌，今年前兩個月又跌了15%左右，汽車的產業鏈非常長，這樣下滑的影響可想而知，相關產業受到影響。第二個是房地產市場，大家千萬別被11.6%的房地產開發投資迷惑了，因為這個數據並不可靠，把舊年的房地產開發投資中土地購置費剔除掉，房地產開發投資下降了3.2%，並不是發佈的增長9.5%，故此事實上沒那麼好。特別是前期拿地在放慢，土地購置費高增長不可持續，建安工程投資持續下跌，商品房銷售出現降溫。今年前兩個月全國商品房銷售面積同比下降3.6%，市場回落抑制後續房地產投資。第三個是實體經濟領域，因為勞動力成本、地價、資源、物流成本、資金成本等都居高不下，加上稅費盡管減了很多，但還是偏高，故此實體企業仍然很難掙到錢。第四個近期全球經濟減速下行壓力加大，各項先行指標普遍出現下行，外部需求明顯減弱。這四個方面是當下面臨比較突出的困難。

編輯：黃米佳