從賺錢王到虧損王，華夏基金女掌門李一梅扛得起「金字招牌」？

　　華夏基金一直是國內公募行業的標桿，不過在進入李一梅時代後，該公司營銷能力不俗，投研水準似乎卻大幅下滑。2017年，華夏基金還是除貨幣基金外的公募賺錢王，2018年卻成了虧損王。並且，在銀河證券基金研究中心公佈的一季度權益類產品前20排名中，基本上沒有看到華夏基金旗下產品。曾經的「公募之王」，似乎已經在漸漸隕落。

　　今年以來的牛市轟轟烈烈，但是部分公募基金的反應卻比較遲鈍，特別是長期作為「公募標桿」的華夏基金，今年以來主動權益類基金規模增長緩慢。此外，根據銀河證券基金研究中心數據顯示，2019年一季度股票型基金產品、混合型基金產品前20中，基本上沒有華夏基金旗下產品的身影。

　　一直以來，華夏基金都是公募行業裏的標桿。自公募1998年成立以來，華夏基金賺取利潤總額排名第二，剔除貨幣基金後排名第一。2017年，華夏基金的表現也相當出色，剔除貨幣基金後賺取利潤320.06億元，在公募行業排名第一。

　　但是2018年，曾經的「公募標桿」華夏基金卻持續低迷。數據顯示，當年合計虧損286.58億元，為公募界「虧損之王」。或許，這與該公司新掌門李一梅過於重視養老基金、債券基金和ETF基金，而忽視了主動權益基金的投研有關。

　　2018年4月底，湯曉東突然辭任華夏基金總經理。當年5月，原副總經理李一梅接替湯曉東，成為華夏基金第四任「掌門」。從她的履歷看，一直是處於營銷崗位。其與2001年8月加入華夏基金管理有限公司，曾任基金營銷部總經理、營銷總監、市場總監等，2015年5月起任華夏基金副總經理。可以看出，李一梅精於營銷，自身投研能力稍顯遜色。

　　華夏基金一向以投研能力出眾，並且培養出王亞偉等一系列明星基金經理。然而2018年卻虧損嚴重，2019年股票型、混合型基金錶現一般，投研缺失下的保守性策略，或令華夏基金再也無法重回公募基金王者的寶座。

　　弱市大擴張，牛市不作為

　　2019年以來的「春季躁動」行情，無疑是各大公募擴張規模、吸引投資者的絕佳機會，然而華夏基金的反應卻相當遲鈍。

　　天天基金網數據顯示，自2018年年末至2019年4月11日，華夏基金股票型基金規模從954.45億元增至1011.97億元，增幅僅為6.23%。混合型基金方面，自2018年年末至2019年4月9日，基金規模從795.26億元增至799.79億元，增幅僅為0.57%。

　　來源：天天基金網

　　而根據銀河證券基金研究中心數據，2019年一季度，股票型基金平均凈值增長率為27.96%，混合型基金平均凈值增長率為19.19%。檢視華夏基金旗下產品凈值表現，也基本與平均凈值增長率保持一致。因此，華夏基金一季度主動權益類產品凈值增長緩慢，很大程度上是投資者大量贖回導致的。

　　投資者大量贖回，似乎也與華夏基金2018年下半年在弱勢行情下逆勢擴張，導致投資者損失慘重有關。華夏基金「第四代掌門」李一梅是營銷出身，或與此相關，2018年下半年華夏基金股票型基金產品規模擴張相當迅猛。

　　截至2018年6月30日，股票型基金產品規模才僅為624.06億元，在到了當年年末，規模已經高達954.45億元，半年時間裏規模就增長了52.94%，這樣的成績在弱市環境下顯得異常突出。

　　但是，A股行情不好的背景下，權益型基金擴張越迅速，給投資者帶來的虧損也越多。同花順iFinD數據顯示，2018年全年，華夏基金旗下可統計的186隻基金中有103隻虧損，全年合計虧損286.58億元，在132家基金公司中虧損金額最多，成為當年公募「虧損王」。剔除掉貨幣基金後，華夏基金虧損更是超過380億元。

　　要知道，2017年華夏基金共創造收益371.48億元，剔除貨幣基金後，華夏基金旗下其它類型基金共為投資者賺320.06億元，在當年公募基金中排名第一。

　　或許，沒有2018年下半年股票型基金瘋狂的逆勢規模擴張，華夏基金2018年權益類產品也不至於虧損如此慘烈。確實，精於營銷的李一梅上任後，股票型基金的規模飛速擴張，但是與投研實力、市場行情不匹配的規模擴張，卻令華夏基金喫了大苦頭。並且，也會給該公司產品在後續營銷上帶來更多困難。

　　逐漸保守的「領航員」李一梅

　　李一梅2018年上任之初大展身手，當年下半年公司股票型、債券型和指數型基金產品規模，都取得了突飛猛進，分別從年中的624.06億元、261.58億元和635.15億元增至年末的954.45億元、367.25億元和967.74億元，漲幅分別為52.94%、40.39%和50.27%。特別是，股票型、指數型這兩類權益類，漲幅均超過5成。

　　當期，上證指數卻從2847.42點跌至2493.90點，跌幅達12.42%。由此可見，華夏基金的市場營銷能力不可謂不強大。但正如上文所言，弱勢環境下權益類產品擴張越猛，虧損規模也越大。

　　可能是2018年的業績表現太差，李一梅領導下的華夏基金也開始變得越來越保守。根據天天基金網數據顯示，2019年以來華夏基金僅新成立了4隻基金產品，分別為華夏科技成長股票、華夏四川國改ETF聯接A、華夏四川國改ETF聯接C以及華夏養老2050。其中，只有華夏科技成長股票一直為主動權益類產品。

　　有趣的是，截至目前，華夏科技成長股票還是虧損的。該基金成立於2019年3月5日，截至4月18日收盤，單位凈值為0.9988。與之相比，上證指數從3月5日開盤價3019.88點漲至4月18日收盤的3270.88點，漲幅達8.31%。指數大漲的背景下，華夏科技成長股票居然還虧損了，投研能力之差可見一斑。

　　來源：天天基金網

　　或許，正是投研能力的不足，才令「女掌門」李一梅不敢大規模發行主動權益類產品。縱觀李一梅擔任總經理後的歷次公開發言，她也比較青睞發展養老基金和ETF產品，在投研能力上，則強調發展AI 智能投顧。

　　2019年1月，李一梅在做客新浪財經時，甚至表示養老是基金下一個20年最大風口。然而短期時間內，養老基金的發展仍面臨諸多難題。

　　「無冕之王」今安在？

　　華夏基金是國內「明星基金經理」的搖籃，曾經的投研能力也無與倫比。在公募行業，華夏基金也最早提出「研究創造價值」的投資理念，並制定了嚴格的投資管理流程和制度。

　　在範勇宏時代，他對投研特別重視，對於規模卻比較剋制。據瞭解，範勇宏對於投研團隊卻一直非常捨得投入，並且給予研究員極大的信任；華夏基金建立了自己培育研究員到基金經理的體系，讓研究員也有投研決定權。

　　而重視投研的同時，範勇宏也不盲目追求規模。2009年，華夏基金髮行的華夏盛世精選受到投資者追捧，不到半天就得到180億份的認購。不過，範勇宏很快就把這款基金的發行叫停了。一般來說，基金規模越大，業績也越難做的好。範勇宏這麼做，說明在他心裡投研水準一直高於規模增長。