今天科技股反彈成為市場主線，我們挖掘一隻5G板塊走勢趨勢性最好的——天孚通信。

邏輯一：三季報業績拐點來臨，公司迎發展新階段

公司預計 2018 年 Q3 單季度盈利3500-3900 萬元，同比增長 50.21%-67.37%；

17 年 Q1 至今的單季度利潤分別為 0.32/0.29/0.23/0.27/0.27/0.27/0.35~0.39 億元，今年三季度也達到史上單季利潤新高，並有望繼續增厚。新品逐步放量，助公司走出業績瓶頸。

業績反轉，自身為主，行業為輔。公司業績回升主要依靠新產品線的爬坡放量，由原有的三大老產品線擴展到如今的 10 條，在原有客戶的基礎上橫向拓展。

歷經 2 年多的研發準備，業績逐步體現；同時行業上，中興 Q3 復工以及產業鏈觸底回升也對公司有一定促進。

拓展新產品線戰略一舉兩得。公司從無源的 3 條老產品線，根據客戶需求向縱深發展，加推了 6 條新業務線，同時有源業務開展 OSA 代工。

業務線擴張有助於規模提升，更重要的是，業務拓寬後全面提升了公司的競爭力，有效地帶動了銷售額的提升。之前市場擔心無源市場空間小，而如今公司業務覆蓋多個品類的無源器件市場，並涉足有源市場，我們認為這將極大的提高公司的業績上限。

經過多年的研發與製造，公司在連接類光無源器件領域具備技術優勢，完全掌握從基礎原材料製造成產品的整套生產工藝技術。核心技術完全由公司自主研發，技術水平達到業內領先。

公司目前推出了 7 大解決方案，幫助下游光模塊公司更簡便地選擇，也免去了多供應商供應零部件的煩惱。

公司目前的新產品線預計可以貢獻一億以上的收入；未來新產品線的增長可持續性良好：

1. 光模塊需求隨 5G 和數據中心的發展水漲船高，對於公司的器件需求亦如此；

2. 公司在重點光模塊公司的供應鏈基本處於前三供應商，客戶關係良好，新產品在品

質優秀的基礎上容易進入客戶的供應體系；

3. 光模塊廠商的產能擴張需要較強的製造能力和較大的前期投入；公司的多種封裝產

線幫助下遊客戶解決的資產投入和器件集採的需求，前景良好。

16 年整個光器件市場規模約 100 億美金，且在不斷增長；高速光器件市場受益數據中心，

增長更加明顯：2017-2020 年 40G-200G 光器件整體市場規模大約為 53.1 億美元、66.8

億美元、81.2 億美元、88.3 億美元。

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