整理：吳越/第一財經研究院研究員

導語

• 4月1日，彭博將中國債券正式納入彭博巴克萊全球綜合指數，並將在20個月內分步完成。穆迪預計，全面納入指數將有望爲中國境內債券市場帶來約2萬億美元的資金流入。截至2019年1月底，中國國內債券的外資持有額達到1.75萬億元 (2600億美元)，約佔境內未到期債券存量的2%。
• 穆迪表示，中國的資產證券化市場將持續增長，資產證券化爲中國經濟提供的融資規模也將繼續增長。這很大程度上得益於以個人住房抵押貸款和汽車貸款等消費者債務爲基礎資產的結構性融資交易的增長。2018年，資產證券化佔中國債務資本市場新發行總額的4.6%，高於2017年的3.7%。截至2018年底，中國的資產證券化產品存量規模爲2.7萬億元，是目前亞洲最大、世界第二大資產證券化市場，僅次於美國。
• 主權評級調整方面，惠譽將剛果外幣評級由CC上調至CCC。
• 上週（3.25-3.31）國內債券主體評級下調家數1家，上調家數1家。
• 上週（3.25-3.31）國內債券違約6起，涉及公司均爲國購投資有限公司。

一週經濟觀點

穆迪：中國境內債券逐步納入彭博巴克萊債券指數。（2019.3.29）

• 4月1日，彭博將中國債券正式納入彭博巴克萊全球綜合指數，並將在20個月內分步完成。穆迪預計，全面納入指數將有望爲中國境內債券市場帶來約2萬億美元的資金流入。
• 截至2019年1月底，中國國內債券的外資持有額達到1.75萬億元 (2600億美元)，約佔境內未到期債券存量的2%。
• 目前，國際投資者主要持有中國國債和政策性銀行債券。對企業發行人信息披露和公司治理問題，以及企業債券二級市場的流動性的擔憂令國際投資者對公司債望而卻步。近期的違約事件加劇了這種擔憂。
• 儘管如此，隨着投資者對境內市場投資和了解的增加，他們會更願意增加人民幣資產配置，並擴大對地方政府債券、公司債券、資產支持證券（ABS）等信用債券的投資。

穆迪：資產證券化爲中國實體經濟提供的融資規模將繼續增長。（2019.3.26）

• 穆迪表示，中國的資產證券化市場會持續發展，資產證券化爲中國經濟提供的融資規模也將繼續增長。這很大程度上得益於以個人住房抵押貸款和汽車貸款等消費者債務爲基礎資產的結構性融資交易的增長。
• 2018年，資產證券化佔中國債務資本市場新發行總額的4.6%，高於2017年的3.7%。截至2018年底，中國的資產證券化產品存量規模爲2.7萬億元，是目前亞洲最大、世界第二大資產證券化市場，僅次於美國。
• 雖然中國的資產證券化市場持續發展，但與美國和其他相對發達的市場相比,其對中國經濟提供的融資份額仍然較小。
• 中國的資產證券化市場隨着資金需求轉變而變化，消費者債務類資產逐漸成爲焦點。這反映出隨着中國經濟逐漸從出口導向型和基礎設施投資拉動型轉變爲內需拉動型，國內消費日益成爲經濟增長的重要推動力。
• 具體來看，個人住房抵押貸款支持證券和汽車貸款支持證券發行量呈現增長，而信用卡ABS、小額貸款ABS和CLO證券化規模有所下降。

主權評級

一週評級下調

• 無

一週評級上調

• 惠譽將剛果長期外幣主體違約等級由CC上調至CCC，確定長期本幣主體違約等級爲CCC，短期本、外幣主體違約等級爲C，評級上限由B+上調至BB-。依據爲石油收入上升改善該國政府流動性。（2019.3.27）

一週評級

• 穆迪確定阿布達比長期本、外幣主體違約等級爲Aa2，展望穩定。（2019.3.26）
• 標普確定埃塞俄比亞長、短期本外幣主權評級分別爲B和B，展望穩定。（2019.3.29）
• 標普確定沙特阿拉伯長、短期本外幣主權評級分別爲A-和A-2，展望穩定。（2019.3.29）
• 惠譽確定祕魯長期本、外幣主體違約等級分別爲A-和BBB+，短期本、外幣主體違約等級分別爲F1和F2，展望穩定。（2019.3.28）
• 惠譽確定波蘭長期本外幣主體違約等級爲A-，短期本、外幣主體違約等級分別爲F1和F2，展望穩定。（2019.3.29）

國際機構評級

• 穆迪確定亞洲基礎設施投資銀行長期外幣主體違約等級爲Aaa，展望穩定。（2019.3.28）

國內機構評級

上週（3.25-3.31）國內債券主體評級下調家數1家，上調家數1家。

• 評級下調

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• 評級上調

國內債券違約

上週（3.25-3.31）國內債券違約6起，涉及公司均爲國購投資有限公司。

（可點擊查看大圖）