來源：金融界網站

　　2018年，道瓊斯指數年內創出歷史新高，中國企業赴美上市再掀高潮。愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙直播、拼多多、蔚來等30多家優質中國企業相繼赴美上市，在中概板塊的形成了一股新勢力。

　　3月30日，在雪球主辦的2019雪球中概股峯會上，基岩資本副總裁岑賽銦表示，中概股凝聚了中國最優秀的一批企業，這批企業給投資者創造了長期、優良的回報，美股上漲的核心驅動力是盈利，未來幾年美股仍會是部分創新類公司的上市首選，同樣，美國市場也會是中國居民全球資產配置非常重要的一環。

　　窗口還會開啓多久？

　　2003年至今，已經有近200家中資企業相繼在美國三大證券交易所上市，並先後經歷了兩撥上市高峯。2018年，隨着愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙直播、拼多多、蔚來等43家企業相繼赴美上市，並經歷了破發與股價下跌之後，市場不僅要問，這一次的窗口還會開啓多久？

　　對此，基岩資本副總裁岑賽銦給出瞭解答，岑賽銦認爲，未來幾年美股仍會是部分創新類公司的上市首選。美國宏觀經濟和基本面沒有發生根本變化，這是赴美上市窗口仍然開啓的主要原因。據美國全國商業經濟協會（NABE）發佈的最新調查結果顯示，雖然美國經濟已到達拐點，不過，多數經濟學家認爲美國經濟短期內不太可能出現衰退，受貿易政策帶來的外部阻力以及全球經濟增長放緩影響，美國經濟增長率將在2019年和2020年出現放緩也在市場預期之中。

　　岑賽銦表示，從前不久美聯儲暫不加息的決定來看，貨幣政策的微調恰到好處，根據歷史經驗，在美聯儲結束其加息週期時，美股自身與新興市場股市將開始有所表現。“當前 ‘鴿派’的政策也是對現狀微調，和來自對歐洲經濟、英國脫歐、貿易戰等因素的擔憂，作爲全球體量最大、最強的經濟體，美國經過減稅等一些列刺激、GDP實現高達4%的增幅後，增速必然逐步回到2%-3%的勻速水平，不代表美國經濟陷入衰退。”

　　實際上，美股上漲的核心驅動力是盈利，雖然估值短期會波動震盪，但長期來看趨於穩定。在峯會上，岑賽銦用了兩組數據來佐證上述觀點：1929年以來，標普500指數、標普500EPS、PE年化增速上漲階段平均長達15年，震盪階段平均爲11年，而三者下跌階段平均只有2年。“也就是說，短期估值的波動和震盪並沒有對股價造成太大影響，長期來看，1929年以來的美股一直處於上升期間。雖然短期美股市場的波動仍將繼續，但長期來看我們對美股仍然保持樂觀態度。”

　　表1． 1929年以來標普500走勢及估值和盈利變化

　　表2． 1929年以來美股牛市期間指數、EPS和PE變化幅度

　　中概股還值得投資嗎？

　　在過去的幾年裏，中概股板塊給投資者帶來了較好的收益。數據顯示，境外中概股回報倍數在2014年反超境內A股，達到歷史最高峯10.49倍。雖然，2014年之後境內外資本市場回報水平均開始有所下滑，但是2018年以來一批優秀新經濟企業的上市爲背後投資機構帶來超高投資回報，帶動海外市場中概股退出平均回報倍數達到8.43倍。

　　表3.2007-2018年企業境內外上市賬面回報

　　對此，岑賽銦認爲，中概股凝聚了中國最優秀的一批企業，因爲赴美上市使這批企業處在一個優秀的賽道上，這些企業比同行業企業更早地就接受了全球資本，並建立了全球化的管理團隊和治理結構，美國資本市場更有利於企業的持續融資和規範運營發展，所以在這方面他們也應該是中國最優秀的，這些企業也給投資者創造了長期、優良的回報。

　　除此之外，雖然市場整體估值方面，美股市場低於A股，但在生物醫藥、互聯網企業而言，美股市場估值已遠超A股，岑賽銦表示，憑藉着市場規範、價格形成機制以及投資者構成等方面的領先優勢，美股在新經濟行業體現出較高的價值投資稀缺性，有助於新經濟企業獲得合理估值。