3月12日晚間，招券證券發佈了多份公告。其中最令人關注的公告有兩份：一份是“關於以集中競價交易方式回購公司A股股份方案的公告”，一份是“招商證券2019年度配股公開發行證券預案”。一邊推出股份回購方案，一邊推出配股方案，這很顯然是招商證券的一種“釣魚遊戲”。

除了姜太公釣魚之外，常人的釣魚都是需要魚餌的。而招商證券釣魚的魚餌，很明顯就是股份回購方案了。對於市場來說，股份回購通常被認爲是利好，而且招商證券確定的股份回購價格不超過26.35元/股，也即回購最高價達到26.35元/股，這較招商證券12日的收盤價17.78元/股，有着48.20%的上升空間，這也足以表現出招商證券回購股份的誠意。如果這個股份回購方案是單獨推出來的，沒有同時推出的配股方案，那麼這個股份回購方案顯然是深受市場歡迎的，對招商證券的股價來說確實構成利好。

但招商證券的股份回購方案之所以淪爲了魚餌，這顯然是相對於招商證券的配股方案來說的。根據招商證券同日發佈的公開配股預案，公司擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體A股股東配售，配股募資不超150億元。150億元的募資上限，這足以稱爲是鉅額融資。而招商證券擬進行股份回購的金額是6.5億元至13億元。與150億元的鉅額募資相比，6.5億元至13億元的股份回購金額顯然就只能稱爲是魚餌了。付出6.5億元至13億元的股份回購金額，爲的就是釣到這150億元的鉅額募資款項，這就是招商證券的“釣魚遊戲”。

雖然招商證券的“釣魚遊戲”吃相難看，但這種做法卻並不違規。一方面就配股來說，這是上市公司的權力，只要符合配股條件，上市公司就有權力進行配股，至於配股融資多少，能不能獲得成功，這是一種市場行爲，最終由市場說了算。另一方面，就股份回購來說，並未禁止被用來爲上市公司的再融資服務，既然沒有禁止，招商證券用股份回購來爲其配股作鋪墊，當然也就不構成違規。這也意味着招商證券可以將自己的這種“釣魚遊戲”進行到底。

但招商證券的這種做法對投資者的信心終究是一種傷害。自2015年下半年以來，A股市場的行情總體上不振，去年更是表現爲單邊下跌的走勢，股指甚至在今年初創出2440.91點的近幾年的低點，投資者損失慘重。投資者盼星星盼月亮，好不容易盼來了今年以來股市行情的好轉，上證指數從2440.91點也上漲到了3129.94點，漲幅達到了28.23%，構成一種“技術牛市”。而就是在這種情況下，一些上市公司重要股東的減持傾巢而出，還有如招商證券這樣的上市公司抓住機會急忙推出鉅額再融資方案。總之，不論是上市公司還是上市公司重要股東，都藉着股市行情上漲之機，急忙伸手向市場要錢，向投資者要錢。一輪上漲行情就這樣被上市公司及其大股東所利用了，這不能不說是對投資者感情的一種傷害，同時也是對投資者信心的一種打擊。

如何避免招商證券這種“釣魚遊戲”給投資者帶來的傷害？當然，最根本的做法就是從完善股市制度上來解決問題。一方面是對上市公司的股份回購行爲予以規範，禁止上市公司以股份回購的方式來爲其再融資行爲保駕護航。另一方面是對上市公司的再融資行爲予以規範。比如，將上市公司的募資金額與上市公司給予投資者的回報掛鉤，如規定上市公司的募資金額不得超過公司前次募資以來上市公司給予投資者的分紅金額，以此來督促上市公司重視給予投資者現金分紅回報，避免上市公司通過再融資的方式來把股市當成自家的提款機。

當然，就制度的修改來說，總是需要時間的，這對於招商證券的“釣魚遊戲”來說，實在是遠水難救近火。所以，要避免“釣魚遊戲”給市場帶來傷害，關鍵還是需要招商證券能夠嚴於自律。畢竟招商證券是一家市場形象還算不錯的券商，不要讓這種“釣魚遊戲”來損害了招商證券的市場形象。爲此，招商證券有必要終止這種“釣魚遊戲”。一是叫停股份回購，在股價大幅上漲的背景下，股份回購沒有必要性，同時也不符合公司的自身利益。在這種情況下再進行配股，可以讓公司的配股變得純粹一些。二是修改配股方案，將募資金額削減一半，或控制在50億元以下，以此避免鉅額募資帶給市場的衝擊。