來源：金融界網站

　　土耳其這個星期天將展開地方選舉。對於這次選舉，一般認爲是對土耳其總統埃爾多安（Recep Tayyip Erdogan）施政業績的表決。鑑於土耳其里拉過去半年累計升幅不少，海外投資者在上個星期起開始大舉賣出土耳其里拉，令里拉在上個星期五急跌5.2％，爲2018年8月危機以來最大單日跌幅。

　　面對海外炒家的嚴重做空里拉，土耳其政府連日來禁止本地銀行向外提供里拉，由此刺激離岸市場里拉的隔夜拆借利率快速抽升，一度高見近20年高位1,300釐，大幅推高炒家借入里拉的成本，以迫使里拉炒投資者損手離場。但是這樣做，肯定難以持久，這容易引發金融市場嚴重緊縮，讓陷入衰退的土耳其經濟雪上加霜。

　　所以，在這個星期三或3月27日，土耳其股市、債市、匯市都出現了重創。土耳其伊斯坦布爾100股市指數一度暴跌7％，今年以來升幅完全蒸發，收市嚴重下跌5.7％，爲2016年7月後最大單日跌幅；土耳其基準10年期國債的利率也攀升至17.45釐，創2018年11月1日以來最高；其貨幣里拉兌換美元也曾下跌了2.6％，5年期信用違約掉期（CDS）升破400個基點，屬於2018年9月後的最高水平。而且昨天或3月28日土耳其里拉再次急跌5％以，低見5.6198兌1美元。整個土耳其金融市場處於搖搖欲墜之中。

　　除土耳其外，許多新興市場貨幣也顯著受壓。阿根廷披索也曾下跌了近3％，低見43.9360兌換1美元，跌到了歷史新低。對阿根廷披索來說，今年以來累計下跌了15％以上；巴西雷亞爾則顯示投資者對該國養老金改革前景擔憂，雷亞爾兌換美元失守4算，跌幅高達3.16％，爲2017年5月以來最大跌幅；南非蘭特和墨西哥比索兌換美元都錄得1％以上的跌幅。

　　印尼盾在3月28日也曾下跌0.3％，低見14,250兌換1美元。但印尼央行透過干預債市、國內無本金交割遠期外匯交易（DNDF）等，以止住印尼盾的下跌趨勢。印尼央行行長瓦伊優（Perry Warjiyo）表示，土耳其所面對的問題是由於土耳其內部的問題，並非全球系統性風險。他希望土耳其金融市場危機僅限於土耳其而不會蔓延到印尼，但是印尼作爲一個開放的經濟體，可能也會受到其影響，印尼央行對此保持足夠的警惕。

　　印度盧比在星期四也隨着新興市場貨幣大幅下跌而下滑，收市跌0.7％，報69.34兌換1美元。不過，國際市場投資者基本上是看好印度盧比，因爲他們看好印度總理莫迪有望連任，並相信執政黨“印度人民黨”可在4月11日的大選中獲得大多數議席。

　　也就是說，就當前的全球經濟形勢來說，新興市場是否會出現1998年那樣的亞洲金融危機目前還是相當不確定的。土耳其里拉暴跌還是個案。但是，就以下幾個方面來說，對當前的金融市場風險，應該保持較高的警惕。一是以美元計價的MSCI新興市場股票指數近期下跌到了關鍵支持位，技術走勢有進一步轉弱的跡象。如果新興市場的股票逆轉走弱，這就可能觸發該新興市場的資金加快流出，並由此形成惡性循環，最後引發新興市場的金融危機。

　　二是全球經濟前景轉談，加重了新興市場資產壓力。今年以來，隨美聯儲的貨幣政策突然逆轉，由強勢鷹派轉身爲完全鴿派，這必然會令美元升勢減弱，令其他非美元貨幣全面上升。所以，在今年的前兩個月，大量的資金流入新興市場，由此帶動新興市場的股票全面走好。但是，最近美國的經濟數據顯示，其經濟走勢遠遜於預期，從而使得大量的資金涌入債市避險（即Risk Off），導致美國債市利率開始出現倒掛現象，這會加重投資者對全球經濟衰退的憂慮，而不利於新興市場的風險資產。

　　三是在上述的情況下，目前已經出現了全球資金流出新興市場的跡象。如果資金流出新興市場，新興市場的金融體系可能會面臨較大的風險。1998年亞洲金融危機爆發就在於當時大量的資金逃出亞洲市場，並此引發金融危機。

　　所以，就目前新興市場來看，儘管立即引發全球新興市場的金融危機概率不是太高，但是就目前新興市場的態勢來看，面臨風險則是很高，還得保持足夠的警惕。