來源：格隆匯

2019年3月18日，趣店發佈2018年年報，扣除非經常性損益，2018年集團實現調整後淨利潤26.8億元人民幣（3.9億美元），同比增長19.7%，截至2018年末，註冊用戶達7177萬，體現出了強勁的盈利和增長後勁。趣店還同時宣佈，正式推出開放平臺戰略，充分發揮自身在合規性、資金端以及大數據、AI驅動科技創新方面的優勢，分發、轉接用戶流量給其他合作伙伴。

作爲拉動中國經濟增長的三駕馬車之一，消費在當前出口及投資因全球貿易格局變化及自身結構性缺陷受到一定抑制的背景下，顯然正面臨窗口性的機遇期，以消費升級爲標誌的內需型擴張，正在加速推動消費金融產業的迅猛發展，並見證了一大批互聯網企業的迅速崛起。

從近幾年多家金融科技公司引領的海外上市熱潮，到BATJ巨頭的跨界滲透，再到傳統銀行國家隊紛紛整編入場，持續印證着市場魅力的同時，也在爲這場盛宴添柴加火。而對於趣店這樣的頭部企業來說，憑藉早期積累的數千萬優質用戶，和過億筆交易沉澱的大數據模型，有望進一步憑藉開放平臺戰略打開業績增長的天花板，在行業增長中收穫更多的紅利。

趣店的面子和裏子

2017年10月登陸美國紐交所的趣店，自上市以來，便受到了外界諸多的關注與評論。與褒貶不一的各路評論相比，趣店的業績則走出了另外一條穩健上揚的曲線，一直保持着增長勢頭。

淨利率超過30%，經營性現金流淨額和EPS整體向上，2018年第二季度一度受行業大規模出清影響，有所波動，不過整體影響不大，各項指標基本保持穩中有增。雖然部分股東出於改善自身財務報表的需要，選擇連續套現、落袋爲安，這在當前現金爲王的大背景下，也屬情有可原。

從安全邊際的角度來看，趣店槓桿降低意味着經營風險的降低，後續通過改善盈利能力及運營效率，ROE有望持續向上。這一點在剛剛發佈的2018年財報中也得到驗證，公司獲客成本及資金成本都有明顯下降。根據財報，2018年度趣店核心消費金融業務營銷費用，相比2017年下降近50%。

其實，外界對於趣店的關注點，聚焦於面子和裏子兩方面。

回顧互聯網的發展史，可以說各大互聯網公司都是在輿論的爭議潮中成長起來的，從結果來看，真正聰明的做法是在評論中成長，持續用業績來證明自己。

顯然，商業世界更關注的是這樣的裏子。

對趣店來說，如何編織好這樣的裏子？在現階段表現爲，在賬面資金充裕、且現金流穩定的情況下，主動探索和尋找新的增長機會。

財報顯示，2018年三季度起，趣店就啓動了開放平臺戰略，充分發揮自身在合規性、資金端以及大數據、AI驅動科技創新方面的優勢，分發、轉接用戶流量給其他合作伙伴，進而獲取無風險收益。

並且，目前該業務已經取得重要進展，在第四季度貢獻了約3000萬人民幣的收益——公司認爲，這有望進一步打開業績增長的天花板。

在當前的大環境下，廣積糧，深築牆，不失爲上策。

市場冰與火下的增長動力

2017年底至今，消費金融市場經歷了階段性的行業性收縮區間，但是綜合各家的營收增長規模及質量、經營性現金流以及盈利水平來看，趣店都處於領先地位，且槓桿水平差不多是最低的，具備相對更高的安全邊際。

就在貸規模來看，趣店處於明顯領先優勢。趣店消費金融業務的資金來源，主要依賴銀行、信託機構及股東資金。沒有面向個人投資者的借款端，只有面向借款人的資產端，類似於純粹的助貸機構，風險可控。

對於趣店而言，獲客以及風控的能力尤爲重要。據趣店披露數據顯示， 2018年M1+逾期率保持在低於2.5%的水平，風險表現持續穩定。

從客戶構成來看，趣店主要覆蓋傳統金融無法覆蓋到的長尾客羣中優質的年輕消費者。由於這部分人羣缺少傳統的信用數據，趣店需要通過自有的大數據模型來完成用戶識別和用戶分層。

而趣店運營體系的成熟、用戶數量的不斷增長和用戶粘性的增強，都成爲趣店不斷增長的業績和盈利能力的強有力支撐。

經過這一輪行業集體收縮區間之後，如今市場格局逐漸明朗。而趣店，始終堅定普惠金融的助貸模式，並於行業內率先搭建了完全由持牌合規的金融機構提供資金的合作模式。這意味着，趣店已經不存在政策不確定性的風險。

順勢而變 逆勢起舞

未來，金融科技公司與傳統金融機構的分工將會更加明確，對於合規經營要求會更高。像趣店這樣伴隨行業多方監督自省併成長起來的企業，也將會勇立潮頭。而行業信心的重拾，除了在監管及金融機構的合力推進，還需要行業共同的努力。

根據財報，趣店（QD）順利完成全年調整後淨利潤25億元人民幣的目標，同時宣佈，扣除非經常性損益，2019年經調整扣非後淨利潤指引爲不低於35億元人民幣，同比增長40%。

未來，趣店向何處去，是側畔沉舟，還是柳暗花明？

趣店從成立到今天僅5年時間，仍然是一家非常年輕的企業。與衆多年輕的互聯網創業者一樣，羅敏也有着連續的創業經驗和足夠敏銳的商業嗅覺。事情靠不靠譜，本質還是看人。現在做任何定論，都爲時尚早。

而站在國際比較的角度，中國居民貸款以住房貸款爲主，以消費貸款衡量的槓桿率仍處於較低水平，通過發展消費金融促進消費升級還大有可爲。趣店憑藉近7200萬優質用戶和強大的大數據能力，已經在行業獨佔鰲頭，憑藉開放平臺戰略，有望進一步打開業績增長的天花板，迎來價值真正迴歸的春天。