衡量50ETF期權的5個風險指標，主要是指5個希臘字母，分別是Delta（Δ）、Gamma（Γ）、Vega（ν）、Theta（Θ）、Rho（ρ）

今天的期權課堂為您一一分解

衡量50ETF期權的5個風險指標，主要是指5個希臘字母，分別是

Delta(Δ)、Gamma(Γ)、Vega(ν)、Theta(Θ)、Rho(ρ)。

Delta（Δ）

Delta（Δ），衡量標的資產價格變化對期權價格的影響，如標的資產價格變動1元，期權Delta值為0.5，則期權價格變動0.5元。Delta值介於-1到1之間，認購期權Delta為正值，認沽期權Delta為負值，Delta的絕對值可理解為到期日買方行權的概率。

Delta（Δ）還有一個重要的作用，就是計算槓桿。眾所周知，期權是一個高槓桿的工具，而且槓桿會隨時變化。那麼如何計算期權的槓桿呢？

也就是說：

期權的實際槓桿=槓桿比率* Delta

期權價格與標的資產價格的變動是非線性的,期權Delta值僅能近似表示標的價格微小變動的影響。當標的資產價格變化較大時，用Delta值計算的期權價格變動會出現偏差，就需要新的希臘字母——Gamma（Γ）來進行度量。

Gamma（Γ）

Gamma（Γ），衡量標的資產價格變化對Delta的影響，間接度量了標的資產價格變化對期權價格的二階影響，如標的資產價格變動1元，期權Gamma值為0.25，則期權Delta變動0.25。如果把Delta比喻成速度，那麼Gamma（Γ）就是加速度。

從交易的角度來看，Gamma衡量的是標的資產價格變化所引起的對衝風險難度。期權賣方承擔著「高買低賣」的損失。

認購與認沽期權的Gamma值相同，期權權利方的Gamma為正值，義務方的Gamma為負值。

正Gamma意味著什麼？

以買入認購期權為例，該策略Delta>0，Gamma>0。這意味著，delta的變化和標的股價的變化是同方向的：

標的股價上漲時，認購期權頭寸實值程度加深，認購的delta越來越大，期權價格上漲，而且是加速上漲

標的資產下跌，期權價格隨之下跌，但減速下跌

負Gamma意味著什麼？

以賣出認沽期權為例，該策略Delta>0，Gamma<0。這意味著，delta的變化和標的股價的變化是反方向的：

標的股價上漲時，該策略的Delta越來越小，這意味著期權價值雖然隨標的上漲而增加，但增加的速度會逐步減小。當Delta趨近於0時，期權對標的資產價格的變化就不敏感了。因此，賣出認沽在標的略微上漲時能夠盈利，但當標的大幅上漲的時候最大收益有限

Vega（ν）

Vega（ν），衡量隱含波動率變化對期權價格的影響，如隱含波動率變動1%，期權Vega值為0.2，則期權價格變動0.2元。

新期權價格=原期權價格+ Vega ×波動率變化

認購與認沽期權的Vega值相同，期權權利方的Vega為正值，義務方為負值

Vega與Gamma的區別：

Theta（Θ）

Theta（Θ），衡量到期時間變化對期權價格的影響，如單位時間變動1個單位，期權Theta值為-0.1，則期權價格變動-0.1元。

新期權價格=原期權價格+Theta ×流逝的時間

Theta代表剩餘期限對期權價格的影響，越接近到期日，期權的時間價值越小，Theta代表了期權價格隨時間推移而逐漸衰減的程度，認購期權的Theta是負的，認沽期權的Theta一般為負的，但在嚴重實值的情況下可能為正。

Rho（ρ）

Rho（ρ），衡量利率變化對期權價格的影響，如利率變動1%，認購期權Rho值為0.3，則期權價格變動0.3元。

對於認購期權，無風險利率上升，推遲買入股票的決策是正確的，所以期權價格上升

對於認沽期權，無風險利率上升，現在賣出股票將收入投於無風險資產纔是正確的，所以期權價格下降

認購期權Rho>0，認沽期權Rho<0

合約單位都是10000，是指每次交易的最小份數都是10000份，專業術語是1張，就像股票一樣，最小的交易股數是100股（1手）。

行權方式：歐式，是指期權買方只能在期權到期日行使權利的期權。

行權終止日和期權到期日都是同一日，都是期權的最後交易日，根據交易規則，該日是到期月份的第四個星期三（遇法定節假日順延），到期月份恆定有四個，分別是當月、下月、下季和隔季。

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