場外配資

　　談及場外配資，投資者很容易聯想起2015年槓桿牛市行情下場外配資高度活躍的狀況。然而，在「成也槓桿、敗也槓桿」的市場環境下，槓桿資金對當時股票市場的撬動影響非常明顯，但隨著後來轟轟烈烈「去槓桿化」序幕的開啟，中國股市隨即出現非理性下跌走勢，而高度依賴槓桿資金的結果也是不堪設想的。

　　2019年以來，中國股市出現單邊上漲的走勢，一舉扭轉了往日單邊下行的運行趨勢。在此期間，槓桿資金起到了較好的撬動影響。不過，與場內融資相比，場外配資的活躍度更引人關注。

　　與場外配資相比，場內融資通路一般是通過券商融資融券通路進行，風控能力以及資金槓桿率相對可控，即使在2015年那一輪的去槓桿風波下，場內融資牽涉到平倉乃至強行平倉的規模也處於相對可控的範圍。至於場外配資，則其風控能力以及潛在資金槓桿率往往並不可控，甚至處於監管灰色地帶之中。

　　不過，在現實情況下，因券商兩融的投資准入門檻較高，且潛在資金槓桿率偏低，一方面未達到准入門檻的投資者數量不少，另一方面則是激進投資者並不滿足於偏低的資金槓桿率。由此一來，對於門檻偏低、資金槓桿率更高，且操作手續更便捷的場外配資，卻成為了不少激進投資者的關注對象。

　　今年以來，關於場外配資的消息不少，但對於2019年而言，可以認為是嚴打場外配資的重要年份。先從免職部分券商的營業部老總，再到證監會再度發文嚴打場外配資，從今年以來證監會的態度分析，證監會對場外配資仍然保持嚴打的態度。

　　值得注意的是，就在證監會保持對場外配資嚴打的背景下，近期有著國內第一配資平臺稱號的海南貝格富配資卻發生了問題。與此同時，證監會表示海南貝格富科技有限公司不具備經營證券業務的資質。

　　場外配資持續活躍，從一定程度上擾亂了市場正常的運行秩序，而其高槓桿行為，更是加速了市場的投機色彩，降低了市場的持續穩定性。不過，恰恰因為資金槓桿率高、操作手續便捷而產生出不少的資金需求。但是，更為關鍵的是，因場外配資業務長期處於監管灰色地帶，本身存在一定的監管難題。至於例如海南貝格富等配資平臺，可能會牽涉到從事非法證券業務活動，乃至詐騙活動，由此會引發更多的風險，這對於參與其中的投資者切身利益，無疑構成了直接的沖擊。

　　證監會稽查場外配資，且持續保持嚴打的態度，實際上也是從一定程度上保障投資者的切身利益以及維護市場持續穩定的運行局面。但是，對於場外配資業務的持續活躍，並非僅從持續嚴打場外配資就可以完全根除這一現象，而在實際情況下，更需要解決「民間資金多，投資通路少」以及資本強烈逐利性的問題。

　　除此以外，自今年以來，在股票市場投資環境持續活躍的背景下，卻從一定程度上刺激了資本逐利性。對於部分資本而言，本身並不侷限於場內融資的資金槓桿率需求，而場外配資似乎更符合資本實現利潤最大化的需求。由此一來，卻激發了股市場內融資與場外配資的持續活躍現象，但作為風控能力、資金槓桿率以及資金監控並不可控的場外配資，則更容易引起監管的警惕，如今看來，防範2015年槓桿牛市下場外配資高度活躍的風險現象，降低未來產生不必要的系統性風險，就頗顯關鍵。