2018年券商FOF隊伍驟然壯大，發行規模是2017年的近三倍。但是，也需要指出的是，這其中明星私募FOF的迅速發行和成立纔是主力軍。中信證券、招商證券、國泰君安證券和國信證券在去年3月、4月、5月迅速成立全明星FOF產品。

不過，與募集火爆形成鮮明對比的是，去年這四大明星私募FOF卻是冷清收場，全部虧損。今年以來，隨着A股市場回暖，這四大明星私募FOF淨值也迅速回升，其中中信證券和國信證券的全明星FOF產品收益今年來顯著增長。

那麼，這些明星私募FOF到底是如何配置的呢？

兩大全明星FOF淨值回到1元以上

Wind數據統計顯示，2018年券商發行FOF產品111只（不同份額分開計算，下同），發行規模達264億元，相比2017年增長了近3倍。今年以來，券商FOF繼續擴容，截至3月15日，已經有19只產品發行，規模接近10億元，其中國泰君安資管、招商資管發行較多，這比去年一季度在剔除中信證券的情況下，今年一季度發行顯著活躍於去年一季度。而去年發行升溫主要是從中信證券發行全明星FOF產品之後的二季度。

去年3月，中信證券信享盛世X號全明星私募FOF橫空出世，在市場吸金近80億元瞬間引爆市場熱情，此後，招商資管、國泰君安資管和國信證券在4月、5月也打出明星牌，成立全明星私募FOF產品，分別取名招商智遠羣英薈臻選FOF、國泰君安全明星FOF、國信複利領航系列FOF。據瞭解，前述四家募集規模超百億元。

不過，與募集火爆形成鮮明對比的是，去年這四大明星私募FOF卻是冷清收場，全部虧損，尤其是中信證券和招商資管旗下FOF，虧損幅度均超16%。國信證券FOF去年虧損幅度也達到12%，而國泰君安資管FOF虧損7%，相對較少。

（圖片來源：攝圖網）

當然，以上產品收益不佳與A股走勢息息相關，2018年上證指數下跌24.59%，頗有“人在江湖，身不由己”的感覺。

但是進入2019年，畫面一轉，上證指數今年以來（截至3月20日）累計上漲近24%，這些以股票多頭策略價值的明星私募產品收益也跟着水漲船高。截至3月15日，中信FOF和國信FOF，今年來收益率均超16%，招商FOF今年來收益率也接近14.5%，國泰君安FOF也增長超8%。

不過要從成立來至今年3月15日的表現看，僅國泰君安FOF和國信FOF系列產品淨值回到1元以上。Wind可查詢的數據顯示，國信FOF系列產品共有9只，3月15日淨值均在1元以上，成立來總回報2.61%左右。另外，國泰君安FOF系列亦是如此，可查到22只產品， 3月15日淨值也均超過1元，成立來總回報爲0.3%。

而中信FOF系列可查到26只產品，僅成立較晚的中信信享盛世30號淨值回到1元以上，3月15日淨值達1.0240元，不過其餘也均在0.960元以上。相反，招商FOF系列下可查到6只產品，淨值均在1元以下，其中表現最好的是招商智遠羣英薈臻選FOF7號3月15日淨值爲0.9964元，最接近1元。

此外，從歷史回撤來看，國泰君安FOF最爲穩健。朝陽永續數據顯示，國泰君安FOF成立來最大回撤近7.5%，相反其他三大FOF最大回撤均超10%，尤其是中信FOF和招商FOF，最大回撤更是接近20%。在去年國泰君安FOF產品發售時，就有券商人士告訴火山君（微信公衆號：huoshan5188），其感受正如其宣傳材料說的那樣——買穩穩的。正如其所言，國泰君安FOF在底層基金的挑選上，穩健派系的居多。

火山君根據Wind數據、朝陽永續數據整理

國信FOF底層基金：5大基金3個高倉位

火山君（微信公衆號：huoshan5188）瞭解到，國泰君安全明星FOF集齊千合資本王亞偉、景林資產高雲程、明達資產劉明達、寬遠資產徐京德、興全基金陳錦泉等。但是，國泰君安全明星FOF系列2018年第四季度資產管理報告顯示，其中並沒有千合資本王亞偉蹤影。

國泰君安全明星FOF系列2018年第四季度資產管理報告顯示，截至2018年末，近60%配置了“其他資產”，按市值佔集合資產淨值比排序分別包括：寬遠春曉、少數派22號、興全春曉、景林春曉、明達春曉、朱雀春曉、淡水泉專項9期。另外，“基金投資”配置了長信利息收益貨幣B和富國富錢包貨幣。顯然，千合資本旗下產品“缺席”，取而代之的是淡水泉旗下產品。

2018年末國泰君安全明星FOF1號配置：

不過，火山君（微信公衆號：huoshan5188）進一步梳理髮現，與中信FOF一開始就沒配置千合資本產品不同的是，國泰君安FOF之前是有配置，只是在2018年四季度才“消失”。

國泰君安全明星FOF1號2018年第三季度報告顯示，配置“其他資產”比例達79.03%，除了以上提到的寬遠春曉、少數派22號、興全春曉、景林春曉、明達春曉、朱雀春曉、淡水泉專項9期外，還包括千合資本旗下的昀灃5號，佔淨值比4.46%。

相反，國信證券FOF當初發售中所稱的明星私募旗下產品悉數在列。國信證券複利領航1號2018年第四季度報告顯示，截至2018年末，分別配置拾貝頤坤、明達精選F號、希瓦小牛信融、豐嶺穩健成長12期以及景林景鵬優選，合計佔淨值比達99.47%。另外，還持有華夏現金增利貨幣A。

值得一提的是，火山君（微信公衆號：huoshan5188）獲得一份國信證券複利領航系列報告，截至2019年1月16日，景林景鵬優選倉位極高，達90%，以大消費類股爲主，但淨值也最低，僅0.7850元，其次是明達精選F號，倉位達80%，以醫藥消費爲主，配置看好的寡頭龍頭公司，也均衡配置了一點創業板指數，淨值爲0.8912元；希瓦小牛信融倉位達70%，攻擊能力出色、彈性大；內地房產股、金融、消費、週期均有配置，進行了一定的短中線滾動操作。

相對而言，拾貝頤坤和豐嶺穩健成長12期防守穩健，回撤控制優秀，倉位均爲30%。前者配置相對均衡，金融、製造業，消費和農業等均有持倉;進行了一定對衝；後者以大金融爲主。

招商FOF資產報告中並沒透露詳細配置清單，僅表示資產淨值99%配置理財產品，理財產品包括私募證券投資基金、信託計劃和銀行理財等。

每經記者 陳晨 每經編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網）

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