▲2018年国人平均保费支出逾15万元，保险渗透率已超过2成，创新高纪录。（图／Pixabay）

文／傅清源、苏伟华

不论是寿险保户、股民还是社会大众，近日都很关心寿险界两大发烧议题，一个是海外投资比重过高，另一个是「魔王级公报」IFRS 17实施的挑战；前者若遇到股汇债市震动幅度过大，恐冲击寿险业投资获利，后者IFRS 17需要以公允价格评估其保单负债，未来净值将大受影响。唯有正视挑战带来的巨大影响，化危机为转机，台湾寿险业才能健康且永续。

解构寿险业海外投资比重过高的问题，日本保险业海外投资比重占其资金的21.6%，韩国8.3%，中国大陆仅2%，美国12%，一般国家比重普遍在10至20%，反观台湾的寿险业海外投资金额，2015年底为10.1兆元，2018年底增至16.3兆元，到今年2月底为止，金额近17兆元，占可运用资金比重达68%，堪称全球之冠。

投资台湾　但标的有限

但到底大举投资海外存在什么风险？在海外投资可能造成包含汇兑损益以及避险成本，因此当寿险公司在海外资产的投资比例越高时，其遭受到汇率变化的损益也就越大。根据官方统计资料，2018年保险业汇兑净影响数达到负2,323亿元，创历史新高，整体寿险业都因严重汇损导致获利缩水。

照理说，海外投资需额外承担汇率风险，优先投资国内是比较安全的选择，究竟业者有什么苦衷？首先从量的方面来看，观察保险业资金去化管道之一的「政府公债」可发现，国内公债发行量逐年降低，代表保险业能够购买的公债标的越来越少。如果跟韩国比较，韩国公债发行占GDP的55%，台湾只有30%，韩国20年以上公债，每年发行量1,020亿美元，台湾的发行量却不到韩国2成。而韩国保险业投资债券比重达50%，台湾仅有10%。国内债券市场的规模不足仅是冰山一角，反映了国内可供保险业投资的标的欠缺，一直是寿险业投资台湾面临的困扰。

其次在价格的部分，国内低利环境持续许久，而且相较国外投资出现明显利差，自然吸引寿险业者大举赴海外投资，追求稳定获利以及合理的报酬率。

寿险海外投资比重过高的问题，带来的副作用是寿险业面临投资避险成本增加，以及汇损风险提高等问题，若国外股汇债市出现重大变动，必定直接冲击寿险业资产，未来再加上IFRS 17公报上路后，寿险业需要以公允价格评估保单负债，净值的波动幅度将急遽扩大。

▲保险公司净值降低，公司增资的压力也就倍增。（图／Pixabay）

【小辞典 IFRS】

IFRS其实就是国际会计准则委员会（International Accounting Standards Board，以下简称IASB）于2001年改组后，所发布之准则统一称为International Financial Reporting Standards（IFRS），这些新的准则已于2005年起适用于整个欧系国家，影响公司达7,000多家，其中包括保险公司。其后，全球许多国家会计制度也陆续参考国际会计准则，致力将当地会计准则与国际会计准则接轨，并陆续订定与国际会计准则接轨之工作计划及出具相关声明。其中保险业国际会计准则理事会将于2022年实施「IFRS 17号公报」，但国内担心相关冲击太过巨大，金管会保险局日前宣布，台湾保险业将晚3年，延至2025年适用。

魔王公报　保险负债波动大

IFRS 17公报最主要的冲击，呈现在现行保险公司准备金是采用预定利率假设，认列之后的负债不受现实环境的影响而产生波动。但未来IFRS 17实施后，改以现时履约模型（Current Fulfillment Model），保险公司必须依现时市场情况，重新衡量估计保险合约负债，如此将重大影响财报之波动，在此环境之下，过去年代久远的高利率老保单，因为发行日采用的利率高于现在，在转换IFRS 17的时候，让许多老保单变成亏损性保单，将导致保险负债大幅提高，保险公司净值降低，公司增资的压力也就倍增。

强化监理与投资国内诱因　双管齐下

有鉴于海外投资比重过高引起汇损风险，以及IFRS 17实施之后寿险业面临会计帐的冲击步步逼近，金管会近期也积极出手，强化相关监理机制，在IFRS 17的因应上相对比较单纯，主要展现在双预警指标，包含保险业的资本适足率（RBC）须达到200%，加上净值比也要达2%，若寿险公司未达到标准，股东必须进行增资，甚至保险局也会祭出限制业务等方式要求限期改善，然而对于海外投资比重过高的问题，因为涉及整体资金结构，并非金管会单靠监理手段可以达成，可能的方法，例如增加国内可供保险业投资标的，提高保险业国内投资之经济诱因，以及完善海外投资的风险管理机制，皆待政府财经团队积极整合，共思因应之道。此外，保险业者本身亦须深思：如何提升资产与负债管理能力，以降低国际金融环境变化对海外投资之冲击。

渗透率虽第一　但投资型多于保障型

国人在理财投资时，通常首选保本型保险产品，据保发中心今年3月最新公布统计，2018年保险密度，即国人平均每人保费支出（及保险密度）高达15万5,885元，其中7,021元为产险保费支出，剩下14万8,865元都是寿险保费支出，渗透率（保费占GDP的比重）已超过2成，创史上新高纪录，尤其是国人平均1人有2.5张以上寿险保单，寿险渗透率甚至高居全球第一名。

虽然渗透率如此高，但仔细观察，国人爱买的保险商品内容，如趸缴储蓄险、利变年金、利变寿险等，皆属于投资型保险，比较少真正符合保险精神的保障型保险；根据保发中心统计资料显示，台湾人买的保险，绝大多数都是高保费、低保额的储蓄险，这类保险对于将来需要因应意外或是病残老需要的保障，严重不足。再加上近几年台湾利率持续走低、投资环境不佳，保户因为对保本的强烈渴求，所以对储蓄险更是持续加码，加上寿险公司政策导向、业务员奖金诱因以及保经的推波助澜，造成寿险公司满满的资金，在寿险公司为追求稳定获利的前提下，不断要求政府提高海外投资金额，结果在2018年12月保险业汇兑净影响数达到负2,323亿元，这个数字比金管会过去接管的4家问题寿险公司总共赔付约1,188亿元还要高。