長江宏觀·趙偉 | 復工的重啟——中觀景氣跟蹤（第33期）
來源：長江宏觀固收
中觀景氣綜述
春節返工：在中央督促下，各地密集出臺支持政策，加快推動人員復工、企業復產。上週，全國旅客發送量環比增加6.7%，返工情況有所好轉，廣東、上海等地復工進度相對領先。從絕對值來看，返工客流仍低於往年，復工進程將延續。
工業生產：上週，生產環比出現修復跡象，發電耗煤量企穩回升，部分行業開工率開始上行；但同時，高爐、煉廠等開工率繼續走低，螺紋、水泥、玻璃等投資需求相關的庫存持續累積。總體而言，節後復工已經重啟，預計將繼續改善。
終端需求：近期終端需求表現分化，房地產市場出現邊際的回暖，土地、商品房成交量開始上行；四季度貨幣政策執行報告繼續強調「房住不炒」，預計房地產政策或難以出現大幅放寬。 電影、旅遊等休閑娛樂服務消費仍然持續承壓。
CPI通脹：上週，豬肉、蔬菜價格總體上仍延續逆季節性上漲，並且水果價格也出現上行。疫情以及相關防疫舉措，對部分行業的供給或成本產生不利影響，有可能推升食品項中的肉類、非食品中的服務類價格，成為隱藏的「通脹」風險。
【本文推送內容節選自長江研究已發佈報告，報告原文請見2020年2月22日發佈的研究報告《復工的重啟——中觀景氣跟蹤（第33期）》】
研究報告信息
證券研究報告：復工的重啟——中觀景氣跟蹤（第33期）
對外發佈時間：2020年2月22日
報告發佈機構：長江證券研究所
參與人員信息：趙偉 SAC編號：S0490516050002 郵箱：[email protected]
團隊介紹
趙 偉 首席宏觀固收分析師
SAC編號：S0490516050002
徐 驥 宏觀研究員
SAC編號：S0490518070010
楊 飛 固收研究員
SAC編號：S0490519080012
張蓉蓉 宏觀研究員
代小笛 固收研究員
段玉柱 宏觀研究員
評級說明及聲明
評級說明
行業評級：報告發佈日後的12個月內行業股票指數的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看好：相對表現優於同期相關證券市場代表性指數；中性：相對表現與同期相關證券市場代表性指數持平；看淡：相對表現弱於同期相關證券市場代表性指數。
公司評級：報告發佈日後的12個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大於10%；增持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在5%～10%之間；中性：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%～5%之間；減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小於-5% ；無投資評級：由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。
相關證券市場代表性指數說明：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準。
重要聲明
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本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現不應作為日後的表現依據；在不同時期，本公司可以發出其他與本報告所載信息不一致及有不同結論的報告；本報告所反映研究人員的不同觀點、見解及分析方法，並不代表本公司或其他附屬機構的立場；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。同時，本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司及作者在自身所知情範圍內，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規要求披露或採取限制、靜默措施的利益衝突。
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法律聲明