爭議的雲集微店，電商裂變新物種or「類傳銷」組織？

電商領域永遠不缺乏「新物種」，傳統電商已經進入成熟階段，但總會面臨著各種「新玩家」的試水攪局。雲集微店就是用一種「會員模式」殺了進來，不過，也有很多人指責這套模式存在傳銷的嫌疑。

5月3日，正是五一假期期間，雲集正式在納斯達克掛牌，股票代碼YJ，向全球市場發售1100萬股ADS,發行價格為11美元每ADS,預計募集資金1.39億美元，並設有15%的綠鞋機制。承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通和中金公司。本次募集的資金主要用於業務擴張、加強技術能力、優化供應鏈、和資本運營。

雲集創始人及CEO表示在創業過程中遇到多位貴人的相助，而在這幾年之間，雲集進行了三輪融資，最新一輪B輪融資由鼎暉資本領投。

值得注意的是，雲集公司在招股書中將公司定位於「會員電商」，但是其曾因為「三級分銷」擴張模式涉嫌傳銷而被監管層處罰，喫下罰單，隨後雲集對「明顯傳銷模式」進行整改、調整，向「會員電商」靠攏。

社交電商新物種？

雲集成立於2015年5月，和拼多多幾乎創立在同一段時間。拼多多於去年8月赴美上市，找到了五環外的需求市場迅速發展起來，雲集以招募微商店主，再通過「拉人頭」的方式，滾雪球似的擴張。

招股書顯示，雲集2016至2018年營收分別為12.84億元和64.44億元和130.15億元，2018年同比大漲102%，預計2019年第一季度營收不少於32億。雲集2016年和2017年的GMV分別為18億元、96億元，2018年實現GMV227億元，同比上漲136.46%。

而同期，拼多多實現營收分別為5.049億元、17.44億元和131.2億，2016年和2017年，拼多多的營收顯然明顯落後於雲集，不過在2018年實現趕超。

無一例外，兩家電商平臺均為實現盈利，但是相較之，雲集虧損額度較小。2016年至2018年，雲集歸母凈損失分別為2466.8萬元、1.06億元、5968.8萬元，而拼多多對應報告期的歸母凈虧損2.92億元、5.251億元、108億元。相差部分部分主要是拼多多巨大的營銷費用拉開的。2018年，拼多多的營銷費用比雲集多超14倍。

圖片來源於中招股書

在收入來源方面，拼多多幾乎完全依賴網上市場服務，不依靠商品銷售，而雲集收入來源於商品銷售，另一部分來自會員計劃服務。其中會員服務佔總收入的12.1%、8%、和11.9%。

圖片來源於招股書

雖然財務數據雲集似乎不輸拼多多，但是二者市值卻相差甚遠。截至目前，拼多多的市值為279億美元，而雲集為30.5美元，報價14.15億元。雲集市值之低很大程度上和資本青睞程度有關，上市前拼多多已融資至D輪，融資金額超17.82億美元，相比之下，雲集的資本勢力薄弱不少。

鼎暉看上，資本扶持

2018年4月，雲集完成了1.2億美元的B輪融資，由鼎暉資本領投，華興資本跟投，截至上市前，雲集創始人兼CEO肖尚略為第一大股東，持股46.4%，享有88.5%的投票權，鍾鼎創投為雲集第二大股東，持股13.7%，CPYD新加坡有限公司為第三大股東，持股10.5%，雲集首席技術官郝煥持股2.5%。

圖片來源於招股書

圖片來源於啟信寶

鼎暉資本是中國最大的另類資產管理機構之一，包括私募股權、創業投資、地產投資和證券投資基金。投資方向包括但不限於資訊技術與服務、新媒體、大眾消費品和消費服務、醫療設備及服務、教育、綠色技術等行業。雲集所處的電商領域自然是鼎暉資本的投資範圍，但雲集能得到鼎暉資本的認可，可能也是其備受爭議的在電商領域的「新模式」。

正如鼎暉合夥人應為認為，中國社會商品零售總額每年都在以10%到12%速度增長，其中電商新零售的比重越來越高，2018年預計佔比五分之一左右，傳統零售佔比不斷下降，在這樣的銷售大背景下，鼎暉資本更願意將資本放在電商領域的「新物種」上。

市場上從來不缺乏資本，就是缺好的新事物，網際網路經濟下就是指創新的模式，雖然有時候這種模式可能不盡人如意，但是資本總是願意承擔風險去嘗試。雲集「三級分銷」的模式遊走在法律的灰色地帶，監管風險似乎成了雲集發展的主要風險之一。

會員模式or「來傳銷」？

成立之初，雲集採用S2B2C模式為微商賣家提供貨源，以招募微商店主發展人員的方式獲客交易，但這一分銷模式備受質疑。「三級分銷」模式，用戶獲得老店主邀請後，支付365元/年的服務費，成為新店主之後邀請其他用戶加入平臺。店主邀請160人可成為「導師」，1000位新店主可成為「合夥人」。每邀請一位店主，老店主都能獲得相應的分成。