近日，達內教育、瑞思英語、51Talk三家美股上市教育機構接連發布2018財年年報。2018年教育行業起起伏伏，從這3家美股教育企業財報出發，縱覽2018年運營、轉型、現金流的變化。

　　瑞思英語、達內教育、51Talk

　　財報一覽

　　近日，達內教育、瑞思英語、51Talk三家美股上市教育機構接連發布2018財年年報。一眼望去，營收方面，達內教育最突出，全年總收入爲22.39億元人民幣，毛利爲13.2億元人民幣；但從淨利潤來看，達內教育選擇戰略性虧損來支持線下兒童編程業務的發展，2018年虧損近6億。

　　51Talk與瑞思英語營收體量相當，2018年均爲12億上下，以線下發展和加盟擴張爲主的瑞思英語，營利狀況穩健；在線英語培訓機構51Talk虧損逐漸收窄。從市場、銷售和管理費用佔營業收入的比例來看，線上線下差別明顯，達內教育與51Talk費用佔比均超過70%，而深耕線下的瑞思英語費用佔比爲38.36%，只有二者的一半。

　　弱化“學科”，升級線上，

　　線下學員成“後盾”

　　2018財年，瑞思英語營收12.72億，同比增長31.27%；毛利潤6.95億，歸屬於瑞思的淨利爲1.42億。從近幾年財務狀況來看，瑞思英語發展一直較爲穩健，營收增長率逐年遞增，2016年超過30%持續增長，並在2017年進一步達到36.29%後略微下降。2015年—2017年，淨虧損從0.32億增長到0.54億，卻在2018年實現了盈利，金額增加1.96億元人民幣。

　　從2018年四個季度營利情況來看，年初開始，瑞思英語就進入了盈利模式，瑞思英語CEO孫一丁稱這得益於中國對少兒英語培訓市場的強勁需求。這家青少兒學科英語培訓教育機構已經走過了12年春秋，其中有10年的時間，瑞思深耕線下，但現在，它不僅發力線上，還要升級素質教育產品體系。

　　2017年，瑞思英語孵化在線教育產品侃侃說（Can Talk），並於當年年底推出。盈利難是在線教育普遍存在的難題，爲什麼瑞思英語在推出在線業務後盈利狀況不降反升呢？很大一部分原因，是瑞思深厚的線下羣體支撐。財報顯示，瑞思2018年全年入學人數達 7.3萬人，同比增長42.2%，全年直營學習中心續課率穩定在70%。另外，線上課程內容基於線下教學課程開發，營銷推廣方面不必耗費鋪張，精準直達目標羣體，內部消化。

　　51Talk，虧損收窄

　　但線下運營的邊際遞減效應並不適用於線上，對於沒有龐大學生羣體支撐的在線教育機構來說，盈利在很大程度上依舊是難題。在2月份的2019戰略發佈會上，51Talk開啓“千城計劃”的戰略部署。通過“千城計劃”的實施，51Talk用戶年內有望覆蓋1000座城市。

　　51Talk付費學員分佈圖

　　51Talk付費學員遍佈全國500多個城市，二三四線城市用戶佔比達到70%以上。在消費力和教育觀念不斷升級的非一線城市，市場廣闊，這是51Talk所看重的；同樣，51Talk課程性價比也是這部分家長所看重的。

　　2018年，51Talk營收11.46億元人民幣，現金收入人民幣17.031億元，2017年爲14.269億元，同比增長19.4%。營收在經歷了高增長期之後，保持良性增長。2015年到2018年，營收金額每年保持在3到4億左右的增長。

　　目前，菲教青少一對一業務作爲51Talk的核心業務，第4季度貢獻了現金收入3.66億元，同比增長63%。雖未實現盈利，但虧損在收窄，2019年，51Talk的計劃依然是聚焦大衆市場和深化城市下沉。

　　達內教育：從成人到少兒，

　　編程這次做定了

　　財報顯示，2018年達內教育總營收爲22.39億人民幣，營收增長率從2015年開始，每年下降10個百分點左右，毛利率相對穩定，淨利潤經過3年後首次跨入負區間，虧損5.98億元人民幣。

　　達內教育似乎是業內最早運用雙師模式的機構；2015年，達內教育又聚焦青少兒編程，推出童程童美；到了2018年7月，童程童美髮佈線上編程業務童程在線，打通了編程教育線上線下兩個場景，目前，在線編程業務部分月營收在翻倍增長。

　　截至今年3月，達內教育的就業率也有不同程度的提升，對於虧損情況，達內方面表示，是2018年加大了少兒業務的資源投放，以及全國各大院校業務的佈局造成的，屬於戰略性虧損。財報顯示，2018財年達內教育的總運營費用爲19.189億元，其中，銷售和營銷費用爲11.806億元，同比增長55.5%。

　　結語

　　回頭來看，達內教育似乎與51Talk走了一條相似之路，同樣以成人業務起家，擴展到青少兒業務；不同的是，達內教育從線下培訓發展到線上線下相結合，51Talk則是在線英語培訓的代表。2019年，達內教育切準了形勢大好的少兒編程賽道，而51Talk，在獲客與盈利的難題之下，虧損逐步收窄。

　　“瑞思學科英語”在2月份更名爲“瑞思英語”，並宣佈升級素質教育產品，採用線上+線下相結合的形式，涉及短期課程、家輔產品、國內研學、國際遊學等。達內教育的決心也很明顯，2018年關閉了40個表現欠佳的成人學習中心，新增開設少兒中心已達118家，截止目前少兒中心數量達到了148家，覆蓋了全國53座城市。本財年達內教育的成人教育業務學生總入學人數爲14.77萬人，同比增長14.7%；兒童教育計劃的學生總數爲4.4萬人，同比增長363.1%。

　　運營擴張方面，達內教育的童程童美依託成人業務推出，但成人業務與少兒業務差別很大；經營模式上，瑞思英語採取直營與加盟的體系；而達內教育則採用直營的擴張體系。對於瑞思英語來說，加盟+直營的方式有利於快速擴張下沉，且保持良好的利潤空間；對於達內來說，直營在管理與品控方面能夠發揮標準化的優勢，但在前期投入上，將佔用大量資金。

　　值得一提的是，無論是51Talk、瑞思英語還是達內教育，未來階段發力瞄準的不僅是青少年羣體，而且也成功避開了應試學科類的持續監管升級，所覆蓋的業務以素質教育等非應試爲主。或許，無論線上或是線下，關於素質教育擴張模式是否能快速應證的討論，可以在這些企業2019年的表現中，尋找答案。

　　撰文 | 小團圓

　　校審 | 石斛

　　視覺 | 澄悠

　　如何查看《i-EDU內參》

　　轉載須知

　　如需轉載，需在文章前後，註明本文來源“i-EDU投資人俱樂部”。

　　注：網站轉載需在文章發佈24小時之後，且不允許直接二次轉載，如需轉載請聯繫授權。任何轉載務必帶此聲明。

　　版權聲明：

　　本文爲iEDU投資人俱樂部（以下簡稱“i-EDU”）原創，首發於微信號：iEDU投資人俱樂部（微信ID：ieduclub），所有權利均屬i-EDU所有。未經i-EDU授權，任何主體或個人不得複製、轉載、摘編、修改、鏈接或以其它方式展示、傳播上述內容。已獲i-EDU授權使用的內容，應在授權範圍內使用，並註明來源“i-EDU投資人俱樂部”。對不遵守本聲明或其它侵權行爲，i-EDU保留追究其法律責任的權利。