文 | 家居數據

在兩度分析中國家居上市企業ROE數據之後，新浪家居數據認爲有必要引入資產負債率數據榜單，不僅是因爲它同時是企業財務報告三大主要財報表之一，也因爲它是衡量企業負債水平及風險程度的重要標誌。

單從理解的角度，舉債經營比率（即資產負債率）更容易意會，它的計算方法爲：資產負債率=負債總額/資產總額×100%。

簡單歸納核心的話，資產負債率是評價公司負債水平的綜合指標。同時也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，也反映債權人發放貸款的安全程度。如果資產負債比率達到100%或超過100%說明公司已經沒有淨資產或資不抵債。

如何解釋及解讀資產負債率纔算公允？

需要看以誰的（債權人、投資人、經營者）立場來看，以及企業負債率、企業真實的運營關鍵信息綜合給出判斷，不能類比於淨利潤，越高越好，它是一個不能一刀切評論其利弊的財務數據。

因爲資產負債率涉及龐大的關聯數據，要精準定位一家企業負債率問題又需要重要的關鍵信息，我們首次榜單儘可能更爲概要地呈現其核心意義，主要列舉它的含義及標準。

資產負債率的5大含義：

1、揭示企業全部資金來源中有多少是由債權人提供；

2、從債權人（借款給企業的銀行或金融機構）角度看，資產負債率越低越好；

3、對投資人或股東來說，負債比率較高可能帶來一定好處（通例：財務槓桿、利息稅前扣除、以較少的資本投入獲得企業控制權）；

4、從企業經營者角度看，最關心在充分利用借入資金給企業補強時，儘可能降低財務風險；

5、企業的負債比率應在不發生償債危機的情況下，儘可能擇高。

因爲不能一概而論，這項數據沒有固定的、統一的標準，但是對企業來說：一般認爲，資產負債率的適宜水平是40%～60%。

超過這個數就危機了？這都需要以發展的眼光看，因爲有相當多成功企業負債率已經高於70%，因此，也有70%、80%的紅線一說。根據財新數據，截至2018年12月31日，碧桂園總資產爲1.63萬億元，總負債爲1.46萬億元，淨資產爲1734億元。公司資產負債率爲89.36%，較2017年底上升了0.47個百分點。2018年負債率創下碧桂園2008年上市以來的年度最高值。

在高速發展中的碧桂園負債率逼進90%，但不能因爲單一數據來輕易下結論。

綜合以債權人、投資人或股東、企業經營者來看，一般結論是：從債權人的立場看，債務比率越低越好，企業償債有保證，貸款不會有太大風險；從投資人或股東的立場看，在全部資本利潤率高於借款利息率時，負債比率越大越好，因爲股東所得到的利潤就會加大；從企業經營者的角度看，在進行借入資本決策時，企業應當審時度勢，全面考慮，充分估計預期的利潤和增加的風險，權衡利害得失，作出正確的分析和決策。

聚焦在經營者的角度看，是否應該把負債率降到最低？

一般認爲，尤其是上市公司，如果不舉債，或負債比例很小，說明企業對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，應該在利用資產負債率制定借入資本決策時，充分預估負債帶來的利潤以及由此增加的風險，權衡得到優解。

以著名的“老乾媽”辣醬品牌來說，其創始人說不想上市，即不想借債，它依然發展很好，因爲其有充足的現金流，也有充分的市場競爭力，足夠強大。如果換一個普通的辣醬企業——市場並不缺少這類企業，在初期創業，還沒有品牌、沒有市場的情況下，前期面對強大競爭，無法借債、也不願舉債發展，很可能不是好的信號。

據新浪家居《2018年中國上市家居企業資產負債率榜單TOP100》獨家發佈數據，2018年度，榜單100家上市企業的資產負債率區間爲5.18~59.15%，均值爲36.44%，有52家企業在平均線以上，近50%，說明榜單中收納的企業負債率整體較均衡。

爲了體現關聯性，新浪家居數據對比了淨利潤排名前10企業的資產負債率，前10的資產負債率區間爲19.37~70.47%，排名TOP100之外的是青島海爾（600690.SH）、金隅集團（601992.SH），而這兩家的體量也更大，分別是1000億、400億級的量級。也印證了在投資人角度、經營者角度，負債率較高有一定好處，尤其是大企業，有能力也願意借用更大的資本撬動更大的利益。

前10淨利潤企業中，有紅星美凱龍、中國聯塑、方大集團、金螳螂、歐派家居、老闆電器6家企業負債率即在一般標準的40~60%，也體現了這個所謂一般標準一定的概括性及合理性，大多企業都在這一區間內，稍高於或低於這個區間都要具體情況具體分析。

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