感謝投中的邀請，非常高興來到這裏跟大家交流。我今天演講的題目是“不確定性中前行”，今天的發言包括兩部分：第一個部分是現在投資所面臨的環境不確定性，第二部分是在大環境下，平安資本的投資策略是怎麼樣的。

宏觀環境挑戰加劇，PE進入寒冬期

宏觀上來看，GDP增速放緩，高槓桿企業被迫去槓桿。

從2008年開始，GDP增速一路下滑，企業的收入和利潤增長都在放緩，這是大的宏觀背景。大家看最新的數據，好像宏觀經濟已經見底，但這一點也不是很確定，需要等到4月底宏觀數據出爐，情勢才比較清楚，所以不確定性依然比較大。去年，國家出臺了資管新規，目的就是希望防止高負債、高槓桿帶來的系統性金融危機，這是特別正確的。但是在短期內，新規使得很多企業、尤其是民營企業，出現了資金鍊斷接和違約頻發的現象，這是大的環境背景。

宏觀環境緊縮，PE的募、投、退三個方面都在大幅地下滑，PE進入了一個寒冬期。

募資上，2018年人民幣募資總額同比下降35%，今年前兩個月，募資額度繼續下降，環比下降超過一半。平安資本比較幸運，消費基金二期在這段時間成功募集到了60多億人民幣，但是這一募資的過程還是很有挑戰的。

投資上，2018年的投資總額同比下降14%，今年前兩個月下降幅度更大，降幅達到了一半。這和去年募資不到位也相關，同時，二級市場估值的下滑也給PE帶來了挑戰。

退出上，IPO放緩，2018年PE的項目退出數量同比下降20%。很多公司海外上市後股價破發，所以這裏面還是有很大的不確定性。

平安的PE管投策略：積極應對、順勢而爲、深度介入

在這樣一個不確定性的環境下，我們如何做？我將平安資本的投資策略總結爲12個字：積極應對、順勢而爲和深度介入。以下分別對這12字作一些解釋：

“積極應對”是指，我們在選擇行業時會選擇兩類行業。第一類是抗週期行業，包括快消品、教育、醫療健康等行業。第二類是由於新科技應用得到快速增長的行業，他們不受大經濟增速下滑環境的影響，比如說B2B服務、智能製造還有新能源等行業，這是我們積極應對的一個方面。

“順勢而爲”體現在兩個方面：第一個是投資類型上，加大關注行業整合、併購的投資機會。我們認爲，在經濟增速放緩的環境下，行業整合的機會越來越多，所以我們會和行業龍頭合作，共同完成兼併和收購；第二個是交易結構上，我們選擇更有保障、現金迴流更快的交易結構，我們認爲這樣可以更好地抵抗行業的下行風險。同時我們會更密切地和同行合作。

“深度介入”，是要爲被投企業提供投後管理增值服務。我們認爲在當前的投資環境下，過去簡單粗放的投資模式不靈了，投資人只有爲企業提供真正多方面的增值服務，加速企業成長，才能獲得優異的回報。在經濟下行的時候加強投後管理，好比在天氣不好的時候，需要我們對樹木更加細心的照顧。

提供增值服務是平安資本核心的投資模式，這也是我們的優勢差異所在，下面舉例說明我們增值服務的重要性。

第一個是美年大健康。平安集團有1.84億金融客戶，這些客戶在平安都買了各種各樣的金融產品。實際上，每10箇中國人裏面就有一位是平安的金融客戶，這是一個龐大的客戶羣，應該都是中產階級及以上。這對於我們的被投企業來說，是非常好的資源。在投資美年大健康以後，我們就把平安的客戶介紹給美年大健康，成爲他們體檢的客戶。最終，平安獲得了6倍的回報，IRR達到了88%。

第二個是汽車之家。平安集團很重要的業務之一就是汽車保險，是中國最大的汽車保險公司之一，凡是投與出行相關的企業，我們都會將平安的車險客戶介紹給出行企業。投資汽車之家後，平安馬上派17個工作小組進駐汽車之家，爲它提供全方位的增值服務，這使得汽車之家的市值在不到三年的時間增值了4倍，IRR達到60%。

憑藉“積極應對、順勢而爲、深度介入”的綜合策略，平安資本目前的存量規模超過500億，綜合IRR達到了20%。取得如此優異回報的重要原因，就是剛纔所說的，爲被投企業提供增值服務，尤其是充分利用平安集團各個方面的資源，充分爲被投企業提供服務，這是能夠爲投資人取得好回報的一個特別關鍵的點。

最後，當前的投資環境確實存在很多的不確定性，但是它也孕育了很多投資機會。平安資本將一如既往地專注於爲客戶、爲被投企業提供增值服務。剛纔我以種樹做比喻，種一棵樹不只是持續地澆水，我們還要施肥、鬆土，這樣才能持續不斷地爲投資人提供優異的回報。

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