「去槓桿」和「穩槓桿」，到底是在幹啥事兒？
國慶前朋友發了一條友圈：
好吧，有同感，然後就打開後台開始寫文。
如果真要了解去槓桿這件事，還是要去看看Dalio的An In-Depth Look At Deleveragings。老達又要在此基礎上出新書了。
很多人覺得「去槓桿」這件事情和自己無關，但……債都是要還的，窟窿總要有人補的。
誰還呢？總要有被扒皮的，你會不會被扒到？！——這是為什麼要去關注一下的原因。
國內很多大佬也在達利奧的基礎上，對中國的去槓桿有過自己的解讀。就看過的一些，分享一些自以為的重點給你們。
首先，什麼是槓桿？就是借錢辦事兒唄，而且不光是個人，政府、企業其實都會放槓桿。
"
如果有過信用卡賒賬經驗的碰友都應該知道：這幾乎就是一條不歸路。所以去槓桿，大概就是：「把透支信用卡為日常，經常借東還西的人拉回到正常的收支軌道上」"
國家、對企業、都可以這樣類比理解。我們就看看政府和企業怎麼樣放槓桿，以及對我們生活是怎樣的影響。
政府放槓桿是在做什麼？
放眼全球，政府放槓桿放的風生水起的……要不我們就去看看日本和歐洲。
日本政府+央行，一直通過發國債、買國債實現「放水」。政府用的什麼錢呢？財政赤字（相當於是借的，要用後續國家稅收去還的）！而政府買了國債後牽動的利益體大致可以看下面這張圖：
圖：我對這塊看得不多，大致看個意思，深究的話，這畫的肯定不嚴謹。
- 政府把財政收入存在央行
- 政府發了國債，央行用財政存款買買買，但這讓政府每一年都入不敷出，赤字擴大，等於政府欠債放槓桿
- 而這個時候央行的負債表是這樣的：
- 央行有了更多的「活動資金」，通過放出貸款+直接在二級市場買入ETF，刺激經濟
- 這一輪下來政府的願景是：經濟上來了，我的稅收就多了，就能把「欠債」還上。所以在經濟沒有大的起色之前，肯定是依賴低利率的，要不最大欠債方的政府還債壓力就太大了。
這是日本，以政府主導放槓桿的情況。
From《徐小慶的利率課》：
「
早期的銀行資本充足率的要求是很高的，不可能像現在這樣，有十塊錢就可以貸出去一百塊錢，早期的時候槓桿率是不能這麼高的。金融監管的放鬆助長了什麼？大家都希望通過借錢的方式推動增長。而一旦開始通過借錢推動增長，這就是一條不歸路。每個人都認為現在借錢的成本，將來一定能夠通過更高的增長來填補。
中國：「自我放縱」的銀行
中國政府也放槓桿，但更高的是企業槓桿！！這來自於…… 央行拿到政府的放水後，給各大銀行，然後銀行……大概就是怎麼賺錢怎麼來。
我覺得，國外的銀行，比我們的，是克制很多的。而我們的銀行真是蠻自我放縱的：
- 銀行其實是「綁架政府」地把錢呼呼呼往國企送，不管這企業利潤是否可持續；
- 另外藉助「地下通道」把錢貸給一些「不合規」的企業，影子銀行就是亂象中的重要角色。
現在呢……政府覺得，再這麼透支不行啊，而且以上這兩種「低效的貸款」真心沒法持續拉動經濟增長（一些踏踏實實創造利潤的實體企業都快被搞死了）。於是，就下了個挺大地決心去槓桿，或者是穩槓桿，很粗略地說幾點啊：
- 理財新規 —— 對應的是打掉「影子銀行」，規範銀行的浪性
- 供給側改革——對應一些國企的槓桿，通過去庫存慢慢把債先還了
- 房產政策 —— 對應個人的槓桿，老百姓的錢鎖在樓市，先慢慢還貸款
- 而房產……直接關係到政府的財政收入，新的收入來源在哪裡？？
如果政府這次真的有決心去槓桿……總有一些債是還不上，加上美國在這種節骨眼上來一記毛衣衝突，企業的債，很可能會轉移到個人部門來分攤的；政府的財政收入總要尋求新來源的……下一篇再說。
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